短期期銅市場強勢未變 中期風(fēng)險已經(jīng)漸漸來臨(4)

　　圖表 13

　　圖表 14

　　圖表 15

　　六、后市展望

　　隨著銅價的不斷上漲，消費的強勁已經(jīng)讓投資者領(lǐng)略到了，而多數(shù)投資者都會認(rèn)為銅價的居高不下將由于巨額利潤的誘惑，使得大量的供應(yīng)出現(xiàn)，閑置的礦山以及冶煉產(chǎn)能將被開啟。然而在銅價的長期上漲過程中，人們并沒有看到大量的供應(yīng)出現(xiàn)，說明閑置的產(chǎn)能的確有限。長期的礦產(chǎn)投資不足，使得銅精礦成為了銅生產(chǎn)的瓶徑，本月在智利召開的年度CESCO會議上，與會者都認(rèn)為在2006~2007年間，銅精礦將繼續(xù)出現(xiàn)緊張的局面。此起彼伏的銅礦工人罷工令這一局面加劇。在這個背景下，長期的低庫存使得市場的憂慮加大，中國國儲的釋放庫存令庫存出現(xiàn)了一段時間的增加，而后再度回落，市場相信戰(zhàn)略庫存的流出將在政府的壓力下，將不得不在將來回補，令緊張的庫存雪上加霜。近期出現(xiàn)的歐洲消費強勁，以至于出現(xiàn)的斷貨停產(chǎn)，緊張的局面可見一斑。本周由于中國政府對于全球外匯儲備第一的態(tài)度有也激發(fā)了對商品購買的熱潮，降低外匯儲備的手段之一就是大量的政府采購，商品價格受到刺激而大幅攀升就在情理之中了。

　　隨著國際上主要機構(gòu)紛紛調(diào)高了對2006年銅價的預(yù)期,銅價的不斷高漲漸漸被多數(shù)投資者所接受,一兩年前提高超級牛市被痛斥的想象消失了.但機構(gòu)投資者卻開始對銅價的進一步上漲表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎的態(tài)度.巴克萊銀行指出中國1~2月固定資產(chǎn)投資增長了26.6%,經(jīng)濟仍然強勁,繼續(xù)對銅價提供支持,但在后期經(jīng)濟可能發(fā)生的放緩, 固定資產(chǎn)投資的強勁增長將使產(chǎn)能過度擴張可能會受到調(diào)空,房地產(chǎn)的降溫也應(yīng)該引起重視..相形之下麥格里銀行,觀點較為積極,供應(yīng)的中斷以及需求的不斷增長形成明顯的矛盾體,銅鋅繼續(xù)上漲,均價被調(diào)升.標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為罷工對銅價產(chǎn)生明顯的支持,但連續(xù)上漲的銅價已經(jīng)讓消費商不堪重負(fù),抱怨高企的銅價,并且置疑交易所的權(quán)威性.瑞銀集團認(rèn)為,雖然基本面仍然強勁,但價格的上漲已經(jīng)令人難以置信,大幅下行的風(fēng)險仍然存在.可以看出,銅價的異乎尋常的上漲開始令一些機構(gòu)感到緊張,而一些長期看空的機構(gòu)和投資者反而在目前特別看好,令人感到異樣.筆者亦感到在目前銅價的沖霄云天中市場的分歧明顯減少了,長期看空的人士在四處大談特談”超級牛市”令人恐懼,是否暗示市場的大規(guī)模調(diào)整為期不遠了呢?當(dāng)然,截止目前筆者還沒有看到逆轉(zhuǎn)的跡象,我們將繼續(xù)觀察.

　　我們?nèi)匀粡闹苓吺袌龊拖嚓P(guān)品種中觀察目前市場的運行環(huán)境,從道瓊斯工業(yè)指數(shù)的運行看,該指數(shù)的運行仍然較為健康,上升管道保持良好,在本周繼續(xù)上漲,提示經(jīng)濟運行的環(huán)境仍然較為樂觀.而美圓指數(shù)如期回落,其總體的 弱勢運行為商品的強勢營造了良好的環(huán)境,從長期意義上支持著商品的價格.全球商品綜合指數(shù)在本周繼續(xù)上行,再創(chuàng)歷史新高,提示商品的總體上漲環(huán)境沒有打破.國際原油沖破了前次高點,繼續(xù)向80美圓進軍,全球經(jīng)濟的40%以及全球運輸?shù)?0%成本將繼續(xù)因此而得到提升,商品的價格也由此受到支持,輸入性通脹將難以避免.本周國際黃金也經(jīng)歷了大幅震蕩的局面,令人驚心動魄,市場的大幅回蕩后周末又一次快速上行.提示貴金屬的強勢運行沒有發(fā)生改變.

　　就金屬市場自身而言,我們看到鉛價在本周從低位攀升,這個在金屬中相對疲弱的品種也開始走強,顯示金屬的整體力量的帶動開始出現(xiàn),是否是強勢的末端呢?值得關(guān)注.滿懷激情的鋅價的運行仍然令人感慨.一道靚麗的風(fēng)景線展現(xiàn)在我們面前,提示我們牛市的力量魅力無窮.筆者近期始終關(guān)注的錫價也令市場側(cè)目,其從突破下降通道之后的上漲始終非常穩(wěn)健,本周也出現(xiàn)了大幅上漲,上方的目前已經(jīng)得到了測試.鎳價在完成了為期2年的整理后,近期突破區(qū)間上揚顯示新的上漲空間繼續(xù)打開,短期內(nèi)由于其上方的目標(biāo)達到,市場是否能夠出現(xiàn)回抽行情是筆者所關(guān)注的.對于金屬市場總體而言,其聯(lián)袂上漲的格局是本輪牛市中少見的,多數(shù)品種在本周測試了上方的目標(biāo)位,是否在強勢中蘊涵著調(diào)整的行情呢?目前還沒有看到這個跡象,但值得關(guān)注了.

　　就銅鋁市場而言,我們看到一度回落的現(xiàn)貨升水的下降在近兩周得到了改善,但似乎沒有改變升水下降的趨勢,而上海市場的現(xiàn)貨升水改善的幅度非常有限,提示前期的現(xiàn)貨大幅升水的風(fēng)光不再,這一點仍然不能忽視.紐約銅價在強勢上揚中,本周直沖云霄,波瀾壯闊的牛市演繹的淋漓盡致,上方的長期目標(biāo)位(如圖顯示)已經(jīng)近在眼前了.上海市場的被動跟漲中在非常不情愿中進行,長期抵制牛市的上海銅價始終被形勢所迫的拉動著,本周的弱勢運行中始終被隔夜國際市場驅(qū)趕,周末的極度疲弱又將在下周初的交易中買單.上海鋁價則跟隨國際鋁價繼續(xù)上行,本周一個明顯的特征是上海鋁價開始走強,一度叫囂現(xiàn)貨的充裕將把鋁價打回原形的投資者將在全球牛市聲浪中痛苦的買單,趨勢的力量無法戰(zhàn)勝.LME鋁價則在本周站立在2650美圓的基礎(chǔ)上發(fā)動了新一輪的攻擊行情,上方的目標(biāo)位在2810~2820美圓一線.銅價則繼續(xù)上行,其上方的長期目標(biāo)已然接近,在7100美圓一線.同時由于銅價在近期的加速通道中運行,我們應(yīng)該應(yīng)當(dāng)對市場的過度鶯歌燕舞保持一份清醒.

　　綜上所述,國際銅鋁市場在供需緊張以及全球通脹壓力下繼續(xù)強勢運行,但短期內(nèi)的過度上漲已經(jīng)蘊藏著極大的風(fēng)險.短期內(nèi)市場的強勢沒有改變,鋁價的上方目標(biāo)在2810~2820美圓一線,銅價的長期目標(biāo)已經(jīng)進入市場的眼簾,在7100美圓一線.后市將測試這些目標(biāo)位.而中期的風(fēng)險已經(jīng)漸漸來臨,應(yīng)該保持一份清醒與冷靜.

　　景川

　　2006年04月22日