研究：升貼水結構發生顯著變化 銅價波動劇烈(2)

　　圖五、SHFE 庫存 單位：噸

　　二、銅市一周交易

　　注:1、資料采樣為LME3個月期貨、上海2006年4月份合約、COMEX2006年3月份合約；2、成交量和持倉量均為所有合約的總量，其中COMEX周五的成交量為估計量。3、倫敦LME、COMEX的持倉量為上周四的數據，持倉量變化為上周四數據對前周五數據。

　　三、銅市技術指標

　　四、交易所庫存

　　銅：

　　注：COMEX 庫存單位為短噸，1 短噸=0.907 公噸。

　　鋁：

　　注：COMEX 庫存非倉單按0.5 噸/塊折算。

　　五、COMEX 持倉

　　報告日期：2006 年2 月7 日 持倉： 99049(-2245)

　　注：COMEX 期貨銅持倉報告由美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周五公布，統計的是當周周二COMEX期貨銅的持倉情況，以及與前周周二的增減情況。

　　六、一周現貨行情

　　銅：

　　注：進口成本=(LME 三個月價格+現貨升水+貿易升水)*

　　鋁：

　　長江有色 南儲有色 中鋁報價

　　七、機構觀點

　　瑞典礦業公司Boliden：預計銅和鋅市場未來將表現堅挺

　　瑞典礦業公司Boliden AB6 日稱，鑒于需求增長可能將導致精煉產品供應短缺的預期，該公司預計，長期來看，銅和鋅業務將表現強勁。

　　Boliden 公司的長期預期顯示，由于缺少開采活動且該公司將僅建立少量的大型礦場，未來10年精練銅和精煉鋅，尤其是精煉鋅的供應可能無法滿足日益增長的需求。

　　如果年需求增長3%，則供應量將剛好滿足需求，而2010 年左右將出現供應短缺。即使需求只增長1%，供應短缺的局面也將于2014 年左右出現。

　　瑞銀(UBS)最新的金屬市場季度展望報告顯示，預計在2008 年以前，鋅需求將增長3.6%至5.6%。預計從2009 年開始，銅產量的增長可能無法滿足需求，精煉銅未來的表現堅挺。瑞銀預計，從2006 年至2008 年，銅需求將增長4.5%至5.8%。

　　贊比亞央行：該國銅產量將不斷增加

　　贊比亞央行總裁Caleb Fundanga 周二表示，2005 年贊比亞成品銅產量增加7.9%至441,963 噸，受技術提高和采礦設備改善推動，且銅產量將會繼續增加。

　　Fundanga 表示，預期贊比亞到2008 年的銅產量將達致80 萬噸，2010 年則會到100 萬噸。

　  該國預期今年的銅產量將為68 萬噸。　

　　"預期2008 年銅產量將達到800,000 噸，2010 年將增至100 萬噸，考慮到贊比亞的產量曾一度減少，這將是一個不小的進步。"

　　該國財政部去年預期，2007 年銅產量將重返1970 年代水準，當時的最高產量為75 萬噸。

　　摩根大通：中國需求增長可能難阻金屬熊市的來臨

　　投資銀行摩根大通(JP Morgan)表示，金屬價格的牛市已充分發展，中國經濟增長帶來的需求可能不足以阻止熊市的來臨。該機構預測，今年貴金屬價格表現將超越基本金屬。"我們似乎在玩足球中的"加時賽"，"摩根大通在報告中寫到。"然而，時間還能延長，進入罰點球階段。請大家謹慎!"

　　"過去三年金屬價格漲幅超過100%。從1950 年-2000 年只有兩輪牛市達到過這一漲幅，在隨後的熊市最初12 個月中價格下跌25%。"

　　摩根大通表示，中國經濟增長本身無法阻止熊市到來，并以美國、日本以及亞洲新興工業國在1950-2000 年的大規模工業發展作為參照。

　　日本三井金屬：今年世界原鋁將短缺15.6 萬噸據日本貿易商行三井金屬公司近日發布的預測報告稱，由于歐美地區鋁產能關閉導致產量增長放緩，今年世界原鋁將短缺15.6 萬噸。

　　該公司預計，今年世界鋁產量將比2005 年的3310 萬噸增長4.3%，需求將增長5.5%，達到3330 萬噸。供給方面，由于歐美地區冶煉廠產能關閉，導致這些地區的供給下降2.6%，不過，阿聯酋、印度和中國的產量增長將部分地彌補這些地區產能損失。

　　預計日本、歐洲、美國、大洋洲以及其他西方國家和地區的需求將增長2.8%，達到2310 萬噸；俄羅斯以及其他前蘇聯國家的需求將增長5.2%，達到210 萬噸，中國的需求預計增長14.2%，達到800 萬噸。

　  十、背景報道

　　云南銅業啟動“十一五”規劃

    中國云南銅業股份有限公司周二表示，到2010 年，公司將在目前生產區域內，將礦銅生產能力擴大到年產25 萬噸，電解銅能力擴大至50 萬噸。此外，公司將在內蒙古赤峰市建立年產10 萬噸電解銅的生產基地。

　　云南銅業提供的公司十一五(2006-2010 年)規劃資料并顯示，到2010 年，公司計劃實現銅精礦含銅5-10 萬噸，電銅60 萬噸，黃金12 噸。

　　云南銅業技術部高層表示，預計此次產能擴大的項目總投資為41.8 億元人民幣，其中建設投資為29.5 億元，公司將通過各種融資渠道籌集該筆資金。

　　俄羅斯2005 年鋁和鎳出口量上升，銅出口量下降

　　海關數據顯示，2005 年俄羅斯對非獨聯體國家的鋁出口量為378.86 萬噸，較2004 年的358.83萬噸增長5.6%。鎳出口量由2004 年的25.13 萬噸增至26.15 萬噸；銅出口量從33.71 萬噸降至30.77萬噸。

　　俄羅斯銅出口持續下降，因主要生產商增加附加值較高的銅制品的銷售份額，同時減少陰極銅出口。

　　中國鋁業調低2006 年生產目標及降低資本開支

　　瑞銀證券引述全球第二大氧化鋁生產商--中國鋁業股份有限公司<2600.HK>官員表示，2006 年目標生產850 萬噸氧化鋁及150 萬噸原鋁。

　　中國鋁業在與瑞銀舉行的投資者電話會議上表示，2005 年公司生產的氧化鋁為780 萬噸，原鋁的產量為105 萬噸。公司又預期，2006-07 年的資本開支將由去年的90 億元人民幣，降至2006-07年的60 億元人民幣。

　　另外，中國鋁業亦沒有計劃於短期內調升現貨氧化鋁價格。

　　日本港口鋁庫存增至31.69 萬噸

　　日本Marubeni 貿易公司稱，據估計，截止2006 年1 月31 日，在日本的港口橫濱、名古屋和大阪的鋁庫存增至316,900 噸，2005 年12 月底時為295,600 噸。

　　Marubeni 貿易公司的高層稱，庫存增加主要是因為來自巴西和委內瑞拉的船貨較原定的日期提前運抵日本，這些提前運抵的船貨大約為24,000 噸。

　　自2005 年開始，日本三大主要港口的鋁庫存大體維持在300,000 噸。

　　下面是截止2006 年1 月末的鋁庫存數據同2005 年數據對比列表：(單位：噸)

　　                       橫濱    名古屋    大阪    總數

　　截止2006 年1 月31 日  181,200  115,700  20,000  316,900

　　截止2005 年12 月31 日 163,100  116,500  16,000  295,600

　　截止2005 年1 月31 日  166,000  130,100  24,000  320,100

　　十一、行業新聞

　　2 月7 日——加拿大鋁業公司(Alcan)公布的運營報告顯示，2005 年,公司鋁發貨量減少195.7萬噸，同比減少31%，從2004 年的629.6 萬噸跌至433.9 萬噸。公司表示，發貨量減少主要是由于分拆下屬的諾韋利斯公司(Novelis)造成的。

　　2 月7 日——牙買加最大的鋁礬土與氧化鋁生產商--氧化鋁合伙公司(Alpar)的工人開始發動罷工，要求資方提高工資。此次罷工從周日(2 月5 日)晚些時候開始，約1250 名小時工參加了罷工。

　　2 月8 日——全球第一大銅生產商智利Codelco 的合同工人表示，他們不會放棄爭取獎金的努力，該獎金同不斷上漲的銅價相掛鉤，不過目前他們并沒有罷工計劃。

　 2 月8 日——世界礦業巨擎必和必拓(BHP Billiton)表示，計劃在今年年中出售秘魯的Tintaya銅礦。該礦是秘魯第三大銅礦。去年Tintaya 礦附近鎮上居民因環境污染而要求關閉該礦，引發的沖突導致該礦中斷營運達1 個月的時間。

   2 月8 日——世界第三大鋁生產商俄羅斯RUSAL 公司已經重啟于周一暫停的位于幾內亞的鋁礬土礦和氧化鋁綜合煉廠。周一午夜因出現發電站鍋爐故障而導致生產中斷了大約24 小時。

　　2 月9 日——印度第二大鋁生產商——國家鋁業公司通過招標出售3 月第一周裝船的30,000噸氧化鋁給荷蘭一家貿易公司。這批氧化鋁的成交價格為FOB 621.61 美元/噸。

西南期貨 薛峰