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金瑞期貨詹志紅
CBOT大豆(資訊 論壇)的慣性下跌自創(chuàng)出502.4美分的階段性新低之后，開始在基金平倉盤的推動下大舉反彈，一舉突破545附近的阻力位，技術上存在較強的回調要求，并終于選擇在感恩節(jié)前夕由560一線的關鍵位置出現技術性的回調。由于此次上漲過程中一直都沒有出現相應的調整，故回調的力度也相對較大，黃豆連續(xù)一舉突破545一線，至30日為止仍未有
回調到位的跡象。一時使得人們再起疑慮：此波反彈是否到560附近終結了？11月形成的底部502.4是否能夠構成階段性大底？
美豆補貼價有支撐
美國農業(yè)部11月報告出臺前，CBOT大豆已提前見底502.4美分。但是這份利空色彩較濃的報告并不能指引行情在500.0的基礎上繼續(xù)下行，CBOT大豆期價不跌反漲，說明利空的報告在價格的相對低位區(qū)域并不能起到太大的作用，進而使得本年度最后的一個供應層面的利空報告頗具利空出盡的味道。事實上，CBOT大豆在從1064.0向下暴跌的整個過程中，對產量的預期已經極大地在行情走勢中得到詮釋，11月的報告的出臺也就是產量大幅增加局面的最終明朗，行情選擇在報告前后不跌反漲，也符合市場運行之規(guī)律。在10月12日-11月12日之前長達一個多月的走勢中，行情一直圍繞500-540區(qū)間窄幅波動，已經反映了盤面難以下跌的特征，也同樣驗證了農業(yè)部補貼價位500.0美分在基本面上對行情構成的強有效支撐性。
CBOT大豆自502.4一路反彈至560附近位置受阻，說明在創(chuàng)記錄的產量和庫存壓制之下，CBOT大豆反彈難以到達較高的幅度。但是回調是否意味著反彈的終結，后市是否仍有再創(chuàng)階段性新低的可能？筆者認為回調只是對近期連續(xù)上漲的一種修正，回調之后將繼續(xù)恢復上揚的可能性較大。目前關于產量、庫存創(chuàng)新高的基本面雖然對期價走高呈現非常大的壓制作用，但是已不再具備過多炒作的價值，畢竟這些在目前已經明朗化，也早已為市場所接受。隨著產量的最終明朗，市場的焦點將逐步轉向豆農銷售以及出口的關注上。從近期公布的出口銷售報告和檢驗報告可以看出，美豆的出口需求經歷了短期的疲軟之后呈現恢復性增長，中國進口大豆的需求強烈。
另外，即使在540附近的價格，美國豆農的惜售心理仍然嚴重，從而導致美豆現貨基差保持堅挺。500美分是美國豆農能夠享受的最低補貼價格，隨著價格的進一步回調，美國豆農的惜售心理將更趨于嚴重，現貨基差將再次擴大，這些同樣也抑制了CBOT大豆的下跌空間。因此，此次回調只能是對CBOT大豆連續(xù)上漲以來的一種修正，調整過后重拾震蕩盤升的反彈格局的可能性大。
后市有望震蕩盤升
國內大豆在美盤初期回調過程中拒絕回調的跡象明顯，尤其是1月合約，由于現貨投放量的顧忌，空頭主力向5月轉移的跡象非常明顯。但是在美盤出現大幅回調的壓力下，連豆合約只能順應大勢跟隨回落，尤其是5月合約空頭打壓的決心非常強，至30日為止甚至跌破了2596一線的支撐位，繼續(xù)向下尋找支撐。1月合約由于現貨投放量的問題，一直維持在相對堅挺的價格。這主要基于這樣一個事實：空頭從收購到組織現貨進行1月交割存在的一系列交割成本問題，目前的價位是空頭無法接受的交割價格，1月合約只有上漲到2850附近，空頭才會根據考慮是否進行實物交割。因此，從這個角度講，1月合約目前的下跌只是對前期連續(xù)上漲的一種修正，回調到位后繼續(xù)保持上揚是現貨帶動下的最終選擇。
從技術角度來看，2002年1月2日的415.4是大豆連續(xù)月線圖中幾十年來接近極端的低點，2004年的11月份，是415.4低點之后的菲氏數列34個月，行情在技術上存在見底的依據。從這個意義上講，11月8日的502.4低點順應了技術上的最后一跌，在技術上農業(yè)部報告之后502.4的低點仍然保留，則502.4已經是沒有懸念的階段性底部價位。換句話說，進入2004年11月12日之后，技術性的大底已經出現。
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