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東華期貨研發部 陶金峰
元旦節后，棉花(資訊 論壇)市場結束了去年一直低迷的熊市，國際、國內期貨和現貨同步上漲，一輪新的牛市行情正在啟動，鄭州棉花期貨開始了揚帆遠航，但航行途中仍將坎坷不平。
正所謂物極必反，去年棉花價格的漫漫熊途，讓棉農和棉紡企業傷透了心。就在人們對棉花后市普遍看淡的同時，市場多空力量對比卻在悄悄發生轉化。
全球供需關系將改觀
首先，全球棉花供需關系發生改變，供大于求的局面有望改觀。國際棉花咨詢委員會(ICAC)發布1月份全球供需預測認為，2004年棉花價格下跌會導致棉花播種面積縮減，同時2005/06年度全球工廠用棉量增加。2005/06年度，全球棉花產量預測為2250萬噸，同比減少240萬噸，減幅10%。全球工廠用棉量預計增加到2290萬噸的歷史新高，同比增加40萬噸，增幅近2%，超過消費量40萬噸。
從國內情況來看，2004年國內棉花增產不增收，種棉收益低于種糧，2005年國內棉花種植面積預計減少。2004年，國內棉花總產量高達632萬噸，增長30%。然而棉花增產不增效，2004年全國棉花主要產品收益420元/畝，比2003年減少39.1%；2004年棉花生產成本增加，其中直接物質成本321元/畝，比2003年增長26.5%；而子棉價格卻大幅度下降，到2004年11月子棉均售價4.6元/千克，比2003/04年度均價6.3元/千克減少了26.9%。另外，去年糧食價格大幅上漲，糧棉比價大幅度下降，農民種棉積極性受到很大打擊。據國際棉花咨詢委員會(ICAC)1月份報告預測，2005/06年度中國棉花產量預計減少到580萬噸，同比減少50萬噸，而棉花消費量將達到830萬噸，同比增長4%。
國內棉花消費增長勢頭不減，有力地拉動棉花價格。從2005年1月1日開始，美國、歐盟、加拿大和土耳其的紡織品貿易進口配額取消，我國紡織業憑借較強的國際比較優勢有望獲得更大的市場空間，上述配額國家和地區進口的紡織品金額總和大約占中國紡織品出口總額的25%多一點。配額放開對中國紡織業來說是一次絕佳的發展機會。紡織品進口配額的取消，無疑將促進紡織品的消費與出口，進而也會拉動棉花的消費。
另外，國際基金買盤的增加也是推動國際棉花價格上漲的原因之一。2004年10月27日-2005年1月14日，紐約期貨市場投機商持倉比例由凈空頭率34%變為凈多頭率16.7%，國際基金買盤持續增加，紐約棉花期貨價格出現連續上漲。
漲勢不會一帆風順
然而，棉花價格的上揚不會一帆風順，面臨諸多不確定因素。
首先，雖然2005年紡織品配額制度已取消，但國外仍會采取其他方法限制中國紡織品的進口。歐盟對我國第35類紡織品進行反傾銷調查、取消普惠制待遇；土耳其決定對43種中國紡織品實施緊急進口配額制度。而2004年10月美國紡織組織申請對中國12類紡織品采取特別保障措施也在進行中,此外美紡織組織還要求美國政府將2003年11月開始對中國的針織品、胸罩、睡袍實施的保障措施再延長一年。
其次，棉花種植面積的增減仍不確定，且氣候的變化對棉花產量的影響仍然無法控制，今年棉花產量是否如預計般減少還是未知數。當前糧棉比價對種植糧食十分有利，由此將引導糧棉產區的棉田轉向糧田。但是如果棉花價格持續上漲，部分棉農可能會重現考慮棉花的種植計劃。國際上由于大豆(資訊 論壇)銹病,農民改種棉花的可能性很大。
第三，國際棉花期價的上漲離不開基金買盤的推動,但是投資基金的特性，決定了其對市場的影響存在較大的不穩定性和投機性。
第四，國家棉花收儲政策、棉花進口的變化、國家宏觀調控等因素的影響。去年11月國家開始進行30萬噸棉花對于穩定當時在不斷下跌的棉花價格無疑起到了較好的支撐作用，但是前期由于中儲棉巨虧信息的披露，使得市場對于今后國家棉花的有關政策仍有疑慮。而推動棉價回升的涉棉企業的節前購棉補庫，由于年前資金緊張、而紗布銷售卻緩慢，也將告一段落。另一方面，2005年我國棉花進口配額初步定為89.4萬噸，進口棉對市場的沖擊不容忽視，國家是否追加進口配額是個變數。此外，今年財政貨幣政策的變化影響也會對未來棉花價格產生一定影響。
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