芝加哥大豆期貨繼創(chuàng)出新低后展開大幅度反彈

　　國內(nèi)春節(jié)長假其間CBOT大豆(資訊 論壇)期價如市場大多數(shù)投資者預料的那樣如期創(chuàng)出新低，然而在創(chuàng)出新低之后CBOT大豆期價展開的大幅反彈似乎又大大出乎大多數(shù)投資者的預料之外。在當前大豆基本面仍舊明顯偏空的情況下，CBOT大豆期價象征性的創(chuàng)出新低之后的大幅反彈值得市場投資者深思。

　　自2004年四月初國內(nèi)、外大豆期價從高點大幅下挫以來，市場關注的焦點似乎一直 都集中在全球大豆供大于求的基本面之上。確實現(xiàn)在除了農(nóng)民惜售之外大豆基本面方面幾乎沒有什么可圈可點的利多因素，然而就是在這樣的基本面背景下，在CBOT大豆期價對前期低點形成突破后理論上下跌空間被再次打開的情況下，CBOT大豆期價卻再無繼續(xù)下跌的動力，期價僅僅是蜻蜓點水般的下破500美分/蒲式耳后即被很快拉起，日K線圖上走出罕見的"十連陽"，上行高點日漸逼近前期反彈高點566美分/蒲式耳。如果僅僅把此次CBOT大豆期價的上漲看做是基金基于空頭頭寸過于龐大而采取的空頭回補行為所造成的，那么在基金空頭回補結(jié)束之后CBOT大豆期價重新回歸跌勢似乎是理所當然的事情。然而CBOT大豆如此強勁的反彈行情僅僅以基金的空頭回補就能解釋價格變化背后所潛在的所有事實嗎？筆者認為似乎顯得過于牽強。

　　目前的大豆基本面可以說仍然是空聲一片，在2004年全球大豆獲得大豐收的前提下新作物年度南美大豆又存在豐產(chǎn)的可能性，照此情況推算后市大豆價格下跌當屬情理之中的事情。然而正是在這看似理所當然基金卻作出了有違常理的操作：在短短一周時間里凈空頭寸由2月初的8萬手持倉大幅下降至35000手。基金的操作從目前靜態(tài)的基本面因素似乎無從解釋，然而我們也許可以通過對市場動態(tài)的變化可以來解釋基金的這種行為。眾所周知基金的本性都是逐利的，追逐利潤對基金這種市場資本來說永遠都是第一位的，這樣也就決定規(guī)避風險也將是基金的第一選擇。而在目前的情況下，大豆基本面偏空已經(jīng)是公開的事實，在這種狀況下基金繼續(xù)做空難免會有為他人做嫁衣之嫌，難以達到其贏利的目的，并且在目前大豆期價已經(jīng)自高點下跌一半多的情況下基金繼續(xù)大量做空，一旦基本面有任何風吹草動基金極有可能成為其它市場投機資金捕獵的對象而導致難以全身而退甚至可能造成比較大的虧損。基金顯然也是看到了這一點，所以在大豆期價創(chuàng)出新低之后趁機平倉就不難理解了。同時從基金和CBOT市場上那些擁有國際市場上大豆實際定價權的銷售者背后存在的千絲萬縷的關系看，在目前價位寄希望于基金繼續(xù)向下大肆做空顯然是不切實際的。

　　國內(nèi)方面，由于前段時間CBOT大豆期價的拖累，連豆期價雖表現(xiàn)出較外盤較強的抗跌性但也難以組織較為有效的上攻行情，同時由于現(xiàn)貨大豆的集中上市也制約了連豆期價的上漲。而隨著時間的推移，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場基本面狀況正在發(fā)生悄然的變化，隨著"春運"的結(jié)束，國產(chǎn)大豆的收購將再起熱潮，而我們國家目前仍然是一個大豆生產(chǎn)嚴重不足的國家，據(jù)權威部門預計至2005年3月之后，國產(chǎn)大豆將基本消耗殆凈后市將主要依靠進口大豆來維持國內(nèi)需求。而以目前公布的資料顯示看，后市進口大豆成本價呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢并且遠遠高于目前國產(chǎn)大豆的銷售價格。所以隨著國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨大豆銷售壓力的下降及外盤大豆價格的上漲，連豆價格的上漲也將是可期的。

　　從技術上看，CBOT大豆期價自2004年4月初創(chuàng)出高點1064美分/蒲式耳之后下跌以來，經(jīng)過近8個月的大幅下挫之后期價下跌的速率越來越趨于平緩，月K線實體越來越趨于萎縮，這從技術上很容易感受到拋空動能在逐漸趨于衰竭的信號。從日K線圖上也能看出，CBOT大豆期價在經(jīng)過長達三個月的三角形整理后走出突破下行行情，然而僅僅兩三個交易日期價便重返三角形之內(nèi)，徹底在技術上宣告了向下突破是無效的，500美分/蒲式耳以下只不過是個空頭陷阱。而國內(nèi)連豆也基本呈現(xiàn)和CBOT大豆相吻合的走勢，主力505合約在2500元/噸附近形成的雙底形態(tài)也相對比較完整。

　　綜上所述，雖然目前大豆基本面依然偏空，但不管是CBOT大豆還是連豆期價技術上破后而立的恢復性上漲行情已經(jīng)是呼之欲出，不過是新一輪上漲還僅僅是階段性反彈目前尚很難定論，屆時判斷倒底是哪一種走勢南美大豆新作物年度真正產(chǎn)量和中國新年度大豆實際需求將是關鍵。但不管是哪一種走勢，在南美大豆大量集中上市之前，在CBOT大豆市場和連豆市場逢低都將是買入的良機。