銅價再度步入調整 市場對于后市的分歧仍然加重(5)

　　圖表 17

　　圖表 18

　　★后市展望

　　隨著銅價再度步入調整，市場對于后市的分歧仍然加重，牛市終結論與持續論的爭執不斷在耳邊縈繞，而市場也隨之出現了交投的淡靜。在多空雙方的爭論中，似乎結論性的思路沒有達成的時候，市場的參與熱情在衰退之中，高位的風險卻成為參與市場雙方的共識。但即使如此，這種共識也難以構成市場將出現逆轉的依據。經濟的持續健康增長，消費的強勁，同時供應的捉襟見肘使得銅的供需仍然顯得脆弱，一絲風吹草動都會在市場中掀起軒然大波。不斷出現的罷工潮使得供應的中斷隨時發生，歸結起來應該是庫存的嚴重不足造成，市場明顯由于缺乏緩沖而無法面對供應的問題。而全球性的通脹使得過剩的資本不斷加盟其中，推動著金屬價格的上漲。以指數基金，養老基金以及共同基金為代表的資本長期持有商品合約令金屬不斷受到支持。但是，毫無例外的是在銅鋁價格的每一次出現調整的5年中，牛市結束論便一次又一次抬頭，甚至對市場的各個方面發起猛烈的口舌攻擊。卻絲毫無損于市場的健康發展。荷蘭銀行對銅價的深幅調整加以預期，該銀行對銅鋁的長期價格預期分別提高25%以及13%的基礎上，認為此次市場的調整將遠遠超過30%。同時，始終對銅價保持樂觀的麥格里銀行也對銅價出現深幅的調整加以肯定，止損拋盤將打擊銅價，但同時指出投資者和消費商將把低位視為買入的契機。而作為全球最大的產銅國，智利總統巴切萊特(Michelle Bachelet)女士對銅價的高企并不樂觀，認為銅價處于高位是暫時的，終究將出現回歸，我們應該把其作為政治角度看待市場的一家之言吧。巴克萊資本堅持認為基本面的強勁繼續吸引消費者不斷買入。歐元的走強使得歐洲的購買力增強，其消費的提升也成為今年市場的一大亮點。澳大利亞全球商品有限公司的常務董事Greg Smit指出市場將繼續在高位運行，供應的緊張隨時可能出現。他認為即使中國經濟增長放緩也難以改變金屬的強勁運行。美國自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan Copper & Gold)總裁兼首席執行官阿德克爾(Richard Adkerson)從礦產資源的角度闡發了觀點，供應的緊張繼續導致銅價上揚，而美圓的疲弱以及地緣政治的影響也支撐著商品的價格。著名投資家羅杰斯繼續對商品保持樂觀的態度，他指出商品的價格在10年內不會走壞，即使商品下跌30~40%他也不會改變買入商品的方向，也不會賣出任何商品�？梢�，對本輪超級牛市的執著應該繼續吸引投資者介入商品。

　　我們仍然從目前周遍市場以及相關品種的運行來觀察銅鋁市場的運行環境。從標準浦爾500指數周線圖上看，在連續三周出現回落之后，本周該指數出現了探低回升，而總體上的上升管道仍然保持完好，說明市場向上的運行沒有改變。提示了目前經濟的運行仍然處于健康的范圍內。國十債的運行，沒有變化的是十債由于收益率的繼續提高而明顯呈現下降態勢，說明長期收益仍然在不斷的上升當中，收益率曲線已從反向(即短期國債收益率高于長期國債收益率)演變為正向。由于反向收益率曲線通常被視為發生經濟衰退的先兆；而正向收益率曲線則表明，通脹風險可能上升。目前的正向運行說明在降級增長的同時，通脹的風險仍然存在。在本周市場關注的焦點在美圓的運行上，我們從圖中可以看出，美圓在前期突破長期下降通道后的反彈A浪以推動式完成，而在隨后的B浪回落中，我們看到其基本目標已經完成，市場短線的反彈是否是一個C浪的開始，仍然需要進一步跟蹤，短期內，在其沒有形成C浪反彈，則金屬市場難以從中受到壓力。較為明顯的是，全球商品綜合指數的運行仍然強勁，上周的大幅回落沒有破壞市場的上行節奏，而本周出現的反彈當然加強了CRB指數上升構架。而市場所關心的國際原油的運行也明顯的破壞了可能出現的中期回落，一個明顯的旗形構架在本周即將宣告完成，市場一旦突破這個旗形的上軌，則新一輪的上升不可避免。全球商品將再度由于成本的提高而受到支持。貴金屬的黃金白銀在本周也出現了止跌企穩的運行態勢。周遍環境顯然沒有對銅價的調整施加壓力，總體上的牛市環境沒有發生改變，銅鋁價格的調整基調可以確定。

　　相關品種中，鉛價在本周走勢疲弱，但調整abc的運行結構沒有改變鉛價的上行基礎。因此也不會對銅鋁價格帶來壓力。而強勁的鋅價在本周一改前周的頹勢，在周末出現了大幅上升，其重拾升勢將為銅鋁市場提供支持。錫價也沒有繼續上周的大幅下跌的運行節奏，在本周止跌回穩。也不會對銅鋁價格帶來壓力。在前期完成了對為期2年的震蕩區間突破之后，鎳價的上漲仍然強勁，本周鎳價繼續上行，其基本目標的達到沒有令鎳價停步。強勢上漲的金屬為銅鋁的運行作出了示范，提示銅鋁所處的環境仍然健康，銅鋁仍然存在上行的基礎和條件。

　　銅鋁自身看，紐約銅價在本周也扭轉了上周的大幅回落的運行態勢，本周收復的大部失地，市場的高位震蕩調整的運行構架十分明顯。而上海銅市場在本周也出現了明顯的探低回升，雖然目前還不能確定銅價的調整已經結束，但顯然市場在低位已經獲得了支持，銅價在回落中遇到了較為強勁的買盤支持。相對而言，倫敦鋁價在此次調整中明顯顯得教其他品種疲弱，即使如此，本周仍然表現的較為健康，鋁價在低位也獲得了一些支持。此次回落中的非推動結構提示市場的整體運行沒有發生改變，鋁價將出現回升其上方2910美圓將在回升中受到市場的測試。同樣地，倫敦銅價在本周扭轉了上周的回落給投資者投下的陰影，出現了一定的回升，但顯然我們不能將銅價的回升定位為新一輪的上漲，其有可能仍然運行在調整的B浪當中，其上方8510美圓仍然對銅價施加壓力，總體上看，市場仍然運行在調整行情當中。

　　綜上所述，國際銅鋁市場在周遍市場健康的環境中總體上牛市運行格局沒有發生改變。同時短期的震蕩調整行情仍然在運行當中，本周的上漲還不能定位為調整結束，市場有可能還在反彈B浪當中，其中鋁價將測試上方2910美圓的阻力，銅價將在8510美圓一線遇到壓力。市場的新的運行空間目前沒有打開，震蕩調整仍然是運行基調。

　　景川