研究：2005年銅市行情波瀾壯闊創出歷史新高(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年02月08日 08:01 天地期貨 |
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美國市場的消費重點集中在建筑業，而中國市場則是在電氣行業。這種消費差異將提供我們研判銅市的側重點。 五、銅市供給分析 世界銅資源主要集中在智利、美國、印度尼西亞和秘魯等國。其中智利是世界上銅資源最豐富的國家，其銅金屬儲量約占世界總儲量的1/3。而在產量貢獻方面，智利也是世界最大的銅供應國，其產量約占全球份額的37%。因此，智利銅產量的增加或者下降對全球銅產量產生的影響無疑是舉足輕重的。 在2005年初期，智利銅業委員會曾預計智利銅產量在2005年將增長至550萬噸，而從最新公布的產量數據來分析，智利銅產量在2005年可能難以超過530萬噸，即較2004年的541萬噸出現下滑。在銅價處于歷史天價區域，主要產銅國家的銅產量卻出現了下降，這的確是出乎市場大多數人的預料。原因主要有兩個，一是銅礦品位出現了下降，二是生產商把生產能力分散到了高附加值的伴生產品鉬的生產上面，從而影響了礦銅產量的提高。 ICSG預計2006年礦銅產能為1735.5萬噸，2004年產能利用率為89.4%。若以此計算2006年礦銅產量可能實現1553萬噸，2006年全球銅市供給出現大量過剩的情況仍是很難出現的。 六、基金 基金的持倉結構具備一定的參考價值，是因為基金較一般投資者擁有更為豐富的信息資源，以及具備更為專業的投資水準。過去幾年金屬市場操作當中基金的操作方向與銅價運行的方向基本保持一致。 從新近的持倉報告來看，基金凈多頭寸已經很少，持倉意愿趨向中性水平，這樣的相對均衡狀態已經持續了約一個半月時間。不過基金將由此翻空的說法還是難以成立，和以往一樣這可能只是滾動操作的一個部分。現貨升水下的換月溢差收入正是指數基金愿意長期駐守銅市的一個主要因素。并且銅價能在基金大幅度退出多單的過程中依然保持強勢上揚，這充分反映了需求上支持的力度，也對基金接下來的方向選擇起到積極作用。 七、分析結論 目前，市場對于2006年全球銅市的觀點依然分化：以ICSG和標準銀行為首的觀點較保守；以高盛和摩根斯坦利為代表的則表示樂觀。隨著LME銅價走高，市場似乎還在偏向樂觀的方向，雖然LME銅價創下近百年的歷史新高，但是其上升通道仍然完好，上漲節湊沒有改變，有投資者已看到了8000美元／噸的天價。 2006年全球銅的供需狀仍然存在較多的不確定性，但是銅市場出現大量過剩或者嚴重短缺的可能性不大。 完好的上升通道、日漸高漲的看漲氣氛令利多因素比較容易得到市場的認可，而利空因素則仍被市場所忽略。供應的改善和價格的回落即使出現，也會在2006年下半年。 天地期貨 黃小波 |
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