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中國(guó)國(guó)際期貨 吳貴君
2月7日至今，在南美天氣利好的影響及基金的平倉(cāng)推動(dòng)下強(qiáng)勁反彈，CBOT黃豆連續(xù)從節(jié)前的499.5美分/蒲式耳上漲至552.5美分/蒲式耳，漲幅達(dá)10.6%；節(jié)后連豆市場(chǎng)也是快速反彈，市場(chǎng)樂觀氣氛增加。對(duì)于大豆(資訊 論壇)后市能否再接再厲、延續(xù)漲勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。為此，作一簡(jiǎn)要分析。
產(chǎn)量與庫存仍處歷史高位
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月份的月度供需報(bào)告顯示，全球大豆產(chǎn)量為22862萬噸，較1月份的23077萬噸下調(diào)251萬噸，同時(shí)把全球大豆消費(fèi)量由1月份的20831萬噸下調(diào)290萬噸至20541萬噸；美國(guó)大豆期末庫存調(diào)高至1198萬噸，全球大豆庫存數(shù)據(jù)調(diào)高到6135萬噸。從報(bào)告來看，雖然大豆產(chǎn)量較1月份有所下調(diào)，但整體產(chǎn)量及庫存仍處于歷史高位，這是大豆價(jià)格后期上行的重要壓力所在。
而值得我們關(guān)注的是：雖然大豆產(chǎn)量及庫存皆處于歷史高位，但這些數(shù)據(jù)皆來源自美國(guó)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部主要為本國(guó)服務(wù)的本質(zhì)不會(huì)改變。筆者以為，5月份之前，是美國(guó)大豆集中上市之際，美國(guó)農(nóng)業(yè)部有可能在3、4月份出臺(tái)相對(duì)利多的月度報(bào)告數(shù)據(jù)，從而提振大豆價(jià)格，保護(hù)美國(guó)農(nóng)民的利益，果真如此的話，將對(duì)大豆價(jià)格形成一定支撐，利于大豆價(jià)格的上行。
天氣因素成短炒因素
天氣因素是農(nóng)產(chǎn)品的重要炒作題材。眾所周知，隨著南美大豆產(chǎn)量的增加，南美大豆的產(chǎn)量已超過美國(guó)，對(duì)全球大豆價(jià)格的影響力度增加，其產(chǎn)量的變動(dòng)勢(shì)必影響到全球大豆價(jià)格的變化。2月份后，正是南美大豆生長(zhǎng)時(shí)節(jié)，天氣因素的影響較大，天氣一旦轉(zhuǎn)壞，將極大的影響到南美大豆的產(chǎn)量，比如近期反彈一個(gè)重要?jiǎng)恿褪莵碜杂谀厦捞鞖獾淖兓�。如果后期南美天氣再次出現(xiàn)惡化，將使得南美大豆產(chǎn)量減少，為大豆價(jià)格提供上漲的動(dòng)力。因此，南美天氣狀況是大豆市場(chǎng)短期的一個(gè)主要炒作因素，將影響到大豆價(jià)格能否持續(xù)走強(qiáng)的一個(gè)主要方面。
關(guān)注CBOT基金動(dòng)向
金融市場(chǎng)離不開資金的參與，而投資基金因?yàn)榫哂匈Y金及人才方面的優(yōu)勢(shì)，其對(duì)市場(chǎng)方向的把握也相對(duì)較好。2002年至2004年初，CBOT投資基金大量買入大豆，其凈多單在2004年1月份達(dá)到7萬多張的歷史天量，大豆價(jià)格也同步飚升。當(dāng)大豆價(jià)格達(dá)到1064美分/蒲式耳的歷史高位之后，投資基金也開始調(diào)整頭寸，不斷拋空，持倉(cāng)由原來的凈多單轉(zhuǎn)為凈空單的持有者，2005年2月初，基金持有凈空單達(dá)到了8萬張左右的歷史天量，大豆價(jià)格也是一路狂跌至500美分/蒲式耳左右，而在近期的反彈中，基金大幅減持空單近6萬張，目前僅余2萬張左右。真所謂“成亦蕭何、敗亦蕭何”，如果基金后期繼續(xù)減持空單甚至翻空為多，CBOT將有一波像樣的反彈。因此，CBOT基金的持倉(cāng)變化需要我們密切關(guān)注。
連豆市場(chǎng)有萎縮跡象
在連豆1號(hào)501合約巨量交割之后，連豆市場(chǎng)成交及持倉(cāng)量不斷下降，而在近期的反彈中，連豆市場(chǎng)明顯弱于CBOT，整體持倉(cāng)也是繼續(xù)下降。1號(hào)大豆主力合約505由節(jié)前2萬張(雙邊)左右減至目前的27萬張(雙邊)左右，而遠(yuǎn)期合約卻未能有效擴(kuò)倉(cāng)，2號(hào)大豆全部持倉(cāng)也僅維持在3萬張(雙邊)左右，這些都顯示資金參與大豆市場(chǎng)的熱情已大不如前，市場(chǎng)有萎縮跡象，如果后期連豆持倉(cāng)繼續(xù)減少，將影響到期價(jià)的上漲力度。
綜上所述，筆者認(rèn)為，目前大豆市場(chǎng)處于多空交織階段，需要對(duì)以上幾個(gè)因素密切關(guān)注，以期更好的把握市場(chǎng)。
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