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外高橋期貨 施海
近期，受國際國內膠市供需關系利多作用，滬膠結束階段性區域性震蕩整理走勢，以連續漲停之勢強勁突破，期價連創新高，同時成交量和持倉量顯著拓展。筆者分析認為，國際國內膠市供需關系利多作用無疑是促使膠價大幅揚升的主要因素所在。
中國采購利多膠市
我國對商品需求消費量占全球對商品需求消費量的較大比重，由此中國消費對全球商品消費產生重要影響，其中中國橡膠需求消費量(約300萬噸)占全球橡膠需求消費量(2000萬噸)的15%左右，其中超過50%的用膠需求消費量(即超過150萬噸)需要組織進口滿足國內消費。今年我國前兩個月累計橡膠進口量達34萬余噸，由此說明中國橡膠進口買盤對國際膠市產生較強支持作用，同時由于橡膠進口成本高于國內膠價，而對國內膠價走勢產生利多作用。
國際膠市總體呈強
供應方面，由于東南亞海嘯和季節性產膠淡季影響，國際產膠國天膠(資訊 論壇)產量和出口量難以出現大幅增長，局部地區還可能縮減產量和出口量；消費方面，由于全球經濟逐漸復蘇，汽車廠商和輪胎制造商紛紛擴張產能，拓展銷售市場規模，全球橡膠工業全面持續增長，用膠需求消費也相應增長，并突破2000萬噸。同時由于全球原油市場價格堅挺，導致合成膠價格居高不下，并維持對天膠膠價的較大升水態勢，致使合成膠需求消費縮減，天膠需求消費相應擴展，有利于推動天膠膠價走強。目前橡膠生產結構中天膠與合成膠比例為40%：60%，天膠消費比例依然具有上升空間，由此對促使天膠膠價揚升產生積極作用。
目前現貨膠源供應顯著縮減，加上國內天膠進口商和跨國輪胎制造商積極采購，導致產膠商惜售嚴重。泰國3號煙片膠和印尼20號標膠膠價分別突破130美分/公斤一線和圍繞125美分/公斤一線強勢波動，東京膠短線淺幅回調尚未逆轉中期上漲趨勢，近遠期各合約期價進入138-142日元/公斤(133-137美分/公斤)，依然維持對產區膠價正向升水態勢，由此說明國際膠市整體呈現強勢格局。
全球商品價格聯袂走高
近期美元持續走弱，而且前景仍然看淡，成為全球商品價格大幅走強的一個重要因素，天然橡膠價格也不例外。而且春節之后其他商品期貨價格大幅上漲，市場多頭氣氛異常濃厚。其中農產品大豆(資訊 論壇)、豆粕(資訊 論壇)的價格上漲幅度達到30%，棉花(資訊 論壇)價格節后漲幅9%。相對于其他品種來講，滬膠春節之后的上漲幅度是非常少，加上國際原油價格節后上漲幅度為22%，導致合成膠價格大幅上漲至15000元以上。期貨市場目前濃郁的看多氣氛，以及合成膠的繼續上漲對整理后的滬膠行情起到推動作用。
期現兩市產生聯動
從國內瓊滇產區現貨膠市交易情況來看，農墾經過持續大量積極拋售，現貨庫存量已經逐漸縮減，現貨掛單量也逐漸縮減，現貨壓力不斷減輕，而成交量則維持相對較為穩定態勢，說明用膠消費商采購較為穩定持久，現貨膠價緩慢穩健小幅上揚，并逐漸逼近13000元/噸一線。另外，由于滬膠交割月合約或近期合約期價始終維持對產區膠市現貨膠價貼水態勢，致使滬膠庫存量和注冊倉單數量呈現逐周遞減趨勢，截止3月11日，滬膠庫存量和注冊倉單數量分別縮減至77815噸和66875噸，說明實盤壓力明顯減輕，由此對滬膠走勢構成較強支持作用。
從近期市場盤面來看，多空雙方爭奪漸趨激烈，且吸引外圍增量資金積極進駐，導致滬膠成交量和持倉量規模穩步拓展，結合近遠期各合約期價不斷上漲，說明滬膠單邊持續漲勢得以量倉規模拓展的積極配合，滬膠交易也正從低迷中得以初步恢復，投資投機價值和套保套利價值初步顯現。技術上，主力合約RU506周K線顯示，該合約自17470元下跌至11500元，目前已向上突破0.382回撤位位置13780元，上檔目標位將是0.5回撤位14485元，中期上漲目標位將可能是0.618回撤位15189元。
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