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□金牛期貨 楊文年
上周五，美國農業部(USDA)公布了11月份大豆(資訊 論壇)月度報告，繼USDA在10月份報告中大幅上調了2004/2005年度美國大豆的產量和期末庫存量之后，USDA在本月的報告中再次上調了美國大豆的產量和期末庫存量，并由此帶來了全球大豆的期末庫存量的攀升。全球大豆市場將在長時期內面臨龐大的庫存壓力。
由于美國大豆今年的生長狀況整體好于往年，USDA把美國大豆的單產再次上調了0.6蒲式耳/英畝，達42.6蒲式耳/英畝，這較1994年的最好紀錄41.4蒲式耳/英畝整整提高了1.2蒲式耳/英畝，這是一個令人驚訝的數字，它反映了轉基因大豆所具有的強大潛能。由于單產的提高，本年度美國大豆的總產量將達到創紀錄的31.5億蒲式耳(約合8574萬噸)。需求方面，美國大豆的壓榨量和出口量分別為4477萬噸和2749萬噸，其中壓榨量的預測值與上月保持不變，而出口量則小幅調降，主要原因是中國的進口量出現了下調。盡管如此，美國大豆的壓榨量和出口量仍較上年度分別增加了314萬噸和340萬噸，這從一個側面反映了國際市場對美國的大豆及其制成品的需求依然旺盛。由于產量的增加和需求量的減少，預計本年度美國大豆期末庫存量的預測值將再攀新高，為4.6億蒲式耳(約合1253萬噸)。
對于另外兩個大豆主要出口國巴西和阿根廷，USDA本月的預測值均與前期保持不變分別為6450萬噸和3900萬噸，相比之下，上年度兩國大豆的產量分別為5260萬噸和3400萬噸，兩國大豆產量的增幅同樣驚人。就需求層面看，本月USDA把巴西和阿根廷大豆的出口量均略作調降，分別為2227萬噸和767萬噸，這分別較上年度增加了246萬噸和0.87萬噸；而在壓榨量方面，本年度巴西和阿根廷大豆的壓榨量分別為3293萬噸和2620萬噸，分別較上年度增加了394萬噸和118萬噸。數據顯示，不僅巴西大豆的出口量在擴大，而且，巴西豆粕(資訊 論壇)和豆油在國際市場上的競爭力也明顯得到了提升，預期在不久的將來，在國際大豆的供給市場中，巴西將會挑戰美國的龍頭地位。由于巴西和阿根廷兩國大豆的出口量均有小幅調降，同時，兩國大豆的期初庫存量又出現了增加，預計，2004/2005年度巴西和阿根廷大豆的期末庫存量分別達創紀錄的2343萬噸和1763萬噸。
USDA預計中國2004/2005年度大豆的產量為1750萬噸，維持上月數據不變，較上一年度增加了210萬噸，國內需求總量也維持上期數據3770萬噸，較上一年度增加了332萬噸，增加幅度較大。預計中國大豆的進口量為2200萬噸，比上月的預測減少了50萬噸，但仍較上年度的1693萬噸增加了507萬噸。數據顯示，中國大豆的需求量仍保持著近幾年來的穩步增漲態勢。由于進口量出現了調降，預計中國大豆的期末庫量為370萬噸，較上月420萬噸的預測值有稍許下降。
縱觀全球大豆市場，由于美國、巴西和阿根廷等主要生產國大豆產量的增加，2004/2005年度全球大豆的產量將達到23014萬噸的新高，本年度全球大豆的需求市場依然保持穩步增長的勢頭，預計全球大豆的壓榨量將較上年度增加1394萬噸，為17819萬噸。但是，需求量的增加趕不上產量的增加，預計2004/2005年度全球大豆的期末庫量將比上年度大增2229萬噸，達歷史新高6140萬噸，增幅達57%。預計，國際大豆市場將會在長期內以低迷的價格消化龐大的庫存壓力。
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