|
在過去的一周里，銅價順利實現對5100一線的確認，并在周五創出5281美元的顯著新高，其上漲趨勢保持不變。但是盡管價格不斷創出新高，成交量卻保持低水平，相伴隨的是庫存的不斷減少。從基金持倉看，上周基金繼續買入，其凈多持倉達到3千手規模，基金重新買入多單成為推動價格上漲的動力，但是由于去年下半年以來基金凈多頭寸基本上保持3－4千手左右的規模，繼續大量買入的可能性較小，依靠基金大幅推高價格的力量不足。
基本面，上周三大交易所庫存減少呈加速之勢，其中上海減少了7千余噸，而倫敦庫存庫存減少的趨勢由兩周前不穩定的小幅減少，到上周已經穩定減少，而且庫存流出速度明顯加快，紐約庫存也出現穩定減少的局面，目前庫存只有2.8萬噸。我們認為庫存穩定減少是促使價格上漲的根本因素，盡管中國消費無論從現貨升水還是生產情況看都并不樂觀，但美國和日本1、2月份的進口量都有較大增加，而且西方現貨升水仍在上升，從庫存流向看，中國消費不足的部分正在流向歐洲及美國。據ICSG的數據，05年美國及歐洲銅消費下降達到6%，我們認為消費實質性下降的可能性較小，表觀消費的下降是大力清庫的結果。現在庫存和升水都說明西方世界的消費正在轉旺，清庫過后的重新買入將是二季度全球銅消費市場的主要亮點。中國方面，現貨一直處于平水甚至貼水狀態，但是我們相信這種局面會很快結束，海關最新公布的2月凈進口量僅5萬余噸，考慮到3月比價情況，相信進口量也非常低，而中國消費在3月逐步啟動，到4、5月時明顯增加，積累的少量過剩會很快消耗掉，重返國際采購市場可期。
另外，美聯儲可能在本周內再次加息，但這已是市場普遍預期，且已在上月開始的回調中得到很好的消化，對市場應該沒有影響。上周印尼銅礦傳來泥石流事故的消息，盡管還沒有對生產產生影響，但相信很多人都還記得03年該礦泥石流事故導致長時間停產和全球銅精礦供應緊張的后果，加上上半年是冶煉廠集中檢修的時間，相信市場會對供應中斷方面的消息做出積極反應。
倫銅目前保持著強勢上行，可能在5300美元一線震蕩。滬銅由于現貨跟不上期價上漲的步伐顯得疲弱，在這一輪由西方消費引發的上漲中只能繼續做一個跟隨者。今日滬銅保持窄幅波動，盡管下午盤中出現小跳水，但日K線仍為高位強勢，看漲不變。操作上，建議多頭繼續持倉，等等倫銅上漲。
鄧宏
| 
