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李攀峰
過去的兩個月內，玉米(資訊 論壇)期貨價格波動幅度進一步收窄，而合約的整體持倉規模不僅不能有效放大，而且隨著做市商倉位不斷地對沖和部分主力持倉的減持，出現連續的下降，持倉量與品種特性嚴重不符。這其中固然有春節長假的客觀因素，但我們還是必須承認：由于在相對平衡的供需格局下，現貨價格表現沒有波瀾，缺乏刺激因素的期價不能
僅僅依靠做市商的對敲單來激發人氣。參與者的熱情被相當削弱，觀望氣氛進一步加重，這對仍處在襁褓期的大品種而言的確是遺憾。
2005年2月9日，美國農業部發布2月份全球主要國家玉米供需展望報告，我們將其同1月報告對比(見附表)，用主要產銷國的數據對比，解釋其中變化。
從表中可見，在2月份月度報告中，全球產量因阿根廷等產量上調將巴西產量調低對沖，還增加125萬噸；出口則是因為需求國產量的增加而下降了147萬噸。相對變化最大的期末庫存，增加231萬噸，達到11727萬噸，庫存消費比17.2%，較1月增加0.4%，其中美國為17%，持平。
在報告中，對中國的各項數據沒有作出任何調整，這實際上顯示了美國農業部對中國數據的高度自信。
在過去兩個月內，全國玉米供應相對充足，而年前家禽、家畜的存欄數下降則使得飼料廠的采購并不積極，現貨市場呈現平穩的供需態勢。
主產區則出現糧農惜售與糧食部門收購進度異常緩慢的對峙局面。由于產區的糧食部門正在進入改革攻堅階段，農發行下放收購資金量偏小，國有糧食部門收購的熱情并不高。而糧農則對低迷的糧價反應冷淡，對2003年和2004年的巨大反差不能立即接受。本來是緊張的收購時節，卻顯得有些冷清。但玉米用量較大的企業還是保持了一定的收購進度。
但值得一提的是出口，從2004年12月起，由于海運費持續上漲，中國玉米在東亞、東南亞的區域性競爭優勢進一步凸現，出口量連續明顯放大，2004年12月，出口量擺脫連續4個月在5萬噸以下徘徊的低迷狀態，到達31.35萬噸，而今年1月更有望達到60萬噸的規模。
2004年，中國全年玉米出口228.81萬噸，同比減少86.1%。但進入2005年后，中國玉米的出口形勢卻得到了明顯的復蘇。有消息稱，政府為鼓勵玉米出口將從今年起提高出口退稅的金額，從2003/2004年度的111.8元/噸增加到143元/噸。這傳遞出兩個信息：一、政府有意提高企業出口玉米的積極性，增強出口的競爭力；二、在出口退稅的比例仍為13%不變的情況下，退稅金的提高實際上是國家收購保護價格的提高，即國家對玉米的收購保護價格從2003/2004年度的860元/噸，提高到1100元/噸。如果這個消息得到證實，將是利好。
另一方面，中國政府計劃提高玉米的出口配額，從原計劃的400萬/噸增加到500萬/噸。結合來看，政府推動整個玉米出口工作的決心很大。作為中國目前唯一能同發達農業國家競爭的大宗農產品，可以說，玉米出口優勢的鞏固和提升具有相當的戰略意義。
當前壓制玉米期價走高的主要因素是東北主產區可能在節后出現農民賣糧高峰。惜售和停收的雙重作用人為地使玉米的銷售高峰后延。而節后畜禽存欄大量減少，消費進入低迷期，受周邊國家禽流感的威脅，國內養殖業趨于謹慎，補欄時間和數量均受到影響，后市玉米需求短期內不會出現明顯增長的刺激因素。
銷售高峰和季節性的清淡需求作用，將構成對玉米價格本年度內的供需關系層面的最大的一次利空沖擊，但也可能是最后一次。
筆者認為，即便是這樣的沖擊到來，也沒有什么可怕的。當前市場的資金狀況、持倉結構和交易狀態決定了期價一旦激變，只能導致場外觀望資金輕松介入，而自身頭寸難以回轉。如此主力合約5月玉米回試1120的區間下軌存在可能，但向下突破的可能性極小。或者說，即使下破也難以急跌，這個狀態應該和美國大豆(資訊 論壇)走勢相類似。
就時間看，必須出現在3月底前，因為需求的旺季就要來到了。
玉米在接下來一到一個半月內的主基調都將是：維持區間內清淡整理格局，等待可能的銷售高峰來到。
(本文不代表本報觀點，作者為倍特期貨研發中心研究員)
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