國內(nèi)精銅產(chǎn)量強(qiáng)勁增長，1-5月國內(nèi)銅產(chǎn)量年比增加了22萬噸以上，而對(duì)于國家儲(chǔ)備局釋放庫存初步估算量在50000噸左右，同時(shí)也有高價(jià)對(duì)需求的抑制。中國精銅凈進(jìn)口今年1-5月與去年同期相比下降超過35萬噸，年比下降41.6%，僅五月份，中國精銅凈進(jìn)口總量只有29985噸，是2005年12月以來月總量最低的。

　　中國精銅凈進(jìn)口仍然處于低水平

　　中國精銅產(chǎn)量強(qiáng)勁增長，不過銅精礦進(jìn)口1-5月以來基本持平為150萬噸，可以推斷冶煉商在2004年下半年和2005年進(jìn)口的精銅礦進(jìn)行清庫，當(dāng)時(shí)進(jìn)口急速增長。然而對(duì)清庫能持續(xù)多長市場(chǎng)非常懷疑，中國冶煉商對(duì)精銅礦的進(jìn)口興趣至今仍然低落，可能反映了中國當(dāng)局的努力導(dǎo)致了冶煉商退場(chǎng)觀望，因?yàn)榇罅康倪M(jìn)口有可能會(huì)引發(fā)加工費(fèi)進(jìn)一步下跌，一些冶煉商威脅要在今年下半年限產(chǎn)而不是接受非常低的加工費(fèi)(TC/RCs)。

　　中國銅精礦進(jìn)口明顯處于低水平

　　中國的八大銅冶煉商早些時(shí)候決定將在今年下半年降低精銅產(chǎn)量約10%，如果加工費(fèi)下跌至不能接受的水平。這一行為不禁讓人擔(dān)心起中國因素是否開始向著不利于商品價(jià)格特別是高銅價(jià)的方向轉(zhuǎn)變，不過筆者的觀點(diǎn)是否定的，中國因素將長期存在并對(duì)全球商品市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，金屬市場(chǎng)仍然處于超級(jí)牛市周期之中。

　　 后市展望

　　在美國較為理想的二季度GDP數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)最新利率政策及會(huì)后聲明發(fā)布之后，宏觀層面給出的信號(hào)賦于投資者再次買入金屬的信心，最近幾天倫敦市場(chǎng)一部分空頭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)提早覺醒并展開回補(bǔ)。伯南克美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議上較為溫合的措詞大大消退市場(chǎng)前期對(duì)于利率的恐慌，月末商品市場(chǎng)都給出了較為正面的回應(yīng)，黃金價(jià)格重新回到600美元上方，美元指數(shù)走軟，期銅也重返7200美元上方，這也印證了本欄一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)：基本金屬牛市意猶未盡，期銅價(jià)格在經(jīng)過充分的修正之后將再展升勢(shì)。從資金流向情況看，前期商品市場(chǎng)的確有部分資金出于規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而選擇了退場(chǎng)，下圖顯示的是美國共同基金在商品市場(chǎng)的進(jìn)出狀況。對(duì)于后市而言這部分資金會(huì)否重返金屬市場(chǎng)顯得較為關(guān)鍵，只有資金的流入才會(huì)對(duì)價(jià)格上漲將起到更為關(guān)鍵的推動(dòng)作用，從時(shí)間上推測(cè)金屬牛市有望延續(xù)到2006年第三季度。

　　當(dāng)然銅市場(chǎng)焦點(diǎn)還將再次轉(zhuǎn)回中國，中國巨大的精銅需求何時(shí)恢復(fù)，長期穩(wěn)定的精銅進(jìn)口渠道何時(shí)疏通，國儲(chǔ)還有進(jìn)一步動(dòng)向嗎？中國因素還將長期存在嗎？讓我們繼續(xù)拭目以待，筆者堅(jiān)信中國因素的恢復(fù)將使得整個(gè)金屬市場(chǎng)再起波瀾。

　　LME期銅技術(shù)調(diào)整基本到位