大豆延續(xù)無序震蕩格局 市場主力短期并不看空

　　實達期貨 孫敏濤

　　8月2日CBOT大豆在美國大豆產(chǎn)區(qū)干旱的擔憂下放量增倉上漲17美分左右，但是8月3日由于市場缺乏進一步買盤，市場又在平倉盤的作用下下跌19美分左右。大連市場也跟隨CBOT市場，結(jié)束了兩天短暫的反彈，跳空走低。市場疲弱的表現(xiàn)是否意味著大豆已經(jīng)結(jié)束了為期8天的調(diào)整行情，將會展開新一輪的下跌呢？

　　市場主力短期并不看空

　　從CBOT大豆的盤面上看，8月3日的下跌是因為市場技術(shù)性回調(diào)擊破止損而造成的。從持倉和成交量的變化上來看，成交量減少4904手，持倉量減少3531手。說明市場僅僅是平倉造成的下跌。同時從上周五公布的CFTC持倉看，基金在市場下跌的過程中空單的平倉數(shù)量相對較多，基金的凈多頭寸少量地增加。說明CTA基金仍然看多。

　　國內(nèi)市場來看，8月4日黃大豆一號總成交量小幅增加3.18萬手，總持倉量卻大幅減少22418手。從具體的持倉變化看，有現(xiàn)貨背景的空頭主力如中糧期貨、中谷期貨、國元安泰和中國飼料都在低位平倉，而主力多頭的北京金鵬持倉鮮有變動。說明市場上散多在斬倉，而主空在獲利平倉。這說明主力空頭目前的思路仍是逢低拋空。

　　從基本面看，天氣因素仍然是CBOT市場炒作的主要題材。從天氣預(yù)測來看，預(yù)計8月份美國大豆主產(chǎn)區(qū)仍然會出現(xiàn)高溫干旱天氣。但是似乎干旱程度可能不如前期預(yù)測的高。在天氣預(yù)測的結(jié)論相對混亂的情況下，市場關(guān)注的另外的重要因素是下周初美聯(lián)儲的利率會議和美國農(nóng)業(yè)部的月度報告。在這兩個重要因素即將公布的時候，市場在觀望中而買盤匱乏，并不說明多頭的失望。

　　進口成本將會持穩(wěn)

　　我們知道6月下旬以來，大連市場明顯弱于CBOT的主要原因是，進口大豆的海岸升水和海運費持續(xù)下降。但是我們看到進入7月份以來，大豆的海岸升水穩(wěn)中有升。而海運費方面，從波羅的海干貨指數(shù)看，目前該指數(shù)已經(jīng)進入1998年至2000年的盤整區(qū)間的上軌附近。我們認為在目前世界經(jīng)濟整體表現(xiàn)良好，原油價格依然在高位運行的情況下，海運費的下跌空間也十分有限。這樣除去CBOT市場價格以外，中國進口大豆的成本將會保持穩(wěn)定。

　　現(xiàn)貨支撐國內(nèi)盤面

　　從目前國內(nèi)市場的現(xiàn)貨價格來看，中國6-7月份進口的500多萬噸大豆其成本價基本在2950附近。而大連地區(qū)的國產(chǎn)大豆價格也穩(wěn)定在2800以上。對比目前大連的大豆期貨價格，我們發(fā)現(xiàn)連豆的整體價格已經(jīng)低于進口成本價。連豆現(xiàn)貨月的價格也比市場現(xiàn)貨價格略低。從下游產(chǎn)品來看，豆粕的價格在近一個月的時間里表現(xiàn)平穩(wěn)，而豆油價格似乎有小幅上升的態(tài)勢。這些因素都給大連市場帶來了一定的支撐。

　　8月2日金鵬期貨在0509合約上突然增倉上萬手，使得其在現(xiàn)貨月上的持倉達到了20360手。按照交易所的限倉制度，經(jīng)紀會員在進入交割月前一個月的持倉限制為5000手，進入交割月持倉限制為1000手。這說明金鵬期貨在0509合約上至少申請了15000張以上的套保買盤。目前該合約的保證金比率為10%，占用保證金5733多萬元。按照目前大商所的注冊倉單，金鵬一家就可以全部接下，還有剩余。我們認為金鵬期貨在現(xiàn)貨月的大量增倉和空頭主力的逢低獲利了結(jié)都與現(xiàn)貨支撐有很大的關(guān)系。

　　技術(shù)上仍未破位

　　技術(shù)上，目前無論是CBOT大豆還是大連大豆，期價都位于市場長期盤整區(qū)間的下軌，并未破位。同時從震蕩指標上看，KD從超賣位置已經(jīng)上叉，MACD也在0值附近收窄。市場已經(jīng)具備一定的反彈能量。在這種位置貿(mào)然拋空，風險顯然較大。

　　綜上所述，我們認為大豆市場短期內(nèi)仍將維持震蕩格局。