期銅價格高位震蕩預計仍將維持消費啟動的初期 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年03月17日 08:19 創(chuàng)元期貨 |
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2006年的銅市在經(jīng)歷了年初的快速上漲以后，47000元/噸的價格令市場走勢顯得撲朔迷離，根據(jù)國家發(fā)改委3月3日發(fā)布的有色金屬預測報告稱：目前的高銅價已經(jīng)令江浙一帶中小型加工企業(yè)虧損而停產(chǎn)，這種現(xiàn)象對于市場消費的影響已經(jīng)反映在市場消費的萎靡，進入3月實際上從現(xiàn)貨市場看，消費啟動依然在等待。 價格高企和消費萎靡的矛盾多數(shù)人認為這已經(jīng)構(gòu)成了銅價見頂?shù)臉酥荆谥袊r(nóng)歷新年以后市場又開始出現(xiàn)了陸續(xù)的拋售壓力，但是周三以來的價格持續(xù)上漲又開始對于做空者給予了打擊，市場又將何去何從？ 透過現(xiàn)象看市場的本質(zhì) 現(xiàn)貨市場：升水的確反映了消費 銅價連續(xù)的上漲卻和現(xiàn)貨升水相悖，周末價格雖然終盤仍然實現(xiàn)了快速的上漲，但是現(xiàn)貨升水快速回落令我們對于價格的上漲背后的消費感到擔憂；根據(jù)現(xiàn)貨消費的規(guī)律，一般周末消費會是一周相對集中的一天，但是當前市場的情況卻很難讓我們得出這樣的結(jié)論，所以說本身市場的擔憂還是存在，實際上我們一直等待的消費并沒有出現(xiàn)。 價格上漲的原因：庫存的下降 庫存的下降實際上構(gòu)成了銅價上漲的直觀原因，2月的最后一周，上海交易所庫存下降16500噸，下降幅度超過20%，但是庫存下降原因又是什么哪？ 按照傳統(tǒng)分析，庫存的下降一般都是由消費導致的，但是消費未見顯著啟動的前提下，庫存的下降又是由于什么原因哪？我們認為當前庫存的下降是對國儲12月交割庫存的消化，從節(jié)前市場情況看，多頭在12月和1月毅然接貨；但是庫存并沒有大幅度下降，而現(xiàn)在庫存的下降很可能就是對于國儲交割的現(xiàn)貨消化。在此推論下，我們認為如果消費不能快速啟動，庫存預計將進一步下探到3萬噸。但就此分析，庫存短期雖然還是有空間，而下降幅度將顯著縮減。 LME銅市場庫存在2006年出現(xiàn)了持續(xù)的上漲，很難說其原因在什么地方，但是短期看銅價并沒有受到該因素的影響。銅價雖然一度遠離了頂部，但是近期持續(xù)的上漲我們認為價格反彈的本質(zhì)還是比較顯著，特別是庫存的上升，對于價格的影響我們認為將在庫存進一步上升過程終逐漸體現(xiàn)。 綜合庫存狀況，在LME市場歷史性低庫存出現(xiàn)持續(xù)翻轉(zhuǎn)的背景下，我們認為對于當前的價格表示絕對的樂觀是不負責任的；但是就短期中國市場的庫存下降趨勢來看，我們認為其反映的中國市場和國際市場的不一致性，可能將令3月的市場銅價維持震蕩；當然，如果消費的啟動可能令市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但是前提還是現(xiàn)貨升水的上漲，我們很難想象在現(xiàn)貨升水沒有出現(xiàn)實質(zhì)性上漲的前提下，銅價可能再有進一步的上漲。 |
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