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昨日，滬膠全線回落，其中RU510收盤下跌270元，至16855元/噸，滬膠總量倉分別為127916手和38148手。筆者認為，基本面利多與技術面偏空成為近日滬膠高位震蕩的主要原因。
滬膠期價走勢顯示，滬膠主力合約RU510期價自今年4月26日低點12520元/噸上漲至7月26日高點17390元/噸，累計漲幅達38.9%。天膠期價連續漲幅很大，多方主力投機資金的
獲利回吐意愿漸濃，期價回調壓力也漸趨沉重。
近日滬膠成交量的變化顯示，成交量顯著增加，由不足5萬手拓展至10萬手以上，滬膠也一舉成為目前國內期市較為活躍的交易品種之一。由此說明，在目前天膠期價所處位置，多方雖然積極追捧，但同時空方也在大力打壓，多空主力激烈爭奪，導致成交量明顯增加，期價震蕩也越來越劇烈。
從滬膠近期持倉量變化看，持倉量迅速增加，由今年6月16日的18318手拓展至目前的3萬余手，顯示外圍增量資金不斷進駐，而場內沉淀資金平倉退場的規模逐步減小。由此說明，滬膠價倉關系已由前期的價漲倉減，轉變為價倉齊漲的態勢，期價上漲也由空頭主動回補推動型轉變為多方增量資金擴倉追捧型，但同時也遭遇到空方增量資金的擴倉攔截，期價短線上出現波動。
另外，東京膠遇阻回落是滬膠回調的外部原因。昨日，東京膠價大幅下挫至183-199日元/公斤（約合163-178美分/公斤），與泰國膠價（179美分/公斤）之間的關系也由升水逆轉為貼水。由于空方逢高攔截，多頭投機資金主動回吐，東京膠8月-12月合約持倉均有所減小。市場對全球天膠價格漲勢趨緩的偏空預期，使得滬膠期價出現回調。
筆者認為，近期滬膠天價、天量、天倉存在一定聯系。周二，滬膠近遠期各合約期價全線創下各合約近1年以來的新高，同時成交量和持倉量也達到近期最大規模。投資者參與滬膠交易的熱情高漲，滬膠期價構筑頂部還言之尚早，但短期調整不可避免。展望后市，雖然滬膠技術性回調壓力漸趨沉重，但天膠基本面供不應求的格局尚未逆轉，因此我們認為，滬膠回調空間較為有限，時間也會比較短暫。滬膠上漲的大勢未被根本逆轉，投資者在操作上宜把握逢低吸納的時機。
作者：施海 外高橋期貨
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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