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本報記者 李俊 發自上海
在這輪國際銅價的牛市中，市場中流行一句話——上漲不需要原因，下跌才要考慮是什么緣故。
因為在銅需求高速增長、美元貶值、冶煉能力不足等因素的影響下，銅上漲是理所
當然的。然而，近期銅價的上漲卻比較費思量了，在美元上漲、銅需求放緩、庫存快速回流至交易所的情況下，銅價依然我行我素，新高迭創。
市場人士指出，目前銅價上漲已與過去兩年的行情有所區別，當時的上漲仿佛順理成章，而目前銅價的堅挺并沒有那么自然。“倫敦金屬交易所(LME)銅價現在有些別扭，感覺有什么力量在試圖控制價格。”一位期貨公司管理者如是指出。
這種說法當然更多的是一種猜測，因為只有LME的監管部門說出這樣的話才權威。但是，近期持這種看法的市場人士有增加的趨勢，這里面不僅有國內的分析人士，也包括了部分國外市場人士。
當然，如果要尋找支撐銅價維持強勢，并創新高的理由也并不困難。LME銅庫存雖然從7月22日至今增加了近1.5萬噸，但是仍然維持在低位，相對于全球超過1700萬噸的消費量而言，4萬噸的銅庫存僅夠用半天；美國經濟數據5月份以來走好，特別是制造業數據，以采購經理人指數(ISM)為例，根據路透社調查顯示，5月份為51.4點、6月份為53.8點、7月份增至56.6點。這個數據顯示美國對原材料的需求有增長的趨勢；另外以經合組織(OECD)領先指標為代表的西方經濟數據也已經向上拐頭，麥格理銀行數據顯示，OECD領先指標從5月份-0.48升至6月份的0.45,領先指標的底部反轉反映出的備庫行為往往會把銅需求變化放大。
“這些理由解釋近期銅價為何處于高位，顯得有些牽強。”上海瑞谷投資金屬研究員王智勇告訴《第一財經日報》：“因為最關鍵的因素被市場忽略，那就是中國銅市場的疲軟。目前銅價維持高位，感覺是為了理由在找理由。維持目前的高銅價，只能代表基金對銅價的預期很好，它們對價格的期望值比較高。”洛銅集團張學鋒告訴記者，目前中國銅需求疲軟程度已經超過市場的預期，這在近期上海期銅市場有所反映，從7月28日至昨日，8月合約期價從36000元/噸左右，下跌1800元，至34200元/噸的位置。國際銅價無視中國現貨的疲軟，可能是在判斷導致這種情況發生的原因到底是因為中國需求真的減緩，還是因為短期供給增加。但是不管怎么說，在中國現貨疲軟的情況下，國際銅價顯得太過堅挺了，以至于目前中國要在8月點價進口銅的話，虧損將超過3000元/噸。
另外，根據美國商品期貨管理委員會(CFTC)上周五公布的持倉報告，截至8月2日當周，紐約期銅基金凈多單較上一周增加了1300多手，但是其持有的空單量也增至2.8萬手。“基金持有如此多的空單量是在此輪牛市中沒有過的，這反映了基金陣營已經出現分化。”東亞期貨信息部經理陸禎明指出，“銅價的高位運行正在堆積越來越大的風險。”
市場人士指出，近期LME期銅3月期價在3550美元/噸至3600美元/噸之間震蕩整理，由于在8月、9月合約上持倉量仍超過8萬手，對于多頭來說主動權仍緊握手中。但是，在庫存不斷回流、中國需求不旺等情況下，銅價有可能出現激烈波動。
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