期銅市場將在較長時間內對上漲作出必要的修正(2)

　　Comex　銅庫存

　　GDP　增長年比增長率

　　（資料來源：　國際貨幣基金組織，　Macquarie　研究，2006年2月）

　　工業生產和消費的年比增長率％

　　（資料來源：　Macquarie　研究，2006年2月）

　　重點新聞分析：

　　2006年1月銅市基本面、價格及庫存的主要進展

　　在投機性買盤推動下，2006年1月銅價繼續一路劈荊斬棘，直沖每噸5，000美元，并在推進過程中多次化解獲利賣壓。

　　倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅于2月初突破5，000美元，周二更在Select電子盤中寫下紀錄新高5，090美元。

　　銅價上升趨勢絲毫不現減弱跡象，市場人士和分析師在考量下一道現實的目標位。

　　瑞銀的基本金屬分析師巴爾說：“市場頂多在整固以迎接下一波買盤。。銅市頭頂一片藍天。。。短線目標可能是5，200美元。”

　　Bache Financial的礦業策略師麥克米倫說表示，現在說市場已回復到明顯供大于求尚且為時過早，價格上升趨勢完好無損。但他補充說，銅價上升空間不及另一些基本金屬品種。

　　多數分析師預期價格到一定時候將回落，但難以準確知道是在何時，因資金洶涌流入金屬市場，且價格走勢幾乎和基本面脫節。

　　巴爾表示，1月LME成交量數據指示了新資金進場規模。當月LME總成交量較去年同期增加43％，接近800萬口；期銅成交量增加34％，約為190萬口。

　　”表面上，基本金屬似乎強勢，但也存在下跌風險，“Basemetals。com的亞當斯說道。

　　他表示，一旦經濟增長不及預期成為清晰的事實，價格可能出現很大幅度的回調。他認為未來一個月左右銅價的下跌目標為4，600美元。

　　以下為近期銅供應面、庫存和價格方面的主要進展，這些因素可能影響2006年銅市的走向。

　　生產

　　1月31日－－智利Codelco稱正加快擴大產量，以利用需求增長的機會。2006年產量預計和2005年接近，但2007年和2008年將上升。公司人士預計，2012年產量將超過260萬噸的官方預估值，2015年預計將達300萬噸。

　　1月31日－－北德精煉宣布，漢堡冶煉精煉廠的年產能將在2010年以前提高40萬噸，至150萬噸。擴建項目有待于新電站獲批準。

　　1月24日－－－俄羅斯諾里爾斯克鎳業表示，計劃在2006年生產42.2－42.7萬噸精煉銅，低于2005年的45.2萬噸，以及2004年的44.7萬噸。

　　1月24日－－－中國國家統計局公布，2005年精銅產量為253.35萬噸，較2004年增長23％。

　　1月21日－－－墨西哥的Penoles稱，設備延期交付導致設計年產5.5萬噸的Milpillas濕法煉銅項目（SX－EW）推遲竣工。預計在3月或4月投產，今年全年產量預計為2－3萬噸。

　　1月21日－－－智利Codelco的合同工人稱和公司達成協議，結束持續三周的罷工。罷工沒有影響產量。

　　1月18日－－國際銅業研究組織（ICSG）公布，全球2005年1－10月間精銅消費量超過產量20.3萬噸，上年同期供給缺口為85.5萬噸。

　　1月11日－－智利礦業工業協會（SONAMI）預計，該國2006年產量將增長6％至560萬噸，主因私營礦主增產。2005年產量可能為530萬噸。

　　1月9日－－贊比亞礦業部長表示，預計2006年該國成品銅產量將上升至60萬噸，2007年繼續攀升至75萬噸，受新投資項目和現有銅礦擴產推動。

　　1月2日－－韓國有色金屬協會預測，2006年該國陰極銅產量預計增長7.2％至55.4萬噸，2005年產量估計為51.7萬噸。

　　價格

　　在投機性買盤持續推動下，銅價在1月保持頑強的上升趨勢，期間漲幅約400美元。2月初繼續上漲，對5，000美元大關發起總攻。

　　 在2006年1月進行了半年度基本金屬價格調查，受訪的29位分析師預估中值顯示，2006年LME現貨價平均為每磅170美分（每噸3，748美元）　

　　庫存

　　1月末LME銅庫存為96，000噸，略高于前月末的92，225噸.2005年稍早，一度降至31年低點25，525噸。。

　　交易所總庫存為157，785噸，較12月末的156，239噸變動不大，約相當于三日的消費量。

　　行業動態

　　智利Codelco合同工人稱仍會要求經濟補償，但尚無罷工計劃

　　全球第一大銅生產商－－智利Codelco的合同工人周三表示，他們不會放棄爭取獎金的努力，該獎金同不斷上漲的銅價相掛鉤，不過目前他們并沒有罷工計劃。　今年年初近三周來，Codelco有28，000名工人斷斷續續地展開罷工，其中一發言人Cristian Cuevas表示，工人們計劃在智利下屆政府于3月上任時，會再次提出要求。　全球銅價不斷上漲，甚至超過了最樂觀的預期，因中國持續發展的經濟推動銅需求，且歐美需求亦旺盛。

　　罷工工人同意同公司繼續展開對話，要求公司在工作條件和待遇上要等同于工會工人，持續了三周的罷工于1月21日結束。　此次罷工并沒有影響到Codelco五個分礦區的生產，其一年生產約180萬噸銅。”我們從未放棄我們要求經濟補償的權力。“Cuevas在電話中告訴路透記者。”我們正在等新一屆政府上任，會再次提出該要求。“

　　中國需求增長可能難阻金屬熊市的來臨－－摩根大通

　　投資銀行摩根大通（JP Morgan）表示，金屬價格的牛市已充分發展，中國經濟增長帶來的需求可能不足以阻止熊市的來臨。該機構預測，今年貴金屬價格表現將超越基本金屬。　”我們似乎在玩足球中的“加時賽”，“摩根大通在報告中寫到。”然而，時間還能延長，進入罰點球階段。請大家謹慎！“　”過去三年金屬價格漲幅超過100％。從1950年－2000年只有兩輪牛市達到過這一漲幅，在隨后的熊市最初12個月中價格下跌25％。“　摩根大通表示，中國經濟增長本身無法阻止熊市到來，并以美國、　日本以及亞洲新興工業國在1950－2000年的大規模工業發展作為參照。

　　云南銅業擬于2010年前擴產，并在內蒙古新建電解銅生產基地

　　中國云南銅業股份有限公司周二表示，到2010年，公司將在目前生產區域內，將礦銅生產能力擴大到年產25萬噸，電解銅能力擴大至50萬噸。此外，公司將在內蒙古赤峰市建立年產10萬噸電解銅的生產基地。　云南銅業提供的公司十一五（2006－2010年）規劃資料并顯示，到2010年，公司計劃實現銅精礦含銅5－10萬噸，電銅60萬噸，黃金12噸。　云南銅業技術部高層表示，預計此次產能擴大的項目總投資為41.8億元人民幣，其中建設投資為29.5億元，公司將通過各種融資渠道籌集該筆資金。　此外，到2010年，云南銅業的規劃目標為工業總產值達到205億元，利稅總額達22億元。　云南銅業周二收報6.40元，漲0.22元，或3.56％。　

　　上海期貨交易所周五提供的2006年2月10日指定倉庫庫存數據如下（單位：噸）：　

　　        2月10日　比上周增減　

　　銅　    58931　  ＋7588

　　LME銅　 99175　  ＋3425注銷倉單：　3875占庫存比例　3。9％

　　COMEX   44168　  ＋32540

　　經易期貨　金文