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小麥供需處于緊平衡狀態 06年價格將穩中趨漲(3)


http://whmsebhyy.com 2006年03月10日 07:48 國際期貨

    三、我國優質小麥供需形勢分析

    1、我國優質小麥需求與供應同步增長

    自1997年中國農業種植結構調整以來,中國優質小麥種植面積和產量連續大幅度增長,到05/06年度國內中國優質小麥產需實現平衡。中國優質小麥種植面積已經從98/99年度的180萬公頃增加到了05/06年度的870萬公頃,產量從620萬噸增加到了3700萬噸;而相應的優質小麥需求從700萬噸增長到3870萬噸。但是受中國土地制度決定的種植模式限制,優質小麥質量依然不能完全滿足國內食品加工的需要,中國專用面粉生產企業仍需添加進口小麥才能滿足食品企業對面粉的要求。

    據調查,目前中國專用粉產量約465萬噸,其中有30-40萬噸的高端專用粉仍然使用100%的進口小麥生產,其余專用粉生產也需添加10-50%不等的進口小麥;因此中國每年仍需200萬噸左右的進口小麥來滿足專用粉生產需要。

    圖7: 我國優質小麥供需平衡變化圖(百萬噸)

   小麥供需處于緊平衡狀態06年價格將穩中趨漲(3)

我國優質小麥供需平衡變化圖(來源: 中國國際期貨)
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  供需缺口導致我國小麥庫存持續減少,且結構發生重大變化 我國優質小麥需求與供應同步增長

    數據顯示,近二年優質小麥供應超過需求,其原因是從04年開始,我國進口了大量的美麥和加麥,這些麥質量好屬于優質小麥,造成統計數據供應大量增加,實際上這些進口大多進了國儲庫,流出市場的不足20%。目前還沒有造成供過于求的局面。本年度總供應量4004萬噸,總需求3875萬噸,略有結余129萬噸。從歷史數據來看,優質小麥還是處于一個緊平衡的狀態。預計該種情況還可能會延續。

    強筋小麥是優質品種之中的優質麥,主要是專用粉的消費,品質要求相對嚴格,市場價格走勢一直保持較高水平。

    2、我國優質小麥品種結構正在發生變化 經過近幾年的種植結構的調整,我國優質小麥的確有了長足的發展,但其中也有不少問題。首先是品質退化現象比較突出,有二方面的原因,一方面是品種的自然退化,另一方面是人為因素引起的,由于農民種植優質小麥成本較高,單產低,而且賣不出好價格,農民的積極性不高,混種混收混儲,造成品質逐年下降。比如豫34、濟南17、高優503、8901等優質品種,品質均出現不同程度的退化,特別是豫34,面粉企業基本上不將其當作專用麥來制粉,市場上價格也比8901低150-200元/噸。最近一、二年又有新品種較大面積推廣種植,如955159白硬冬二號、9409等。目前面粉企業對8901、955159、濟南17這幾個品種較為認可,價格也相對較好。

    總之,雖然數據上來看,優質小麥供需基本平衡,但我國真正面粉企業認可制專用粉的優質品種應該還是有缺口,所以這些品種現貨價格堅挺。

    四、我國小麥種植面積擴張受限,增產只能依靠單產提高

    雖然近二年度小麥的產量出現了增產,但我們認為后續增產的空間不大。因為增加產量的途徑一方面是增加種植面積,另一方面是提高單產。種植面種增加的空間應該是相對較小的,適宜種植小麥的區域相對固定,該挖掘的潛力在去年惠農政策的刺激下基本已經到位,耕地面種被城鎮發展道路建設大量占用是一個不爭的事實。那么增產的另一個途徑就是提高單產,但單產是受天氣、管理和投入等因素制約的。而天氣是最主要的影響因素,04年度我國小麥主產區風調雨順創出歷史的高產年。但這樣的高產年是可遇不可求的,數據顯示04年度的增產來至于單產的大幅度提高,而據農業部門人士介紹,這樣高的單產創出幾十年來的新高。

    今年我國主產省黃淮海地區河北、山東、河南大部地區播種情況良好,但河南、山東部分地區受秋季澇災的影響,播種期有所延遲,有的推遲了近二十多天。從面積上來看,應該與去年大體持平。那么后期生長期間的天氣將是對產量影響起主導的因素。

    五、我國糧食流通體制改革影響深遠

  我國優質小麥品種結構正在發生變化 我國小麥種植面積擴張受限,增產只能依靠單產提高

    2005年糧食政策發生了二個重要的變化,一是惠農政策貫徹實施,二是流通體制改革基本結束。惠農政策導致農民在市場弱勢群體的地位有了一定程度的提升,流通體制改革使得市場參與者多元化,糧食企業主渠道的作用受到了挑戰,資源市場化配置的程度越來越高。市場競爭的多元化,直接考驗糧食企業適應市場競爭的能力。

     05年收儲企業庫存量繼續下降,農民手中的存糧有所增長。面粉企業直接從農民手中收糧的比例大幅度的提高。糧食收儲企業在競爭中處于不利的地位。在市場化改革的進程中,管理和經營的職能分開轉變有一個陣痛的過程。市場化的機制,有效地配置資源,提高運營效率。流通中的多環節余在市場上在市場上自然被淘汰,誰掌握了糧源誰就有了發言權,今后的市場價格可能不再是糧食收儲企業說了算的,而應是真實的市場供需關系主導價格的變化。

    流通體制的變革,減少了中間環節,現代物流的發展提高了流通效率,降低了運營成本,使我國小麥市場的特點發生了根本性的變化。

    六、人民消費結構和習慣變化不可忽視

    隨著城鄉人民生活水平的提高,消費的結構和習慣正在不斷地發生著變化。首先,是人們消費副食品,肉禽蛋的比例逐年上升,而作為口糧的主食的消費比重有下降的趨勢,據不完全統計,05年我國肉禽蛋的消費增長了5%。而主食消費自然減少。其次是人們的消費習慣變了,隨著我國農村城鎮化進程的發展,大批農民的生活方式向城鎮化發展,特別是市場競爭的加劇和物流業的發展,物質供應豐富多樣,消費選擇余地增大,人們已經改變了集中消費和節日儲備消費的習慣了,隨需隨買已經成了新的消費習慣,企業集中采購福利消費的習慣也隨人們的消費習慣發生了改變。

    所以近二年很難能看到集中消費的傳統旺季。需求逐漸平穩,大幅度波動的可能越來越少。消費的理性和有效越來越起真實地反應市場的需求,這種變化對企業的生產營銷都有著不可忽視的影響。

    七、面粉加工行業的激烈競爭對市場的影響

    由于我國面粉加工能力巨大,據不完全統計是消費量的二倍以上,面對穩中趨降的消費市場,其競爭的激烈程度是可想而知的。面粉加工行業的競爭,形成了三個特點,一是面粉加工企業向小麥主產區聚集,以期占據資源優勢,降低成本。二是面粉加工企業規模向大型化方向發展,以規模效應降低運營成本,在競爭中占據優勢。三是行業內很多中小型企業持續虧損,不得不關停并轉淘汰出局。

    面粉加工行業競爭激烈、利潤薄。對原料采購相當謹慎,成本控制相當嚴格。所以面粉廠商會自覺的減少流通中間環節,降低風險,承受價格的能力減弱。

     八、小麥種植成本普遍增加,農民惜售嚴重

    今年以來,盡管國家出臺了一系列力度相當大的限制農用生產資料漲價措施,但作用非常有限。化肥、種子、農藥、農膜和柴油價格與去年同期相比都有程度不同的上漲,農資價格的上漲使得小麥種植成本上升。河北省成本調查隊對省內8個小麥主產市的32個縣(市)、282個農戶小麥成本收益進行了分析,結果顯示2005年河北省小麥單產稍降、成本上升、價格下降、收益減少。2005年河北省小麥單產平均380.9公斤,比上年387.4公斤稍降1.7%。

    小麥畝現金成本為274.44元,比上年256.56元上升6.97%。河南省價格成本調查隊對今年小麥成本收益調查結果顯示,由于今年河南小麥單產平均水平降低,小麥種植成本相對增加,河南農民種植小麥的收益低于去年。預測小麥生產成本316.03元/噸,較去年提高4.3%,小麥凈收益258.9元/畝,較去年減少12%。主要原因是由于化肥、種子、柴油等農資價格上漲較多,導致小麥每畝化肥、種子、灌溉費等增加。

    小麥種植成本的上升,直接導致了農民惜售心理增強。惠農政策給農民的利益讓成本消耗了一大塊,農民的利益急待保護。農民惜售階段性的會支撐小麥價格的下滑空間。

    九、關注天氣因素是影響小麥產量

  流通體制的變革,減少了中間環節,現代物流的發展提高了流通效率,降低了運營成本,使我國小麥市場的特點發生了根本性的變化 我國人民消費結構和習慣發生明顯變化

    新一年度小麥播種已成定局,首先是種植面積基本穩定,與去年相差不大,不會增加,其次是河南、山東部分地區因陰雨晚播二十天左右,對小麥的單產構成不利因素。目前小麥正處于越冬期,開春之后返青、分蘗、拔節期的天氣對小麥的單產影響較大。后期應當重點關注。如果天氣正常,風調雨順,農民會集中拋售一部分余糧,國儲也會擇機拋出輪換糧,從而在新麥上市之前會有一定的拋壓,但這種壓力不會太大,對價格的打壓有限。如果天氣不利,農民則還會繼續保持存糧,以備所需。

    但因為種植面積已經確定保持穩定,單產再創新高的可能性不大,如果天氣出現不利的影響小麥單產還會下降,從而影響明年的總產。所以重點關注可能出現的天氣利多的因素。

    從基本面上來看,全球小麥產量回落,需求增長,庫存保持較低水平,局面向利多的方向變化。國內小麥再度增產的空間有限,庫存持續下降,供需處于緊平衡狀態,流通體制改革及激烈的行業競爭壓縮了流通環節,使這種平衡顯得較為脆弱,價格穩中趨升,不確定的天氣因素可能會構成利多因素。

    第四部分 技術篇

    一、CBOT趨勢分析

    2005年CBOT小麥走出了一個整理形態,主要的價格區間在300至350美分一帶。2月和11月二次下穿300美分均被迅速拉起,顯示300美分一線有較強的支撐。從較長期的趨勢上來看,2000年開始形成的底部上升趨勢線,仍有效在支撐著期價,02年至今的震蕩幅度逐步收窄,形成一個大的三角形整理。目前期價即將運行至三角形在末端,我們認為正在醞釀突破,06年走出震蕩上行的可能性較圖10: CZCE強麥指數技術分析

    圖8:CBOT小麥連續技術分析 

   小麥供需處于緊平衡狀態06年價格將穩中趨漲(3)

CBOT小麥連續技術分析圖(來源: 中國國際期貨)
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  小麥種植成本普遍增加,農民惜售嚴重 關注天氣因素是影響小麥產量

    從價格區間上來看,05的行情反復考驗300美分的支撐,而300美分一線正是98至02年底部區間的頂線,現在已經成為強有力的支撐線,經過 一年多時間利空因素的考驗仍然有效,而且上升趨勢保持良好,后期向上運行的可能性很大。從形態上來看,05走出類似一個旗形整理的形態,這種形態出現在底部區域,與04年的底部形成一個復合形態的底部,構成強有力的支撐,醞釀著上漲的動力。從系統來看,5月、10月、21月、60月均線交織粘合,而且60月長期均線趨勢向上,支撐著諸短期均線,可以判斷后期價格向上運行的可能性極大。

    在突破350美分的壓力線之后,第一目標區間,在380~390之間。第二目標區間在410-430之間。

    一、 基金持倉與價格分析

    圖9:CBOT小麥連續基金持倉

   小麥供需處于緊平衡狀態06年價格將穩中趨漲(3)

CBOT小麥連續基金持倉圖(來源: 中國國際期貨)
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    從基金歷史持倉和CBOT價格來看,04年底和05年,在基本面利空的影響下,基金絕大多數時間持有大量的凈空單,持有凈空單的量最高時近6萬張,創出新高,但期價仍然在300美分一線受到支撐,也就是說在基金瘋狂的打壓下,價格沒有向下突破,05年底基金開始減持凈空頭部位,后期隨著空頭的減持,對價格構成向上的動力。

    另外指數基金虎視農產品期貨,小麥期貨可能是其選擇的目標之一。美國投資銀行高盛公司預計美國小麥期貨價格應當達到每蒲式耳4.02美元,遠遠高于目前CBOT小麥價格。由于投資在高盛商品指數的資金數量高達300億美元, 因此毋庸置疑,高盛公司的預測對美國小麥市場的上漲有一定的影響。此外,市場預期明年初“只做多”的指數基金會再度進軍農產品期貨市場,無疑會給小麥期貨市場注入更多的資金。但基金入市部位和時機經常令市場難以把握。

    二、 CZCE強麥技術分析

  CBOT小麥行情正在醞釀突破,06年有可能會走出上漲行情。 基金空頭回補及可能的建倉會助推價格上漲

    由于硬麥成交與持倉大幅度萎縮,已經很少有人參與,這里不再討論。強麥以文華財經軟件的強麥指數來分析。從技術圖形上來看,05年強麥走出了震蕩筑底,年底形成突破的行情,但突破之時伴隨著成交量與持倉的減少,說明其是一個典型的逼倉行情,市場參與度不高。理論上看,是否真正形成突破行情還需要進一步確認。

    從形態上來看,05年三次探底,但價格受到較強的支撐,不僅沒有下跌,反而強勁上漲突破1750一帶的阻力區域,可以說是底部相當札實漲勢基本確立。

    從趨勢上來看,從05年8月之后,也即是新麥上市之后,期價一路上行,在阻力位1750一帶調整3周之后,繼續穩步上行,上升趨勢保持良好。

  從均線系統來看,在阻力位1750一帶充分調整之后,均線系統完全實現多頭排列,長期線60周均線開始掉頭向上,支持著5周、10周、20周及30周均線,諸均線呈多頭發散狀排列。說明期價近期仍處于上升行情之中,后期震蕩向上的可能性較大。至少在新麥上市之前表現較強。

    圖10: CZCE強麥指數技術分析 

   小麥供需處于緊平衡狀態06年價格將穩中趨漲(3)

CZCE強麥指數技術分析圖(來源: 中國國際期貨)
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    后市展望

    1、全球小麥總產回落,消費增加,庫存保持較低水平,06年價格逐步上漲的可能性較大

    2、我國小麥產量恢復性增長,但增長潛力受限。消費剛性略減,供需缺口繼續挖掘庫存。庫存結構已經發生較大的變化,市場緩沖承受力變小,處于一種緊平衡的狀態。小麥現貨價格穩中趨漲。

    3、因前期進口量較大,我國優質小麥供應相對充足,但基本受政府調控,而且成本相對較高。同時我國自產優質小麥品質下降,企業只認同少數幾個品種。供需也是處于緊平衡狀態。價格也會繼續保持相對高位。

    4、糧食關系國計民生,政府會權衡糧食安全、農民和城市居民之間的利益采取相應措施。政府的調控政策對價格的影響不可忽視。諸如進出口、關稅、直補、保護價等。

    5、新一年度的小麥生長天氣因素起著決定性的作用。

  中國國際期貨 屠衛東

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