基金投機千億美元燥動 大宗商品狂奔超級周期

　　□本報記者 李文科

　　投資基金這一商品期貨的孿生兄弟再次攪動了國際商品市場。

　　紐約期貨交易所黃金期貨價格創下了18年來的新高，LME(倫敦金屬交易所)銅價更是創下了歷史新高，10月11日達到每噸3987.5美元，直逼4000美元大關。

　　這輪商品期貨的大漲，是由商品周期的來臨、全球通脹和需求增加為導火索，基金借機進行商品期貨投機所致。目前，基金在黃金上持有的凈多頭寸為近20年之最；據美國商品期貨委員會統計，對沖基金現有交易量占石油市場的60%。

　　以國際投資基金形式出現的游資正在制造大宗商品市場的“超級上漲周期”，游資已經成為除供求關系外，一個新的決定商品價格走勢的重要參數。

　　超級周期

　　商品市場目前正處于一個超級上漲周期中，以石油和銅為代表的大宗商品價格屢創新高，這一長期趨勢可能歷時十年之久。這就是在全球盛傳的所謂“超級周期”。

　　全球權威的期貨價格指數——CRB(Commodity Research Bureau)商品價格指數令人驚愕的走勢似乎正在為“超級周期”這一說法添加新的解釋。9月初，CRB指數創下了25年來的新高。

　　由于美元貶值，歐元不穩定，又恰逢商品上漲周期，大量對沖基金、投資銀行、其他交易商轉向石油、黃金、基礎金屬等期貨市場。

　　僅在原油市場，其期貨市場的交易量大概是日原油供應量的兩倍，在上漲油價中估計有1/3屬于“投機溢價”。

　　市場操縱

　　這直接導致了LME與英國金融服務局(FSA)都介入期市開始調查有明顯跡象的“市場操縱”行為，然而，調查至今沒有結果。

　　業內人士普遍認為，目前游資操縱市場的手段更為高明。“只有等到市場崩盤的一天才能有結果”。

　　盡管監管當局很難找到“元兇”，但市場早有自己的說法：巨額國際游資以各種形式介入商品市場進行炒作已成為公開的秘密。

　　他們通過將市場出現的一些短期因素混淆為長期因素，將邊緣影響夸大為主要影響，從而推動大宗商品價格出現巨幅波動。這種炒作的目的就是為了制造波動。對于投機資金而言，只有當市場出現波動時，才能通過套利獲取更多的利潤。

　　國際投機資金的所屬機構已經形成了相當專業的炒作隊伍，一方面，他們尋找炒作的題材，進行大肆渲染；另一方面采取更隱蔽、更高明的手段來進行市場炒作。從年初到現在，伴隨著大起大落并持續上揚的原油、黃金、銅等大宗商品的走勢正沿著投機資金的目標前進。

　　而市場的基本面走勢也在為游資的炒作提供更大的舞臺，其中最令人矚目的莫過于經久不衰的“中國需求”。

　　游資成為決定價格因素

　　隨著國外投資基金的規模迅速增加、炒作手段日漸高明，他們已經對市場起到愈加關鍵的作用。

　　目前，對沖基金和共同基金投資于商品市場的資金規模約達1000億美元，基金持倉量大幅增加。目前基金在黃金上持有的凈多頭寸為近20年之最，據美國商品期貨委員會統計，對沖基金現有交易量占石油市場的60%。

　　游資憑借其巨大的資金規模，在期貨市場上“借勢造勢、共進共退”。此輪“超級周期”可以算是國際基金炒作的典范之作。

　　當國際基金的基金經理們開始在2002年作出中國銅需求將放量增長的結論時，他們已經在LME市場上大量買入商品期貨，并借勢造勢，推動了幾波上漲高潮。

　　中國國內跨市套利盤資金，尤其是反套利資金又被國際投資基金抓住了把柄，即缺銅的中國卻在LME賣銅，引發了國際投資基金進一步逼空中國資本，從而推動價格進一步上漲。

　　之所以讓國際基金找到逼空的機會，也是由于國外期市以場內交易為主，可交易會員不過十幾個，資金流動和交易過程非常透明，再加上中國資本的操作手法單調，基本沒有投資組合進行風險控制，因此基金狩獵變得十分簡單。