傳統(tǒng)基本面支持作用減弱 銅價走勢將進行修正(3)

　　從本月的CFTC期貨持倉報告內(nèi)容來看，總持倉規(guī)模繼上月出現(xiàn)急劇減少之后本月再度明顯減少，造成市場流動性繼續(xù)減弱，本月基金繼續(xù)減持其手中的多頭部位，而隨著銅價的上揚，基金手中的持倉結(jié)構(gòu)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的凈空格局，對銅價的理論支撐作用正在逐步地喪失；此外，商業(yè)性方面本月明顯減持其手中的空頭部位，并在本月早些時候一度形成了空殺空的局面，并直接促使銅價創(chuàng)出了記錄高點，應(yīng)該說，本月銅價上漲的主要功勞在于商業(yè)性方面而非基金，基金扮演的似乎只是“功成身退”的角色而已。

　　期權(quán)方面的成交和持倉顯示，從近期6月期權(quán)持倉和成交量情況來看，看漲期權(quán)及看跌期權(quán)的成交比較清淡，看跌期權(quán)的持倉略有增加，顯示市場短期內(nèi)看好價格持續(xù)上漲的信心有所削弱。7月期權(quán)成交和持倉變化不大，對價格指引作用有限。

　　總體而言，本月期價上漲的動力依然主要來自于商業(yè)性方面空頭部位的減持，而伴隨著銅價的日益高漲，來自非商業(yè)性方面的多頭部位的減持欲望正在逐步加大，事實上基金方面的持倉結(jié)構(gòu)目前已經(jīng)成功轉(zhuǎn)變?yōu)閮艨崭窬郑�這意味著一直以來來自基金的推動力正在逐步消散，價格中期的后續(xù)上漲動力面臨匱乏。

　　四、六月走勢展望

　　對于六月份的走勢，我們傾向于認(rèn)為，銅價在經(jīng)歷了五月份的上沖回落后，來自傳統(tǒng)基本面以及相關(guān)交易側(cè)面的支持力度有所減弱，期價整體運行上會處于對五月上漲幅度的修正走勢過程之中，特別是六月底的美聯(lián)儲會議上會否加息成為下一階段市場關(guān)注的焦點之一。

　　此外，近期頻繁發(fā)生的罷工等事件依然會給銅市帶來支持，特別是目前銅價對此類因素較為敏感，這似乎也賦予了銅價下一階段運行的潛在的動蕩性因素，但是無論如何，其整體上應(yīng)是處于對前期的修正整理態(tài)勢，即銅價繼續(xù)維持強勢上揚的可靠性已經(jīng)被有效的削弱。

　　最后，從銅價歷史走勢規(guī)律統(tǒng)計來看，LME銅價在近15年以來的六月期間有7年出現(xiàn)明顯上漲走勢，有六年出現(xiàn)明顯下跌走勢，另有兩年屬震蕩走勢；而國內(nèi)市場銅價在過往12年以來的六月期間有7年出現(xiàn)明顯的下跌走勢，有3年出現(xiàn)明顯的上漲走勢，另有兩年屬于震蕩走勢。總體來看，銅價在六月份運行態(tài)勢傾向于中性偏空走勢，震蕩的可能性也較大。

　　圖表面上一段時期以來的強勢特征有所削弱，短期而言，需要關(guān)注下檔7350附近支撐的有效性，此位置如不能有效持穩(wěn)，期價的調(diào)整步伐及時間將會延長，如期價能有效站穩(wěn)該支撐之上，則有望展開回升行情。從中期角度而言，上方8000美圓附近的阻擋較為重要，其關(guān)系到銅價能否重拾升勢，而下檔需要關(guān)注的價位暫時位于7000美圓附近。

　　五、結(jié)論及操作建議：

　　傳統(tǒng)基本面及相關(guān)交易側(cè)面因素對銅價支持作用減弱，銅價在六月份可能會以修正走勢來演繹，震蕩反復(fù)可能會難以避免，而從圖表面上來看，近期期價面臨再次下探7350美圓附近支撐的可能，此位置可作為短周期內(nèi)期價強弱的指針。操作上做多已需要謹(jǐn)慎，可以區(qū)間思路為主。