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□格林期貨首席分析師 于軍禮
美國大豆(資訊 論壇)種植帶近期仍然沒有明顯降雨，商品基金繼續推高CBOT大豆期貨價格，陳豆8月、9月合約推升至740美分/蒲式耳一線，而下季新豆11月、1月合約則推升至750美分/蒲式耳，再創年內新高。
天氣模型顯示未來6-10天，美國中西部大豆主產區依然干旱。但美國夏季天氣多變，夏季天氣模型預測的準確性并不高，突發性天氣變化將改變大豆走勢。從CBOT持倉情況和商品基金動向來看，CBOT大豆上漲行情已經有相當高的隱憂。
市場資金量已接近極限
從CBOT大豆4年來總持倉數據看，28萬張至31萬張是總持倉高值區間。進入此區間，則說明資金總量已經不足，增量資金繼續進入CBOT大豆市場的概率快速下降，表明資金不能夠推動市場繼續上升。2004年4月初，CBOT總持倉達27.5萬張，大豆結束上漲走勢，展開下跌行情，美豆指數從1000美分/蒲式耳下跌至2005年2月初的502美分/蒲式耳。2005年3月15日，大豆總持倉達到30.8萬張，美豆指數結束了自2月初502美分/蒲式耳以來的上漲行情，自685美分/蒲式耳下跌盤整，最低跌至605美分/蒲式耳。6月14日，美豆持倉達到30.5萬張的高值，考慮到近兩日大豆仍在上漲，總持倉應該已超過31萬張，創下近幾年來新高。可以認為在總持倉超過31萬張時，市場資金量已經接近極限，不能夠繼續推動CBOT大豆價格上漲。
從CBOT大豆基金多單持倉變化圖中可以看出，CBOT大豆商品基金多單高值區間分布于8萬張至9萬張。基金多單達到8萬張以后已進入危險區間，基金平多概率在急速增加。6月14日，CBOT大豆基金多單持倉達到8.15萬張，說明商品基金已經開始準備平掉多單。一旦基金大規模平倉，大豆上漲動力將消失。從CBOT大豆基金凈多單持倉變化圖中也可以看出，基金凈多單在5萬張至7萬張之間進入高值區間。6月14日基金凈多單已經達到5.76萬張，同樣進入危險區間，基金已不具有進一步推升大豆行情的能量。商業空單即指在大豆市場賣出套保盤，從CBOT大豆商業空單持倉變化圖中可以看出，商業空單在16萬以上進入高值區間，套保商賣出興趣快速增加。2004年大豆價格從1000美分/蒲式耳跌落之時，商業空單即達17萬張。至6月14日，CBOT商業空單持倉已增至16.4萬張，賣壓相當沉重。
市場轉折即將出現
從以上分析研究可以看出，CBOT大豆市場增量資金已到極限，商品基金多單持倉、凈多單持倉已到高度危險區域，隨時可能大規模平倉；而商業套保盤已處高位區間，價格上漲將吸引套保盤快速增加。這是6月14日持倉數據，鑒于CBOT大豆指數從6月14日的696美分/蒲式耳上漲至6月17日的733美分/蒲式耳，至6月21日，CBOT大豆市場總持倉、商品基金多單持倉、凈多單持倉、商業空單持倉必將達到新的高點，這就意味著市場轉折即將出現。
通過以上數據分析，預測CBOT大豆市場本輪天氣炒作引發的升勢將在6月23日前后結束，高點將位于770美分/蒲式耳左右。
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