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中國國際期貨吳星
鄭麥從今年四月份開始的下跌已經持續了八個月，強麥(資訊 論壇)501合約從最高的2246元下跌至當前的1612元，跌幅達28.2%。近幾日鄭麥又開始新一輪下跌，在此做一簡要的分析。
冬小麥(資訊 論壇)播種面積提高
目前我國冬小麥主產省播種工作已經結束。河南省今年小麥播種面積將達7370萬畝左右，約比2004年增加86萬畝，其中優質小麥面積將達2900萬畝左右，比去年增加300萬畝左右。優質小麥面積占小麥總面積的比重將達39.3%，同比提高3個百分點。河北省今年冬小麥播種面積達到3403萬畝，與去年同比增加108萬畝，這是自11999年以來河北冬小麥播種面積首次出現恢復性增長。其中優質小麥面積將達1600萬畝，比去年增加250萬畝。山東、江蘇省小麥播種面積也有所增加，總體來說我國今年冬小麥播種面積將有所增加。
現貨價格穩中有漲
近期受面粉市場需求進入旺季的影響，華北黃淮小麥需求穩步增加，該地區小麥價格穩中有升。其中河南地區出現較大幅度上揚，河南地區中等硬質白麥出庫價格集中在1580-1620元/噸，較前期上漲50-60元/噸；山東地區中等硬質白麥出庫價為1620-1660元/噸，較前期上漲了20-40元/噸；河北省地區新產中等硬質白麥出庫價為1640元/噸，較前期上漲了10-30元/噸；河南小麥價格與山東、河北地區小麥價格之間的價差呈現出縮小態勢。但目前小麥現貨市場心態相對平穩，預計在春節到來之前，現貨價格將保持相對穩定。
倉單壓力依舊沉重
近期鄭交所倉單出庫已經告一段落。從上周五公布的倉單來看，鄭交所強麥倉單17627手。從強麥倉單的分布情況還看，其主要集中在河南，而河南地區注冊成倉單的主要是豫麥34，當前河南地區豫麥34的出庫報價1620-40元/噸。而當前501合約價格1614元/噸，這一價格根本就不足以吸引當地的面粉企業入場采購。因此盡管10月份鄭麥倉單大幅出庫，但從目前情況來看，后期倉單繼續大幅減少的難度較大，倉單壓力依舊沉重。
合約價差限制資金進場
從當前鄭麥近遠期價格來看，強麥505與501價差從11月份以來一直都維持在70元以上，而強麥501與505合約的正常倉儲成本是36元。若進行買入501強麥賣505合約跨月套利，該套利4個月所須成本約為80元。可以明顯的看出兩合約的價差水平較高。從當前整個農產品期貨的價差水平來看，大豆(資訊 論壇)501與505合約的價差為-197元，豆粕(資訊 論壇)501與505合約價差為-138元，玉米(資訊 論壇)501與505合約價差8元，而強麥價差水平相對于其他農產品就過于偏高。由于近遠期價差水平長期維持在如此高的水準，大大的壓抑了做多資金介入強麥遠期合約的熱情，從而導致鄭麥盡管經過一輪又一輪的下跌而一直沒有資金愿意介入的現狀。
從技術上看，12月2日強麥505合約突破了近一個月形成收斂三角形，這一突破將打開下跌空間。均線系統也呈現空頭形態，5日、13日、21日均線對期價形成壓制。說明當前強麥市場仍處于弱勢下跌之中。預計期價還將有所下跌。
綜上所述，盡管近期主產區小麥價格因面粉消費旺季的到來而上漲，但在今年我國冬小麥面積將較去年增加，國內小麥供需緊張將緩解，現貨市場心態相對平穩下，預計后期小麥價格將保持相對平穩。鄭麥期市將在倉單壓力難以釋放、近遠期價差一直維持在高水準和投機資金介入不足等因素影響下，遠期合約將面臨較大下跌壓力。預計后期501合約受現貨價格支撐將有所企穩，而遠期合約還將下跌，但幅度受現貨價格支撐而相對有限。
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