七月銅價走勢看好 但需警惕利率恐慌卷土重來(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年07月14日 00:58 實達期貨 |
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全球供需再次進入短缺狀態 ICSG6月27日公布的報告顯示，今年1-3月份全球銅市場過剩6.4萬噸，給銅市場帶來了壓力。但筆者認為，該數據畢竟太滯后，并不能反映現在的供需情況：從三大交易所總庫存今年的變化趨勢來看，1-3月是持續增加的，3月份較1月初最高增加了5萬多噸，與ICSG6.4萬噸的過剩量相近；但3月份以后總庫存就在不斷減少，即使算上中國國儲拋售導致的SHFE庫存大幅增加，目前的總庫存也比3月份的高峰下降了4萬多噸，說明這段時間精銅供需是短缺的。因此，不能根據ICSG數據來認為銅市場已經持續過剩了。 從ICSG隱性庫存數據來看，即使是在2005年10月至2006年3月這一段供應持續過剩的時期，全球隱性庫存也是大幅減少的，表明在價格高漲的過程中，減庫是全球性的趨勢。由于3月份以后銅價上漲的步伐較前期快得多，所以我們有理由相信3月以后全球隱性庫存又被大幅消耗了，現在所剩無幾。 從中國消費量來看，5月份統計的表觀消費量僅為26.4萬噸，大大低于前兩個月30萬噸的水平，但值得注意的是，該月國儲拋售了多少噸銅不得而知，因此沒有被統計到表觀消費量之中。因此，不能從5月份的統計消費量來判斷國內精銅消費量已經大大下降了。 總體而言，就庫存(隱性庫存和顯性庫存)的變化來看，4月份以后銅市場就已經再次進入了短缺狀態，ICSG后續公布的數據將會反映這一狀況。 圖4：ICSG全球精銅月度供需平衡 圖5：全球三大交易所精銅庫存 圖6：全球和智利隱性庫存 圖7：中國精銅月度表觀消費量 操作策略 在6月29日的聯儲利率會議召開之后，商品市場已經擺脫了“利率恐慌”局面，而全球精銅供需已再次進入短缺狀態，二者都將對7月份的銅價走勢帶來了有力推動。因此，筆者看多7月份的銅價，認為在操作上應以多頭思路為指導，逢低買入。 可能發生的風險有兩個：一是7月13、14號的日本央行利率會議可能突然宣布升息；二是7月18、19號美國PPI和CPI數據如果顯示通脹仍然嚴重，市場可能再次陷入對升息的恐慌局面。 |
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