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實(shí)達(dá)期貨 孫敏濤
上周大豆(資訊 論壇)市場(chǎng)經(jīng)歷了比較瘋狂的一周，大豆期價(jià)從周初的狂飚，到了周末就開始大幅下跌。本周市場(chǎng)仍在下跌，但跌幅明顯減緩，大豆的持倉變化也從周初的大增到大減，近兩日趨于平靜。市場(chǎng)在大爆發(fā)之后歸于平靜，但平靜時(shí)往往就是市場(chǎng)在孕育著再一次的爆發(fā)，也就是投資者需要周密思考的時(shí)候。下面我們就市場(chǎng)平靜期可能持續(xù)的時(shí)間，以
及平靜期我們推薦大家關(guān)注的點(diǎn)予以說明。
四月前市場(chǎng)歸于平靜
從CBOT市場(chǎng)的走勢(shì)來看，市場(chǎng)下跌的主要能量來自于多頭的獲利平倉盤，CBOT大豆總持倉從3月15日最高的30.8萬手，減到目前的30.4萬手，而3月8日市場(chǎng)開始大幅上漲時(shí)的總持倉量為28.8萬手。我們看到，在價(jià)格這次沖高后重新回到起點(diǎn)的過程中，總持倉量的減少低于前期的增長(zhǎng)，而成交量從上漲過程中的10多萬多手萎縮到目前的5萬多手。成交與持倉的變化，充分的說明了這次下跌是回調(diào)的可能性更大。那么是不是這市場(chǎng)的回調(diào)就在這6天的國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)下跌中完成了呢？
從基本面的情況看，本周末是美國(guó)的復(fù)活節(jié)長(zhǎng)假期，投資者的交易興趣逐漸減少。而假期結(jié)束后，市場(chǎng)又將會(huì)等待3月31日美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品種植意向報(bào)告。而宏觀經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)方面，31日前重要的只有29日將公布的美國(guó)3月消費(fèi)者信心指數(shù)，預(yù)計(jì)在目前狀況下，美國(guó)的消費(fèi)者信心不會(huì)很強(qiáng)。而從市場(chǎng)能量的角度看，由于通常狀況下能主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的基金，在3月中的凈多頭頭寸不足1萬手，也就是說在市場(chǎng)下跌的過程中基金多頭獲利回吐的能量并不大。所以預(yù)計(jì)在經(jīng)過了6天的下跌之后，在基本面相對(duì)平淡的情況下，基金也不會(huì)有相對(duì)較大的動(dòng)作�？傮w來說，我們估計(jì)在31日前整個(gè)市場(chǎng)仍將維持一個(gè)平淡的走勢(shì)。
美元繼續(xù)反彈可能較小
進(jìn)入2月份以來，從基本面的背景看，大豆市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)與美元的變動(dòng)相關(guān)性最高。在市場(chǎng)對(duì)南美天氣的炒作逐漸平淡，大豆市場(chǎng)供應(yīng)仍然充足的情況下，對(duì)沖基金在美元貶值的時(shí)買入價(jià)格處在低位的農(nóng)產(chǎn)品；在美元因加息而走強(qiáng)時(shí)，獲利平倉。
從基本面看，雖然市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)因?yàn)?a class=akey href="http://whmsebhyy.com/nz/gztz/index.shtml" target=_blank>通脹風(fēng)險(xiǎn)加大而加快升息步伐，但下一次加息也要等到5月份。在這之前，美國(guó)似乎沒有采取，也很難找到其他措施來減少其高貿(mào)易赤字和高財(cái)政赤字。
從技術(shù)的角度看，美元指數(shù)從81.28點(diǎn)開始反彈，周三晚最高沖到了84點(diǎn)之上。但是美元自2002年年初開始大幅貶值以來所形成的長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)線的壓力正好在84點(diǎn)一線。美元很可能在該點(diǎn)位遇到阻力重新開始貶值。而只有當(dāng)美元指數(shù)突破了86點(diǎn)的2月初前期高點(diǎn)以后，我們才能認(rèn)為美元在中期之內(nèi)結(jié)束了貶值趨勢(shì)，同時(shí)代表了中長(zhǎng)期趨勢(shì)的200天均線也正好在86點(diǎn)附近。
從這個(gè)意義上說，只要美元沒有擺脫貶值的趨勢(shì)，后市大豆的期價(jià)仍存在很大的上漲動(dòng)力。
大豆播種預(yù)期壓力不大
從大豆的本身供需來說，如果大豆價(jià)格在種植意向報(bào)告公布前下跌，那么大豆的播種面積可能會(huì)減少，如果大豆價(jià)格在這之前維持盤整，種植意向報(bào)告對(duì)價(jià)格的影響力將會(huì)減少。大豆供給方面，南美大豆大量上市要等到4月份，況且美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月份的月報(bào)中對(duì)巴西大豆的產(chǎn)量估計(jì)為5900萬噸，遠(yuǎn)高于目前巴西分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的5100-5300萬噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月份的報(bào)告中調(diào)低南美產(chǎn)量的可能性較大。
消費(fèi)方面，我們了解到，盡管截止到目前2004-05年度中國(guó)進(jìn)口美國(guó)大豆超過了1000萬噸，但港口和廠商的庫存量并不大，也就是說中國(guó)的大豆需求非常旺盛。從美國(guó)的大豆出口報(bào)告中我們看到，一旦大豆價(jià)格出現(xiàn)了盤整或回調(diào)，中國(guó)都會(huì)加大大豆的采購。加上原油價(jià)格的高位震蕩，使得中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆具有較好的運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)在目前大豆壓榨利潤(rùn)較好，豆粕(資訊 論壇)的消費(fèi)旺季逐漸來臨的情況下，中國(guó)消費(fèi)商的逢低買入也會(huì)對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。
從上面的因素分析，我們認(rèn)為在目前市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)期，正好是投資者逢低買入的好時(shí)機(jī)。當(dāng)然，如果美元結(jié)束了長(zhǎng)期的貶值趨勢(shì)的話，市場(chǎng)的上漲空間會(huì)受到商業(yè)拋盤的極大壓制。
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