現貨供應緊張氛圍越來越濃厚 滬膠有望再度沖高

　　廣發期貨 王振偉

　　在國內外供應緊張未變狀況下，滬膠和東京膠一路上演強勁反季節上漲行情，滬膠期價最高觸及17390元/噸，東京膠近月合約最高已突破209日元/公斤，創歷史新高。現貨價格更是節節攀升，在全球庫存處于低位背景下，天膠逐漸恢復了牛氣。盡管目前出現高位盤整，但受現貨緊張狀況影響，滬膠在高位盤整后有望再度走高。

　　與供應緊缺對應的是，上期所天膠庫存年后呈現持續性下降，日本天膠庫存也降至40年來的最低水平。據日本橡膠貿易協會數據顯示，截至7月10日，日本私人倉庫天膠庫存量降至紀錄低點9317噸，較6月30日的9852噸低5.4％左右。上海市場也是如此，截至7月29日，滬膠庫存和倉單分別創下19900噸和12780噸的近期低量，顯示庫存繼續外流。除了交易所庫存外，國內其他橡膠倉庫的現貨庫存也在不斷下降。前期供應的極度缺乏使得天膠后期供應缺口一直未得到恢復，這進一步加劇了國際天膠的短期供應緊張。

　　2005年國內經濟仍將保持較快增速。據國家統計局數據顯示，上半年GDP同比增長9.7％，同比提高0.9個百分點；固定資產投資26082億元，同比增長28.6％，工業生產增加值29822億元，增長11.5％。國際貨幣基金組織(IMF)報告認為，今年全球經濟增長速度將達到4.3％，繼續保持較為強勁的態勢。今年前5個月情況表明，全國輪胎產量同比增幅超過25％，其他橡膠制品的產量也都不低。據此測算，全年橡膠消費量不會少于450萬噸，比上年增長10％以上。

　　橡膠進口略有增加，但幅度偏小。據海關統計，1－6月份我國共進口天然橡膠63.535萬噸，同比增長5.5％；共進口合成橡膠52.0681萬噸，同比減少6.4％。其中6月份橡膠進口量為19.1801萬噸，比上月增加9.8％，比去年同期增加2.67％。橡膠進口構成中，6月份進口天然橡膠10萬噸，比上月略有增加，同比增長11.12％；進口合成橡膠9.1801萬噸，也比上月增加0.7106萬噸，同比增加8.39％。

　　新增資源的低水平增長，特別是天然橡膠的低水平增長顯得尤為明顯。就今年前5個月情況來看，僅增長1％。預計下半年橡膠新增資源低水平增長局面難以扭轉，增幅不會超過10％，這與20％以上的輪胎產量增長水平形成了明顯反差。國內橡膠資源嚴重不足，而橡膠需求屢創新高，這使得國內橡膠價格越來越受國際膠價波動影響，而以泰國為主的天然橡膠出口國，現貨供應緊張氛圍越來越濃厚。因此，受基本面利好影響，短期內在高位震蕩后，滬膠期價有望再度沖擊前期高點。