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中信期貨
當前的大豆(資訊 論壇)期價讓人琢磨不定，持倉量的不斷增加顯示多空分歧有放大趨勢。大豆市場的走勢近階段確實與美元匯率、CRB指數保持著極強的相關性，可問題是下一步情況會是怎樣，這直接關系到主力資金對于后期行情的態度。此外，前期一直被市場暫時忽略的大豆基本面供求因素可能將重新回到人們的視野中，并被加以關注。
供求前景尚不明朗
美國農業部將于本周四公布的農作物種植意向報告以及農作物季度庫存報告是當前市場關注的焦點。2005年美國玉米(資訊 論壇)播種面積預計提高190萬英畝至8280萬英畝，這一數據意味著很多大豆農田可能將轉而播種玉米。市場平均預測的美國新豆播種面積為7337萬英畝，較去年減少183萬英畝；平均預測截至3月1日的美國大豆季度庫存為9.93億蒲式耳，較去年同期下降2800萬蒲式耳。預測今年美國大豆面積減少主要是基于去年秋天美國首次發現大豆銹菌的考慮，然而CBOT大豆價格的攀升又讓面積減幅到底能達到多少有了些不確定性。
南美方面，巴西農業部最新公布的報告將2004/2005年度巴西大豆產量預測值由先前的5700萬噸下調至5310萬噸，原因還是早些時候巴西南部干旱造成的減產影響，但值得注意的是該預測數字仍然高于去年4980萬噸的實際產量。另外，巴西大豆主產區南馬托格羅索州大豆單產極高，預計該州產量將因此增加16.6%。伴隨南美大豆收割進程的加快，短期內市場供應量顯然將會有所增加。
美元走勢存在變數
美元指數自3月11日下探低點81.28后連續走強，美國CRB商品指數則低位整理，這對CBOT大豆期價帶來了一定壓力。上周FED將美國聯邦基金利率第七次調高25個基點達到2.75%，并表示其能夠通過逐步升息來遏制通貨膨脹。更為重要的是，FED在宣布升息后發表的聲明中指出，盡管較長期通貨膨脹預期得到良好控制，但最近幾個月通貨膨脹勢頭在上升。這使人們開始預期FED可能在未來加快升息步伐，并令金融市場迅速做出反應推高美元。另一方面，美國短期國庫券利率再次上升，3個月及6個月國庫券利率分別達到2.8%和3.035%，繼續保持在過去3年半以來的最高水平。美元計價儲備資產收益率的上揚會激發更多美國本土以外資本凈流入，從而有利于平衡美國赤字對美元匯率所造成的負面影響。
主力資金動向是關鍵
對于由資金主導的上漲行情而言，主力資金運作的時間跨度以及預期收益目標是否達到，都是決定大豆市場此輪行情后期演變的關鍵因素。截至3月22日基金持有CBOT大豆凈多單17642張，較一周前增加8263張；基金持有CBOT大豆期貨、期權凈多單總計41256張，較一周前增加1萬張。與此相比，市場此前預測的基金大豆期貨凈多單為3000張，期貨、期權凈多單在28000-30000張之間。由于CFTC將基金套保持倉算在了商業公司持倉里，這使得市場近期對基金持倉變化很難把握。
綜上所述，美元匯率、CRB商品指數及大豆基本面供求的變化均構成影響主力資金后期動向的重要因素，進而直接決定大豆期價未來的行情演變。預計在本周四美國農業部報告前，大豆期價將維持近期的這種震蕩整理走勢。建議投資者暫時保持觀望為宜，待方向明確后再行出擊。
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