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胡凱西
從倫敦金屬交易所(LME)期銅(資訊 論壇)36年走勢圖上,我們可以看到，銅價運行是非常有節(jié)奏的。根據價格的漲跌幅度，可大致分為4個周期：1970至1978年、1978至1986年、1986至1993年、1993至2004年，每個周期平均運行6至8年。但每隔兩個周期進行的時間調整要相對延長1至2年。由于前周期的時間起點為1993年，按照平均周期6至8年并適當延長1至2
年，那么最近一個周期高點正好落在2004年前后。
據IMF統(tǒng)計，1957年1月至1999年8月期間，世界上6種重要的商品價格(精銅、可可、大麥、棉花(資訊 論壇)、咖啡、大豆(資訊 論壇)餅)的運行周期分別是7年、5年、8年、7年、7年、7年，平均周期為7年。大部分商品的前一個周期的高峰出現(xiàn)在1994至1996年，2003至2004年正好是新周期的開始。那么目前國際市場的農產品(資訊 行情 論壇)價格整體下跌就不難理解了。
研究這種周期性規(guī)律可知,價格是調節(jié)供求矛盾的最好武器。
2003年以來,以銅市、原油為代表的工業(yè)品市場走出強勁的單邊上揚牛市走勢，令多年來為銅價低迷所困擾的礦產商重獲暴利，世界各地銅礦紛紛復產。而與日趨緊張的市場供應形成鮮明反差的是，消費方面的情況并不理想，隨著銅價再一次上沖至32000元/噸以上的歷史高位，部分用銅企業(yè)再一次選擇了停產觀望。銅價上漲帶來的成本增加一時不能向下游轉移，選擇減產、停產實在是一種無奈之舉。
在價值規(guī)律作用下，銅市最終將向供求平衡轉化。BME有限公司和標準銀行預計，2005年全球精煉銅供應缺口將會在2004年的基礎上縮窄。投資銀行巨頭高盛則預計2005年全球精煉銅供應將過剩31.4萬噸，而其預計2004年全球精煉銅供應缺口將達到40.1萬噸，2005年全球精煉銅供應過剩將出現(xiàn)在2005年的下半年。
全球精銅的生產平均成本大致在1450美元/噸左右，期銅目前的價位使得銅礦有極為巨大的盈利空間，市場的規(guī)律會調節(jié)商品價格。不應忘記,每磅1.00美元(每噸2200美元)的銅價對礦產企業(yè)來說已經是非常好的價格了。
展望后市，基礎金屬以及能源市場價格依然面臨較大的泡沫風險。當前的LME期銅市場越來越具有牛市末期的特征,牛熊市場的轉換就在2004年下半年，漫長的熊市循環(huán)也將開始。銅市戰(zhàn)略性拋空的時機已經來臨。
(作者為上海中期期貨經紀有限公司交易三部經理)
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