|
受南美大豆(資訊 論壇)產(chǎn)區(qū)干旱而引發(fā)減產(chǎn)預(yù)期影響，致使國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格全線大幅揚(yáng)升，且走勢(shì)性質(zhì)正逐漸由技術(shù)性反彈轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性回升，筆者在此試對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升原因作一探討。
主力資金持倉(cāng)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變
受制于南美產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重干旱、大豆產(chǎn)量將出現(xiàn)顯著縮減、大豆出現(xiàn)銹病等利多因素作用，基金大幅縮磅在大豆、豆粕(資訊 論壇)、豆油、小麥(資訊 論壇)、棉花(資訊 論壇)及玉米(資訊 論壇)等農(nóng)產(chǎn)品期市中的空單，并大幅增持多單，致使凈空持倉(cāng)量顯著縮減。與此同時(shí)，商業(yè)方面多單顯著縮減，空單顯著加碼，致使其凈多單顯著縮減。由于農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)強(qiáng)勁回升，由此說(shuō)明基金平空翻多對(duì)期價(jià)走強(qiáng)產(chǎn)生直接利多推動(dòng)作用，基金持倉(cāng)變化處于積極主動(dòng)地位，相對(duì)于上述農(nóng)產(chǎn)品期市持倉(cāng)量而言，基金多單規(guī)模占10%至30%較大規(guī)模，由此說(shuō)明基金多單增加，對(duì)期價(jià)走勢(shì)將產(chǎn)生較強(qiáng)推動(dòng)作用，而商業(yè)方面雖然平多翻空，卻不足以壓制期價(jià)走弱，由此說(shuō)明商業(yè)方面持倉(cāng)變化處于消極被動(dòng)地位。同時(shí)，由于農(nóng)產(chǎn)品之間存在密切聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間存在密切的比價(jià)關(guān)系，因此，大豆、豆粕及豆油價(jià)格上漲，自然導(dǎo)致小麥、棉花及玉米市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲，而當(dāng)上述農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格探低遇撐、止跌企穩(wěn)并強(qiáng)勁反彈之際，處于凈空持倉(cāng)位置的基金由于期價(jià)不跌反漲，而難以全身而退，由此而導(dǎo)致基金全面大規(guī)模平空翻多，以避免期價(jià)上漲，導(dǎo)致基金凈空單出現(xiàn)較大虧損風(fēng)險(xiǎn)。
美元持續(xù)貶值利多農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)
美元貶值的主要因素并未由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣利率升息而得以根本消除。還有，近期日本和韓國(guó)央行雙雙準(zhǔn)備調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，由于兩國(guó)分別作為全球第一和第四大外匯儲(chǔ)備國(guó)，兩國(guó)央行外匯儲(chǔ)備超過(guò)一萬(wàn)億美元，一旦兩國(guó)未來(lái)一起拋售美元，將對(duì)走勢(shì)較為軟弱的美元產(chǎn)生重大利空壓制作用。隨著美元走勢(shì)漸趨疲軟，將引發(fā)越來(lái)越多的美元儲(chǔ)備國(guó)家逐漸調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，減持美元、增持其他硬通貨貨幣，仍將是大勢(shì)所趨。如果諸多國(guó)家和地區(qū)有意向調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，例如中東國(guó)家、俄羅斯、韓國(guó)、日本等等，由此將對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生沉重打壓作用。由于國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍以美元計(jì)價(jià)，因此，美元匯率持續(xù)貶值，將吸引投機(jī)資金和終端消費(fèi)商加大對(duì)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)，以回避美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商提價(jià)意愿，繼而對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重大利多作用。
油價(jià)堅(jiān)挺推升農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格
國(guó)際方面，國(guó)際原油市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)緊張、需求消費(fèi)旺盛利多態(tài)勢(shì)。OPEC可能的減產(chǎn)也將加劇原油供應(yīng)緊張狀態(tài)。國(guó)內(nèi)方面，去年原油進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)35%至1.227億噸，而燃料油(資訊 論壇)進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)28.2%至3050萬(wàn)噸，由此成為推動(dòng)國(guó)際油價(jià)上漲的重要力量，同時(shí)也說(shuō)明國(guó)內(nèi)原油、燃料油需求消費(fèi)強(qiáng)勁，因此國(guó)內(nèi)外油價(jià)中長(zhǎng)期維持聯(lián)動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)。原油價(jià)格維持堅(jiān)挺對(duì)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)產(chǎn)生直接間接雙重利多作用，一方面，油價(jià)堅(jiān)挺將導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品機(jī)械化種植成本普遍提高，繼而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格易漲難跌，另一方面，油價(jià)上漲將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)通貨膨脹價(jià)格加重，對(duì)包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品價(jià)格走勢(shì)均產(chǎn)生利多作用和影響，因此油價(jià)堅(jiān)挺成為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的重要推動(dòng)作用。
受國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲影響，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)揚(yáng)升，自然也在情理之中。
綜上所述，國(guó)際大豆產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)、美元匯率持續(xù)貶值、原油價(jià)格堅(jiān)挺，引發(fā)國(guó)際基金平空增多，導(dǎo)致國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)勁回漲，后市大豆減產(chǎn)能否改善其他農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系，將決定包括大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)能否得以延伸。上海證券報(bào)外高橋期貨施海
| 
