FCSTONE：11月10日芝加哥農產品收市評論

　　大 豆：

　　今天，美國農業部證實了昨天有關在路易斯安納州立大學的大豆(資訊 論壇)試驗田里發現亞洲銹菌的謠傳，因此，價格暴漲。

　　今天，基金平掉10000 手大豆、3000 手豆粕(資訊 論壇)和3000 手豆油，之前上午 的時候，基金在大豆合約上持空單57000 手、在豆粕合約上持空單19000 手、在豆油合約上持空單11000 手。

　　現在，對于這次美國發現的亞洲銹菌到底能給市場造成多大的影響，市場意見不一。目前，首先能看到的影響就是，在那些受銹菌影響的地區，大豆的生產成本將徹底改變。美國農業部認為，從明年春天開始，為控制亞洲銹菌，大豆的生產成本將上升15%到20%。在此之前，美國農業部曾經預測下一季新豆的生產成本將增加25 美元/英畝。非常有趣的是，關于南美大豆生產成本以及控制銹菌需要噴灑多少次農藥，農經專家們的意見分歧很大。據可靠消息來源，為控制銹菌的擴散，南美農民每英畝必須付出10 美元到50 美元的成本來噴灑1 次到5 次農藥。下面，我們就把根據目前的價位測算出來的明年新豆的生產效益和目前可以預見得到的增加30 美元/英畝的大豆生產成本作一比較。

　　不同作物的生產效益比較

　　玉米(資訊 論壇) 大豆 硬紅春小麥(資訊 論壇) 軟紅冬小麥 硬紅冬小麥

　　單產 145 40 38 54 40

　　新作物的價格 2.00 5.20 3.35 3.00 3.15

　　總收入 290 208 127.30 162 126

　　可變成本 157 120 99 122 96

　　收益 145 88 28 40 30

　　注：在原大豆生產成本的基礎上已經加上了30 美元/英畝

　　從這張表中可以看到，由于大豆生產效益的下滑，農民有可能將原來種大豆的面積轉向種玉米。但是，市場預計控制銹菌的問題至少在未來一到兩年里很可能只是一2個局部區域性的問題，因此，生產成本并不會在全美所有大豆種植地區都上升。當然，市場也承認，從過去發生的情況來看，銹菌往往會擴散得很快，就像曾經在非洲以及現在在南美發生的情形那樣。有消息說，銹菌一天之內可以跋涉多達300 英里路程，而且其菌種可以通過風以及其它途徑傳播。但是，市場也知道，銹菌菌種是無法在美國北方這樣寒冷的地區存活下來。就目前而言，我們比較傾向用37 度緯線作為銹菌菌種能否在冬天的氣溫下存活的分界線。在這條沿密蘇里州中部地區到堪薩斯一線的分界線以南的地區，大豆種植面積大約占全美大豆種植面積的14%，而大豆的產量大約在6 億蒲式耳左右或者說是美國總產量的14%。從理論上來講，銹菌菌種可以在這一線以南活過冬天，但是，顯然也可以隨風飄到北方去影響那里的大豆生長，不過其影響的程度會因為霜凍等因素的不同而不同。早些時候，美國農業部曾預測美國大豆種植面積的2%到5%會因為生產成本的變化而轉到其它作物上去。這個轉種比例相當于150 萬到370 萬英畝。下面，我們就列舉一個假設情況下的平衡表，其中200 萬英畝的大豆種植面積因為生產成本的增加轉去種玉米了。

　　05/06 年度新豆供求平衡表(其中200 萬英畝從種大豆轉去種玉米)

　　玉米 大豆

　　種植面積 83.0 73.1

　　收割面積 75.1 72.0

　　單產 148 40.5

　　期初結轉庫存 1817 447

　　產量 11115 2916

　　總供給量 12932 3363

　　飼料用量 6150

　　工業用量 2950

　　出口量 2135

　　總使用量 11235 2900

　　期末結轉庫存 1697 463

　　新豆合約的

　　價格在

　　5 月份 2.43 4.50

　　7 月份 2.15 4.80

　　10 月份 2.10 4.50

　　從上圖可以看出，如果2005 年不發生重大的天氣問題，遠期合約的價格并沒有什么上漲的空間。因此，今天的價格走勢也許最終證實只是市場因基金大量平倉而最多在一天之內做出的反應。在美國農業部這個星期五公布市場早就預計要增大的產量估計數之前，市場也許并不愿意再把價格往上推。

　　由于政府還是按昨天的價位來設定貸款差額補貼的額度，因此，今天會有很多農民準備申領貸款差額補貼。中盤時節，農民總體出貨的數量還是很少，不過，有些壓榨商把近來報得很強的升貼水稍微下調了些。

　　美國大豆協會認為，美國用于控制銹菌的殺菌劑的供應量應該比較充足。今天，為遏制銹菌，加拿大業界要求政府批準使用新型殺菌農藥。據報道，馬來西亞10 月份的棕櫚產量達到136 萬噸，比去年同期大幅增加了14%。

　　今天，關于貸款差額補貼的日報顯示，昨天申請貸款差額補貼的數量為2700 萬蒲式耳；截至目前，申請貸款差額補貼的累積數量為5.81 億蒲式耳，還是大大低于以往同期正常的數量。

　　市場預計，美國農業部有可能因為國內生物柴油使用量的增加而在本周五的供求報告中把豆油的供求狀況調得更加緊張。由于現貨豆粕的市場上向下的壓力巨大，因此油價占壓榨收入的比重有可能會繼續增大。豆油的需求刺激壓榨量的增大，從而進一步給南北美的豆粕價格造成壓倒性的壓力。

　　巴西登記在賬面上的新豆出口銷量只有59 萬噸，而去年同期的數量是390 萬噸；而豆油出口銷量為25000 噸，而去年同期的數量為15.4 萬噸。

　　目前，市場對本周五美國農業部估算的期末結轉庫存的平均猜測為4.62 億蒲式耳。但從數量來看，這個期末庫存是1986 年以來最大的庫存，而且也是歷史上最龐大的可以自由銷售的庫存。而按這個庫存水平計算的庫存消費比所顯示出來的供過于求的程度是歷史上第六嚴重的。

　　中國方面宣布，巴西豆油不受有關進口豆油新的規定的限制。新規定對原先在非精煉油當中允許的乙烷含量作了新的限制。有消息稱，摩洛哥正在購買美國豆油。

　　11 月期合約本周五摘牌，但到目前為止還沒有發生實貨交割。據報道，美國2004 年的農牧業凈收入創歷史紀錄，比去年增加了13%。（魏東）