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□黃宇
基本金屬市場上的多頭氣氛仍然十分濃厚，尤其是LME銅繼續創下新高，昨日一度突破了3800美元/噸的整數關口。倫敦市場上注銷倉單的大幅增加和上海庫存的下降支持了銅價的上漲。在銅價創下新紀錄的激勵下，其他基本金屬也紛紛大幅上揚，其中鋅價在其良好的基本面支持下更是創下了8年新高。昨日上海期貨交易銅合約再創新高，其中主力合約12月
銅一度上漲400元，創下1993年開始銅期貨交易以來的新高35710元/噸。
如果注銷倉單的持續增加，將導致LME庫存上升趨勢轉向下降，從而預示著消費商重建庫存的增加。這種狀況在每年這個時候都會出現，在目前歷史高位上，如果消費商采取即買即用的策略也不奇怪。不過，有消息稱，注銷倉單的增加可能是來自智利重新安排庫存而進行大量裝船所導致的，短期造成了歐洲市場的供給中斷，這種情況比較少見。
盡管許多人對目前高企的銅價難以理解，但是對于多頭主宰著市場、交易仍然很困難這種態勢都無異議。唯一的問題是，市場風向何時最終改變，銅價的下跌可能會很劇烈，而且會發生在市場流動性很差的時候，正如1996年住友事件發生時的情況。當時銅價的買賣價差一度擴大至100美元，銅價在1997年第二季度暴跌1000多美元。這一狀況還會發生嗎？也許不會如此嚴重，因為庫存水平仍然相對較低，而且消費商重建庫存的行為可能緩沖大規模的多頭平倉。
然而，從近期來看，LME銅價突破3800美元將觸發更多的空頭回補，尤其是在市場流動性較低的情況下可能會使得銅價加速上揚。不過，上方生產商的賣盤可能也會使得銅價上升變得困難。眼下，有一些市場人士已將銅價上升目標放在了4000美元，這會不會太貪婪了呢？
(證券時報)
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