大豆市場突破條件不成熟 長線利多因素應重視

　　廣發期貨　王毅

　　目前大連大豆(資訊 論壇)的主力合約A509已在3000-3150的區間連續震蕩了26個交易日，4月18日一度下破3000一線，隨后強勁上漲，重返3000點之上，經過幾個交易日震蕩后，大豆市場能否形成突破行情？筆者認為突破的時機尚不成熟。

　　長線利多因素值得重視

　　美國農業部2005年的作物種植意向報告和作物季度庫存報告仍為大豆市場的中長線利多因素。3月31日，美國農業部公布了2005年的作物種植意向報告和作物季度庫存報告。該報告預計美國大豆本年度播種總面積為7391萬英畝，去年為7520萬英畝，減少約130萬英畝。

　　由于全球范圍內的大豆消費需求仍以較高的速度增長，因此，可以認為美國農業部2005年的作物種植意向報告和作物季度庫存報告，是在向交易者發出一個中長線的利多信號。從大豆的種植季節來看，這一利多因素在短期內還不具備發揮作用的條件，筆者認為，只有在5月份以后的天氣炒作行情里，這一因素才能為基金多頭炒作提供心理支持。

　　南美大豆增產消息有待消化

　　據最新報告，截至4月22日巴西大豆收割已完成86%，較一周前推進了12個百分點。目前巴西大多數地區的收割工作已經接近尾聲。馬托格羅索州已完成97%，與去年同期進度持平；第二號主產州巴西巴拉那已完成93%，去年同期為92%；南部的南里奧格蘭德州也已完成66%，較一周前的33%有大幅提高。據阿根廷農業部最新統計，截至4月21日，該國大豆收割已完成53%，較前一周前進了11個百分點，遠領先于去年同期40%的進度。

　　預計南美全部大豆的收割應該在4月底和5月初之前基本完成。目前各預測機構預計巴西大豆產量為5300萬噸至5600萬噸不等，阿根廷大豆產量將達3700萬噸左右。假設巴西大豆產量為5700萬噸，阿根廷產量為3700萬噸，那么在美國大豆新一季大豆沒上市之前，西半球供應量總計為13500萬噸。這個歷史新高數字，說明在南美大豆上市以后，全球大豆供應壓力相當大。

　　筆者認為，南美大豆的增產已在交易者的預期范圍之內，然而從2月初至3月中旬，在南美天氣干旱的引導下，CBOT大豆市場發動了長達200余點的中級行情，大連大豆市場同步上漲700余點。隨著新豆的全面上市所帶來的大豆現貨壓力的增大，大豆市場要徹底消化南美大豆市場的利空影響，還需要一個較長的時間來完成。

　　國內現貨市場保持弱勢

　　近期，九三上調了大豆的收購價0.01元/斤，其各分廠的大豆收購價在17日也紛紛上調0.025元/斤。但其他油廠的大豆收購價并未因此受到影響，大豆現貨市場價格反而小幅下調0.01元/斤，目前哈爾濱地區的大豆現貨報價在2.72元/噸-2.76元/噸之間，收購數量繼續減少，同時豆農的惜售心態嚴重。另一方面，由于豆粕(資訊 論壇)的庫存一直保持在較高水平上，而近期豆粕的銷售又一直難有起色，全國豆粕現貨價格繼續保持下跌趨勢。北方地區豆粕價格基本上跌破了2600元/噸，南部地區的豆粕價格基本穩定在2620-2650元/噸的價位上，由于禽類養殖業尚未大規模恢復，對豆粕的需求依然有限，目前大部分飼料企業仍處在觀望狀態，大多數飼料企業仍普遍存在看跌心理，這種心理會對大豆市場價格產生壓力。

　　留意基金交易意向

　　3月8日商品基金的持倉為6357手凈多倉，當時的CBOT大豆價位為625美分，而在隨后的CBOT大豆的上漲過程中，商品基金的凈多頭持倉并沒有明顯增加，最大的凈多頭持倉僅為17642手，2005年4月19日商品基金的凈多頭持倉為12104手；目前大豆市場在600-650美分之間震蕩，商品基金的凈多頭持倉始終在2萬手之內波動，說明商品基金無意大規模增持多頭倉位，可以看出基金對大豆后市仍存在憂慮，至少是目前大舉做多的時機尚不成熟。

　　筆者認為在南美大豆上市的壓力下，商品基金不是借機再度打壓期價，而是采用旁觀的態度，足以證明商品基金并沒有看空大豆市場，合理的推斷是商品基金是在等待較理想的做多時機。

　　綜上所述，在南美大豆全面上市的季節里，國內大豆現貨市場也同步保持弱勢；因此，大豆市場還需要一段時間來消化現貨市場所帶來的壓力，短期內大豆市場尚不具備形成突破行情的條件。