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喻猛國
中歐于日前達成紡織品貿易協定，我國紡織企業未來預期漸趨穩定，近期撲朔迷離的棉花(資訊 論壇)期價走勢也柳暗花明，預計未來一段時間內，振蕩向上將是期棉走勢主基調。
一段時期以來，中歐紡織品貿易摩擦不斷，美國也擬限制中國紡織品進口，市場擔心中國將以限制美國棉花進口作為報復，美國NYBOT棉花期價因而大幅度下跌，基金更是不斷減持多單。國內棉花倉單壓力逐漸顯現，價格追隨外盤走勢而暴跌，跌幅一度高達1800元。但隨著中歐紡織品爭端的解決，下一階段棉花價格將回歸基本面。
國際棉花咨詢委員會(ICAC)對世界棉花供求預測，奠定了下一年度國際棉花市場大局。ICAC的6月供求月報顯示，2004/05年度全球棉花產量達2613萬噸，增幅為26%，超過全球棉花消費量290萬噸，為20年來的最大。ICAC預計全球棉花產量減少至2340萬噸，較本年度的最高紀錄下降10%，全球棉花消費量將達到創紀錄的2370萬噸。中國大量進口棉花、國內產需的不平衡將推動下一年度全球棉花價格上升，ICAC預計CotlookA指數平均值將達到68美分/磅，大大高于本年度水平。
美國農業部(USDA)周五公布6月供需報告，也將2005/06年度全球棉花年末庫存預估調低至4400萬包，5月報告中預估為4517萬包，2004/05年度全球棉花年末庫存預估為4874萬包，庫存減少制約了全球棉價的下降空間。
2005/06年度我國播種面積減少，同時國內需求強勁，巨大供求缺口必然推動棉價走高。我國已連續6年出現供不應求，今年情況尤甚。國家棉花市場監測系統最新調查顯示，今年全國植棉面積7646萬畝，同比下降10.42%。而在2004/05年度產量達到創紀錄的632萬噸后，預計今年棉花產量將下降至570萬噸，而棉花消費量在貿易摩擦解決后，會達到850萬噸以上，這樣巨大的供需缺口必然使得期價向上拓展空間。
前一時期，鄭棉期價大幅升水，巨大的期現套利利潤吸引大量現貨商拋貨交割，倉單持續增加，截至上周，鄭商所棉花倉單庫存達10.6萬噸，倉單壓力導致價格暴跌，但同時注冊倉單速度已有所減緩，經過近期暴跌，倉單利空壓力已逐步消化，而現價對期價產生很強的支持，現貨高到13500元的價格也使得空頭期貨交割幾乎無利可圖。隨著現價企穩、紡織品貿易爭端不確定性的解決，以及紡織企業采購意愿的增強，倉單也將逐步流出交易所倉庫，期價也將穩步走高。
此外，與農產品期貨特點基本相同，棉花期貨也具有季節性特征，天氣經常成為炒作因素，當前大豆(資訊 論壇)、小麥(資訊 論壇)炒作天氣已提前進入角色，而炒多幾乎是炒作天氣的公理。近期棉花產區暴雨、冰雹不斷，持續低溫直接影響到棉花生長。隨著天氣炒作階段的來臨，鄭棉必然會吸引低位資金入駐。
中歐紡織品出口協議的達成，中國做出了很大讓步，甚至采用了分發配額來管理出口，這是一種落后的計劃經濟體制下的監管模式。但正如歐盟代表曼德爾森所言，協議的達成為雙方行業提供一個可確定的、可預見的貿易環境，我國紡織品企業也將改變前期迷惘中躊躇不前狀態，加快產品結構調整和產業升級。棉花期價走勢也將走出倉單壓力和貿易摩擦不確定陰影，回歸至基本面。面對世界棉花供求關系的轉變，預期產量的大幅度減少，以及剛性需求，世界棉花價格將大幅走高，而我國棉花期貨價格也在巨大供需缺口、不斷減輕的倉單壓力，特別是炒作天氣階段來臨后，棉花期貨價格必將柳暗花明、穩步走高。
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