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實(shí)達(dá)期貨 孫敏濤
周一CBOT大豆(資訊 論壇)在良好的周度出口銷售報(bào)告和美國(guó)大豆收割因降雨而放緩的利多刺激下，基金空頭的回補(bǔ)使得各合約反彈。在世界大豆總產(chǎn)量連續(xù)兩年減產(chǎn)之后，2004年中美大豆大幅增產(chǎn)局勢(shì)已定，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月的月度農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告顯示，今年美國(guó)大豆的產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到8456萬(wàn)噸，比9月份的數(shù)據(jù)高出9.6%，比去年美國(guó)大豆產(chǎn)量增產(chǎn)26.6%，
中國(guó)的大豆產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到1750萬(wàn)噸，比去年增產(chǎn)13.6%。11月上旬中美大豆的收割將會(huì)全部結(jié)束，面對(duì)如此龐大的現(xiàn)貨壓力，CBOT大豆的反彈力度會(huì)有多大呢？
我們認(rèn)為，盡管要面對(duì)如此龐大的現(xiàn)貨壓力，但目前的市場(chǎng)對(duì)大豆的大幅增產(chǎn)已經(jīng)有所反映，同時(shí)美元的貶值，中國(guó)大豆進(jìn)口的逐漸增加、美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美新季大豆產(chǎn)量過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)計(jì)，以及市場(chǎng)的技術(shù)性調(diào)整需求，都會(huì)在11月份支撐大豆價(jià)格走出一波像樣的反彈。
美元貶值支持豆價(jià)
從美元的角度來(lái)看，由于美國(guó)持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期放緩，加上美國(guó)面臨11月份大選的不確定性，導(dǎo)致美元持續(xù)走軟。從美國(guó)股市情況來(lái)看，三季度美國(guó)企業(yè)的季報(bào)表現(xiàn)不盡人意，股市對(duì)外部資金的吸引下降，如果道指跌破9500一線，技術(shù)上將會(huì)面臨更大跌幅。美國(guó)在11月份大選期間沒(méi)有加息的打算，外部資金的撤離對(duì)美元也構(gòu)成了打擊。而主要國(guó)家如歐洲和日本為了消除原油價(jià)格上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的通脹因素，對(duì)本國(guó)貨幣的升值暫時(shí)也看不到干涉的可能。也就是說(shuō)，盡管美元指數(shù)已經(jīng)跌到前期低點(diǎn)85一線，向下仍會(huì)有一定的空間。出于購(gòu)買商品的貨幣保值因素考慮，基本金屬、能源產(chǎn)品價(jià)格目前都處在高位，那么農(nóng)產(chǎn)品將會(huì)成為基金保值相對(duì)較好的目標(biāo)。這些因素都將對(duì)大豆價(jià)格會(huì)構(gòu)成支撐。
中國(guó)需求支持CBOT企穩(wěn)
國(guó)內(nèi)的大豆壓榨廠由于兩個(gè)季度長(zhǎng)時(shí)間的虧損，加上國(guó)內(nèi)信貸的收緊，大都資金緊張，致使今年9月進(jìn)口大豆僅為130萬(wàn)噸。而以往9月份都是進(jìn)口大豆最多的月份，近幾年來(lái)9月份進(jìn)口的大豆都超過(guò)200萬(wàn)噸，2003年甚至達(dá)到298.9萬(wàn)噸�？梢�(jiàn)，進(jìn)口量明顯偏少，中國(guó)的大豆缺口是顯而易見(jiàn)的。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部大豆出口銷售來(lái)看，隨著CBOT大豆價(jià)格在低位企穩(wěn)，以及中國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)的改善，中國(guó)的大豆進(jìn)口量從10月初開(kāi)始逐步增加。同時(shí)美元的貶值還使得美國(guó)大豆的出口相對(duì)南美大豆更有優(yōu)勢(shì)，加上美國(guó)對(duì)主要大豆進(jìn)口國(guó)的運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)，相信美國(guó)大豆的出口會(huì)給CBOT大豆期價(jià)構(gòu)成另一重要支持。
利空影響被消化
從基本面的供給壓力來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份的報(bào)告對(duì)世界大豆2004/05年度的產(chǎn)量預(yù)測(cè)是空前的，其對(duì)CBOT大豆價(jià)格的影響已經(jīng)反映到了市場(chǎng)上，這從10月12日農(nóng)業(yè)部報(bào)告出臺(tái)當(dāng)天的表現(xiàn)就可以看出。由于美國(guó)大豆的收獲進(jìn)度近期放緩，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在后期還有調(diào)低大豆產(chǎn)量的可能。而從目前開(kāi)始播種的南美大豆預(yù)測(cè)情況看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美大豆的產(chǎn)量預(yù)測(cè)也是明顯偏高于巴西和阿根廷本國(guó)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。這也為日后美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)整數(shù)據(jù)埋下了潛在的利多因素。
技術(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)
從CBOT市場(chǎng)本身來(lái)看，期價(jià)從4月份開(kāi)始暴跌，目前期價(jià)回調(diào)已達(dá)到2003年8月初開(kāi)始的主升浪的100%；如果從2001年年底的牛市起點(diǎn)來(lái)算，目前CBOT黃豆連續(xù)的調(diào)整幅度已經(jīng)達(dá)到86%。而500美分是美國(guó)的大豆農(nóng)業(yè)貸款的基準(zhǔn)價(jià)格，從長(zhǎng)期圖表來(lái)看，1975年以來(lái)CBOT的幾次大級(jí)別牛市之后的調(diào)整都沒(méi)有在月線上殺穿500美分。從指標(biāo)上看，CBOT黃豆連續(xù)周KD已經(jīng)從超賣位置開(kāi)始上叉，周MACD已經(jīng)開(kāi)始彎頭，并準(zhǔn)備上叉。日線上KD和MACD都與價(jià)格形成了明顯的底背離。均線系統(tǒng)，期價(jià)已經(jīng)站上短期的5、10、20日均線，并形成了多頭排列。
基金持倉(cāng)凈空下降
從CBOT的基金持倉(cāng)上看，基金持倉(cāng)已經(jīng)從最多時(shí)5萬(wàn)余手凈空頭開(kāi)始減少，而且從1986年以來(lái)基金的凈空單也只有94年和97年超過(guò)了5萬(wàn)手。截至10月19日的CFTC報(bào)告顯示，基金凈空仍有47645手，應(yīng)當(dāng)說(shuō)基金空頭回補(bǔ)的能量是比較充足的。同時(shí)，通過(guò)我們對(duì)1975年以來(lái)CBOT大豆的季節(jié)性研究的結(jié)果表明，3月份是CBOT大豆價(jià)格上漲概率最大的月份，其次是11月份大豆的價(jià)格也容易出現(xiàn)上漲。因此我們判斷CBOT大豆這次將會(huì)進(jìn)行較大級(jí)別的反彈行情，上漲的高點(diǎn)第一目標(biāo)位在9月初的高點(diǎn)660美分。
對(duì)于連豆來(lái)說(shuō)，由于自今年7、8月份開(kāi)始連豆就開(kāi)始相對(duì)于CBOT大豆顯強(qiáng)，目前市場(chǎng)呈現(xiàn)了近期升水的局面。近期升水很大程度上與農(nóng)民惜售、美國(guó)大豆運(yùn)費(fèi)高企有關(guān)。但如果CBOT大豆開(kāi)始反彈，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期合約的價(jià)格將會(huì)受到帶動(dòng)。但由于市場(chǎng)多頭在10月中旬被人民幣升值的傳言挫傷了人氣，市場(chǎng)持倉(cāng)量持續(xù)減少。所以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的漲幅可能會(huì)受限。操作上建議投資者逢低買入遠(yuǎn)期0505合約，高點(diǎn)可以看到10月中的高點(diǎn)2650-2680一線。
相關(guān)報(bào)道：
截至10月15日巴西大豆出口登記達(dá)到2028萬(wàn)噸
芝加哥商品交易所大豆26日早報(bào)和25日收評(píng)
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