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平安期貨王兆先
春節后，在CBOT黃豆節日期間連續上漲的利多影響，連豆春節后首個交易日大幅高開，但當日高開低走收出中陰線，給一直沉浸在空頭氣氛中的投資者小小的安慰。而其后的走勢令整個市場瞠目結舌，連豆主力合約A0505一口氣上漲了300多點，給得意了將近1年的空頭迎頭一擊。雖然南美的天氣是導致CBOT基金空翻多的重要因素并刺激了連
豆主力的深度介入，但研究連豆的資金面和持倉結構，也許能夠解釋這波強勁上漲的最大推動力，并且幫助我們把握連豆進入高價區后的震蕩行情以及中期趨勢。
附表是A0505合約3月3日多空前10名的持倉變化對照表。從該表中可以看出，此波行情的多頭主力主要有三股力量。其一是歷來做多較為成功的北京金鵬席位上的投機資金，其二是以浙江永安為代表的浙江系資金，其三是以中糧期貨為代表的具有現貨背景的會員。
從北京金鵬席位上的多空倉位看，其多倉自去年四季度以來到2月初，一直呈現穩步增加的態勢，顯示該席位上的做多資金自去年10月中旬A0505形成底部以來一直利用行情的震蕩吸納多頭籌碼，說明多頭主力是有備而來。截止到今年2月2日A0505再次探底形成低點，該席位上的多倉已經增加到24105手，較去年12月中旬猛增了7496手。但隨著連豆價格突破去年9月的反彈高點，其多倉已經大幅減持，截止到3月3日，該席位上的多倉相對2月2日低點時的倉位，減持了12686手至11419手，減持幅度達到52.63%。從這個數據變化看，可以基本上判斷連豆大級別行情的第一階段基本結束，后市短期內即使再創新高，也是短線沽空的機會。這點也可從北京金鵬席位上的空倉相對2月2日增加57.23%的變化中看出。
雖然投機資金是推動連豆短期內強勁上漲的主要推動力量，但具有現貨背景的會員空翻多也是導致連豆暴漲的強大推動力量。例如，空方第一位的中糧期貨，1月5日時其空倉還有31350手，即使在2月2日形成底部的當天，其空倉也還有17005手，但截止到3月3日，其席位上的空倉已經銳減到5371手，相對1月5日減持了25979手，幅度達到82.87%，相對2月2日減持了11634手，幅度達到68.42%。這顯示這波強勢上漲行情之所以力度如此之大，與持有大量空倉的機構慌不擇路追高平倉有及大的關系。從這個角度看，連豆在經過短期的調整后，仍將爆發一波強勢行情。
除了上面兩股資金力量外，我們還注意到浙江永安、浙江天馬等浙系資金。仔細研究浙系會員的多空倉變化可以看出，浙系資金主力并未預期到連豆在短期內會出現如此巨大的上漲。例如，浙江天馬和浙江永安席位上的多倉在行情爆發的中段即2月22日大陽線后，已經出現了較大的減持，其中浙江永安席位上的多倉相對1月5日9802手減持了8011手，幅度達到81.73%，而浙江天馬也相對1月5日7139手，減持了4787手，幅度達到67.05%。
從浙系資金的多倉變化來看，連豆這波行情有新增主力資金深度介入，浙系資金并不是此波行情最大的贏家。如果后期大豆(資訊 論壇)基本面確實出現了重大的利多變化，不排除這些過早退出的資金殺個回馬槍，導致行情在高位大幅震蕩。
根據上面的簡單分析，我們可以基本上得出這樣的結論：其一，從具有現貨背景的主力資金不顧一切搶平空倉的情況看，基本面確實發生了重大的變化；其二，從推動行情上漲的主要資金的多倉出現大幅減持的情況看，行情短期內將進入調整；其三，從浙系資金過早退出而被新殺入的資金搶得頭彩的情況看，這些資金在確認基本面發生了重大變化后，有可能再度重倉介入，導致行情在高位出現較大的震蕩，并且奠定行情中期仍將上漲的基調。
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