連粕成國內最活躍品種成交量悄然躍居第一位

http://whmsebhyy.com 2005年06月17日 11:01 中國證券報

　　外高橋期貨施海

　　6月以來，大連與紐約兩市主力資金進駐明顯，大豆(資訊論壇)、豆粕(資訊論壇)雙雙聯動走強。而局部分析顯示，此輪漲勢中，相對于連豆而言，連粕與外盤聯動效應更強，交割標的不存在轉基因與非轉基因的劃分，因為逐漸活躍于連豆。

　　標的物通用性強

　　目前交易規模較大的大豆合約是黃大豆1號合約，其交易標的是非轉基因大豆，也稱食用大豆，而黃大豆2號合約交易規模相對較小。由于源于美、巴、阿等國進口大豆大多是轉基因大豆，因此進口轉基因大豆不能進入連豆期市參與實物交割，也不能參與黃大豆1號合約替代實物交割，僅能參與黃大豆2號實物交割。因此連豆1號與美豆聯動效應相對較弱，連豆1號與美豆之間的跨市套利僅限于雙向對沖交易程度，而不能通過實物交割鎖定買賣價格價差。與此同時，連粕交易標的未劃分為轉基因豆粕和非轉基因豆粕，即非轉基因豆粕和進口轉基因豆粕均可參與連粕實物交割，因此連粕不但與國產非轉基因大豆，即與黃大豆1號合約關系較為密切，且與美豆聯系較為密切，甚至與美粕聯系較為密切。由此可認為，連粕走勢受制于連豆、美豆、美粕走勢的綜合作用，在美豆、美粕期價漲勢顯著強于連豆漲勢，美豆、美粕漲幅遠遠大于連豆漲幅背景下，自然導致連粕漲勢強于連豆漲勢。

　　成交量躍居首位

　　連豆與連粕成交量對比分析顯示，今年以來，連豆1號成交量由大轉小，3月2日達到927218手天量后逐漸縮減，5月中下旬至今由30至40萬手逐漸縮減至10至20萬手，而連粕成交量則不斷增長，3月17日達到844120手天量后，維持穩步拓展強勁態勢，5月中旬至今由20至30萬手逐漸拓展至40至50萬手，成交量規模已經全面超過連豆，并占據國內期市成交量最大品種位置。由此可見連粕成交量拓展幅度遠遠大于連豆成交量拓展幅度，并導致粕價漲幅較大，而連豆成交量擴展幅度相對較小，導致豆價漲幅較小。

　　連豆與連粕持倉量對比分析顯示，今年以來，連豆持倉量呈現先減后增變化趨勢，由年初的45至50萬手略減至3月初的20至30萬手，繼而又恢復性地擴展至目前的40至45萬手，5月底至今逐漸縮減，并由5月31日的488734手最大值縮減至41萬余手，減幅達到7萬余手，繼而又于16日拓展至51萬余手，劇烈擴增近10萬手。連粕持倉量則穩步增長，并由年初的5至10萬手拓展至目前的30萬手較大規模，6月9日拓展至337102手最大值，增幅超過20萬手，持倉量僅次于連豆，而居國內期市各品種第二位位置。對比可見，由于連粕持倉量增幅大于連豆持倉量增幅，連豆連粕持倉量呈現此消彼長對比態勢，連粕持倉量已經顯著縮小對連豆持倉量的差距，兩者持倉量對比由大小懸殊轉變為較為協調。相對而言，連豆持倉量絕對規模顯著大于連粕持倉量絕對規模，因此相對于市場風險和交易風險而言，連豆風險將大于連粕風險，外圍增量資金進駐連豆和連粕時，將更加傾向于進駐連粕，由此而導致未來連粕持倉量增長幅度可能大于連豆持倉量增幅。在連豆持倉量規模相對較大、連粕相對較小背景下，后者更易于擴增。

　　國際期貨市場點評

　　市場品種單位收盤價漲跌點評

　　LME 綜合銅(資訊論壇) 美元／噸 3293.5 38.0 庫存處31年低位，買盤推高

　　LME 綜合鋁(資訊論壇) 美元／噸 1735.5 25.5 受銅走高影響延續升勢

　　LME 綜合鎳美元／噸 16175 175 震蕩走勢，等待新的基本面消息

　　CBOT 黃豆連續美分／蒲式耳 702.5 12.75因干旱、播種面積減少等影響向上突破

　　CBOT 玉米(資訊論壇)連續美分／蒲式耳 224.2 5.2 天氣不佳，出口利好，漲至一周高點

　　CBOT 小麥(資訊論壇)連續美分／蒲式耳 323.0 7.0 大豆和玉米的上漲導致小麥空頭回補

　　NYMEX 原油連續美元／桶 56.41 0.44 因庫存下降幅度高于預期而收高

　　NYMEX 汽油連續美分／加侖 157.02 2.3 預計供求緊張而上漲

　　NYCE 棉花(資訊論壇)連續美分／磅 47.07 -0.53受投機賣盤打壓下行

　　CSCE 糖11連續美分／磅 8.68 -0.16空頭發力，大幅向下尋求支撐