LME期銅價格鯉魚跳龍門 金屬銅貴于金狂漲不止

　　鵬鑫期貨 王定紅

　　近期LME期銅價格簡直就是“鯉魚跳龍門，身價倍增”，自2004年10月份以來幾度刷新高點，長時間徘徊在3100美元/噸的歷史性天價之上。倫銅價格已經高到了目空一切、無可比擬的程度，與賤金屬、貴金屬相比，已處于一種非常極端的狀態。

　　與賤金屬比 鶴立雞群

　　銅與鋁是LME兩大金屬品種，也是用途比較相近的兩種賤金屬。長期以來，兩者價格較相近，波動也具有相同方向性。在最近30余年里，倫銅期價基本上在2500-1300美元/噸的范圍波動，而倫鋁則在2000-1000美元/噸的范圍內。銅價超過3100美元/噸的極端高價一共有4次(包括最近的一次)，超過3000美元/噸有5次；而鋁的極端高價只有一次，雖次數不及銅多，但就絕對價格而言已大大超過了銅，倫鋁曾在1988年最高上沖到3500美元以上。

　　最近10年內，倫銅、鋁聯動效應非常明顯，不僅運動方向一致，且彼此價差一般不超過500美元。2001年的11月7日，當倫銅收盤價為1338.5美元時，倫鋁價格則為1260美元，銅只比鋁高78美元，兩者價格一度非常接近。可自20003年之后，兩者價差拉開了，先是打破500美元差限，再是不斷挑戰歷史極限，創出新的價差紀錄。至2005年7月27日，倫銅收市價為3493.5美元，比當日倫鋁的收市價1850美元整整高出1643.5美元，這一價差是通常情況下最大價差的3倍多。

　　倫銅、鋁的比價曲線，則更直觀地反映兩者之間的比價關系。2000年10月以前的若干年內，銅、鋁的價格比在1.27以下，2003年10月以后，這一階段性比價極值被打破，然后一路攀升，至2005年7月2日，創下1.92的歷史新高。

　　鋁早已冷卻了先前狂熱，鋅、錫、鎳、鉛、鐵等其他基礎金屬也相繼由熱變冷，可惟有銅至今還在不遺余力地發燒。

　　與貴金屬比 鈍鐵成金

　　03年后商品期貨出現了波瀾壯闊的牛市行情，但不同商品其漲幅相差很大。與銅相比，曾作為世界貨幣的黃金的漲幅也要遜色得多。比較2001年10月30日以來LME倫銅期貨和COMEX黃金期貨價格波動，可發現兩者之間上漲幅度有很大差異。2001年10月30日為倫銅見底時間，當日收盤價為1388.5美元/噸，而到2005年的7月27日上升為3493.5美元/噸，銅價上漲了151.6%。同一時期內，COMEX黃金期價從279.7美元/盎司上升到427.7美元/盎司，漲幅只有52.9%。也就是說，在這一時段內，銅的相對漲幅接近黃金漲幅的3倍。

　　自1998年至今的7年時間里，倫銅與黃金比價最低值為2002年10月3日的4.55，最高值為2000年9月21日的7.37。截至2005年7月27日，銅金比價高到了8.17。這樣高的比價值，可謂史無前例，表明銅價上漲速度和幅度要高于金價。就其相對價格而言，確是銅“貴”于金。