|
上海金鵬常小軍
勢均力敵的多空雙方在9月大豆(資訊 論壇)上重倉對峙，使得連豆波幅逐步收窄，成交也急劇萎縮。即便近來全球范圍內商品期貨大幅度回落，但連豆抗跌性仍較明顯。不過隨著時間推移，市場天平已逐步向空方傾斜。
基本面利空
去年全球農作物豐收，大豆總產量達2.1688億噸，而需求的最大預估值僅1.999億噸，美國結轉庫存及期末庫存都達到了歷史較高水平，大豆供應充裕，總體供大于求。在市場“這只看不見的手”的指引下，價格出現大幅度上揚，終究是“逆市而為”，而在期市逆市操作往往是致命的。宏觀政策面，雖然16日溫總理明確表示，匯率問題是中國主權，不會迫于外界壓力而動，央行行長周小川也表示匯率改革措施不會倉促出臺。對因預期人民幣升值而煩躁的市場無疑具有鎮靜劑作用。但面對愈來愈發燙的中國經濟，緊縮性貨幣政策將成為后期宏觀調控主要手段，從近期房地產、鐵礦石等畸形價格出現的快速回落看，已初顯端倪。再者，由于對財政赤字的擔心，美聯儲多次調高利率以緩解矛盾。近來美元指數在美國經濟相對良好的數據和投資者信心回升支持下，一度躍上85.20附近的關鍵阻力位置，穩步上揚，確定中期上漲趨勢，這無疑對整個商品期貨是個巨大利空，也直接利空芝加哥和大連兩市。最為關鍵的中國需求方面，海關數據表明今年1至4月國內共進口大豆545萬噸，預計5月份進口量也在200萬噸以上。港口貨源充足。而同時近段時間油廠業務已降至冰點，持續表現為無利可圖甚至虧損，而每年夏天又是油脂消費淡季，更使低迷的豆油市場雪上加霜。加之飼料行業低迷，油廠豆粕(資訊 論壇)消費一直不旺，目前口蹄疫、禽流感等的蔓延，使銷售恢復更為渺茫。
炒作天氣無濟于事
近來市場對天氣因素的關注持續升溫，但長期氣候變化無法預測，以此作為未來價格漲跌理由似乎有些荒唐。不過天氣因素在二季度的重要性不容忽視，這點從2003年的瘋狂牛市可見一斑，然而前提是02／03年度全球市場出現較為嚴重短缺。而04／05年度作物卻是大豐收，除非出現相當嚴重的干旱甚至天災，否則推動價格上漲的難度相當大。此外，短期內還是可以掌握天氣變化，目前美國正處于種植階段，無論是大豆種植帶還是玉米(資訊 論壇)種植帶，可用“風調雨順”來形容，作物播種相當順利，高于往年平均水平。據美國權威氣象機構預測，受低壓槽氣溫控制，未來美國種植區氣溫將對作物種植有利。雖然南美降雨較多，但對于收割已完成八九成的巴西和阿根廷來講，影響似乎微不足道。況且隨著美國銷售計劃的完成，國際大豆出口重點轉移到南美，而后者則是豐收年。
豆粕疲弱拖累大豆
在大豆多空雙方短兵相接、火拼火熱時，大連豆粕市場已出現明顯弱市，主力合約M0508明顯走低，加之現貨市場沒有起色，盡管期價苦苦支撐，仍無法阻擋下跌步伐，技術圖形上看，目前連豆已跌破中期均線支持，下降趨勢基本確立。加之目前國內已確認發生兩起口蹄疫事件，且都發生在我國飼料工業發達的山東和江蘇兩省。這種口蹄疫疫情傳染途徑多、速度快，一旦擴散，后果將相當嚴重，對飼料工業的影響也可想而知。近年來發生的幾次口蹄疫疫情都直接導致大豆、豆粕、玉米價格跌至當年最低點。而鄰國越南又不斷傳來有人感染禽流感病毒消息。因此，后期豆粕價格走低概率相當大，將直接對大豆市場造成較大利空。
二季度消費難有起色
豆粕銷售對油廠的影響較大，曾幾何時，油廠甚至出現為賣豆粕而榨油的情景。但從目前來看，飼料行業恢復非常緩慢，作為主要原料的玉米價格近期就出現不小回落。養殖業雖有不錯利潤，但南方惡劣天氣在一天內奪走了10萬多只雞。即便恢復也需要時日。
綜合來看，對長期處于盤整階段的連豆來講，盤整平衡格局逐漸被打破，利空消息占據上風，即使出現上漲，也只能看作短期反彈。當然由于持倉結構原因，大豆市場回落會表現為反反復復，而不是一帆風順。對投資者來講，觀察市場運動方向，掌握節奏，順勢而為不失為上策。
| 
