研究：銅鋁價格波瀾壯闊 超級牛市仍保持完好(5)

　　圖表 17

　　圖表 18

　　★后市展望

　　強勁的需求與供應的中斷使得銅價在超級牛市中不斷攀升，近期的快速拉升是厚積薄發的結果。無疑，目前的暴漲行情提示市場已經運行加速行情之中，供需方面的各種各樣的矛盾匯集在市場當中，不斷推動著銅價向一個又一個高峰發動更加猛烈的進攻。一直以來表現溫和的鋁價也在近期加入到了快速上漲的行列當中，低位的持倉不斷堆積使得鋁價的上漲具備堅實的基礎，筆者多次提及的持倉的增加將導致市場跟上商品牛市的腳步。近期鋁價的拉升同樣也顯示出其厚積薄發，勢不可檔。在銅鋁價格上升過程中，國際市場主要機構仍然對市場的后市保持樂觀的態度。

　　Phelps Dodge認為，雖然金屬上漲已經運行了54個月，但其上漲的狀況不會很快結束，中國等發展中國家仍然是全球消費的主要推動力量。健康的經濟環境使得對金屬的消費強勁的勢頭不會改變。而作為全球最大的產銅國，智利財長的觀點值得重視，他認為消費的強勁將持續，高銅價將長期存在。資金的不斷流入也是金屬能夠保持上漲的主要動力，花旗銀行認為4月份美國市場增加了1200億美圓的頭寸，其中天然氣和石油占據主要，銅增加了36億美圓頭寸。大量的資金進入商品市場使得商品的牛市繼續受到追捧。美國國際集團認為目前流入商品市場的總量為800億美圓。對于資金在市場的存在，　ORN Capital 的基金經理人洛姆尼澤認為雖然利率出現了一定的上升，但總體上仍然處于歷史低位，在商品市場上投資回報仍然較高的情況下，資金難以撤出市場。在本輪牛市中始終保持低調的美林銀行表示，金屬價格將長期走強。需求的強勁以及供應的中斷繼續支撐著銅價，2010年前消費仍然將繼續大幅增加。對于鋁價而言，美國鋁業公司認為，除非出現亞洲經濟衰退或不可抗力的事件，否則強勁的需求將長期支持著鋁價保持在高位。

　　我們仍然從周遍市場和相關品種中來觀察目前國際銅鋁價格的運行環境。我們看到道瓊斯工業指數在本周繼續向上運行，其整體上的上漲格局保持完好，提示我們目前的經濟運行環境仍然較為健康，牛市的基礎沒有受到威脅。而長期債券的持續回落是資金源源不斷流入商品市場的主要原因，我們看到美國十債的滑落仍然在持續，商品市場的資金就難以回流。筆者多次提出的由于美國貿易赤字的不斷攀升使得美圓難以走高，其不斷回落使得作為國際結算與支付體系的相關商品受到支持而同步上升。相對應的，我們看到全球商品綜合指數在本周繼續上漲，提示我們，銅鋁的價格上漲絕非孤立的操縱行為，任何對于某某逼倉操縱的辯解都是蒼白無力的，商品運行的大趨勢才是主流。黃金和白銀的強勁上漲讓我們領略了超級牛市的風采，同時也對銅鋁價格的上漲加以肯定。總體上，商品的牛市仍然保持完好，我們從CFTC公布的持倉報告中可以看出，基金在美國市場上持有多頭頭寸數量仍然占據絕對優勢，提示市場追逐趨勢的主力作勢方向沒有發生改變。

　　金屬市場上看，我們看到在所有基本金屬上最弱的品種，期鉛在本周于區間內上行，且沒有出現走弱的跡象。期鋅的強勁上揚始終震撼著投資者，本周市場繼續上揚，周末雖然出現了沖高回落，但顯然其上升的基礎沒有破壞。筆者在今年以來一直提及的期錫的上漲也令市場所側目，本周期錫達到了本輪上漲的目標位，但顯然其上升的腳步難以改變，經過整理之后，市場將繼續上行。在經歷了2年時間的震蕩整理之后，期鎳的突破性上漲再度拉開了其上漲的序幕，這是筆者對于鎳價實現突破之后所做的描述，本周期鎳繼續強勁上揚，且沒有絲毫停止的跡象。其繼續強勁上漲與銅鋁的強勁相呼應。

　　銅鋁市場上，我們首先看看紐約銅價，加速上漲的紐約銅價在本周連續上漲，五一節前的調整的能量在本周得到了淋漓盡致的釋放。而加速巨幅上漲又使得市場再度出現了修復的要求，銅價在周四快速拉升之后，周末出現了一定程度的回落，但市場的總體上漲格局依舊保持完好。上海銅價在被動跟漲之后，周末高開后出現了明顯的回落，顯示市場的獲利回吐壓力漸漸增強，現貨月的上漲幅度遠遠沒有跟上遠期的腳步，顯示消費企業對銅價連續上漲的承受力明顯減弱，因此銅價需要有一定修復鞏固的過程，從圖上我們可以看出，銅價上漲的格局保持完好，上方的目標仍然沒有實現。鋁市場看，自從市場擺脫了低位的束縛之后，上海鋁價也出現了加速上揚的行情，短線上升過快而產生的調整使得市場在上漲過程中聚集的空方能量得到了一定的釋放，但顯然市場的上升格局保持完好。而市場的調整修復工作將在2880￣2900美圓之上進行。經過修復之后，市場將再度上行，其上方目標在3315美圓一線，其中期目標在3385美圓。銅市場短線仍然有上漲的可能，但市場的修復整理要求已經顯現，市場將在整體上漲格局得到維系的前提下進行修復整理，同樣地，其修復整理工作將在8100美圓上方進行。在整理之后，市場將獲得新的上升動力，市場在克服9050美圓之后，向中期目標9530美圓發動猛烈的攻擊。時間周期上，本月11日的時間之窗開啟之后，市場的下一個周期在5月29日，更為重要的周期6月19日。

　　綜上所述，國際銅鋁市場在周邊市場以及相關品種仍然保持完好的環境下，超級牛市仍然得到完好的保持。同時，由于其加速行情的推動,短期內的連續大幅上漲使得市場漸漸出現調整修復的要求。其中鋁價將在2880￣2900美圓之上進行調整，在完成之后，市場的短期目標在3315美圓一線，中期目標在3385美圓一線。銅價的調整將局限在8100美圓之上進行。完成調整之后，市場將視線投向短期目標位9050美圓，而中期目標將瑣定在9530美圓一線。時間周期上，短期將在5月29日開啟時間之窗，主要周期落在了6月19日。

　　景川