[機構看盤]上海金鵬：滬膠弱勢整理，寬幅振蕩

　　本周滬膠期價整體呈現弱勢寬幅振蕩整理的走勢，至周五收市現貨511合約較上周上漲140元至17170元報收，持倉量減至2970手；后續601合約上漲90元至17440元報收，持倉量續減3568手至8334手；主力603合約上漲60元至17700元報收，持倉量減少956手至26542手。期交所公布的天膠庫存，截止10月28日的庫存總量增加75噸至26830噸，倉單數量增加930噸至22065噸。綜觀一周市場交易狀況和期價走勢，在市場消息面相對“真空”的狀況下，或許國際市場東京期膠價格較大幅度的回落行情對滬膠期價產生了一定的帶動作用，盤中僅周五期

價在市場空頭回補盤的帶動下表現出階段性的回漲，整體走勢以期弱現強的背離行情為主。目前國際市場現貨膠價仍保持相對堅挺，國內產區海南云南墾區現貨膠價也仍處于17500元/噸以上的相對高位（周五農墾電子商務現貨膠電子報單均價至17572元/噸，成交均價至17500元/噸），但現貨交易量已明顯顯現相對弱勢特征。合成膠市場：齊魯石化順丁膠日產維持150多噸，報價15500元/噸。獨山子石化順丁膠日產90多噸，庫存略有上升，報價在15500（疆內出廠價）-15700（疆外送到價）元/噸。南通申華松香膠報15100元/噸（送到價），充油膠報13000元/噸（送到價）。燕山石化順丁膠裝置受丁二烯原料供應緊張的影響，生產仍不穩定，庫存有限，華北分公司順丁報價在15600元/噸。高橋石化順丁膠日產仍維持在300多噸，華東分公司調整報價至15500-15600元/噸，取消送到價。巴陵石化順丁膠日產在100噸左右，庫存保持低位，華南銷售分公司順丁報價在15600（計劃內）-15800（計劃外）元/噸（送到價）。就目前市場在等待橡膠降稅明朗之前，市場處于謹慎的觀望氣氛當中。滬市主力合約期價寬幅振蕩的同時，持倉量先增后減，盤中交易大部分以短線投機為主。所以，在缺乏新的消息刺激下，膠價仍將維持弱勢整理的格局。另外，天然膠進口關稅已成為上下游行業分歧的焦點：實際上，近兩年來國內進口天然膠絕大部分是加工貿易膠和復合膠，按一般貿易形式進口的數量非常少，其原因很簡單，關稅太高。其中復合膠的進口量猛增。據海關統計，2003年，我國進口復合膠25.6萬噸，比上年增長186.08％；2004年，進口33.5萬噸，比上年增長31％。而調查發現，企業實際上并不歡迎復合膠。其一是國家沒有統一的復合膠標準，另外加工質量參差不齊，質量得不到有效保證；其二是復合膠對后續加工質量不利。從這個角度看，天然膠流通企業在保稅區將進口天然膠加工成復合膠后再進口，期間所付出的加工成本純粹是一種社會資源的浪費，復合膠的配比與天然膠使用者的要求不完全一致也造成一定程度的浪費。但盡管如此，由于關稅和進口成本的巨大差異，企業不得不選用復合膠，這也是復合膠進口量畸形增長的主要原因。如果天然膠的進口關稅降至10％，絕大部分用膠企業都不會選擇復合膠，復合膠就會失去市場。但是從今年7月20日起，我國對文萊、印度尼西亞、馬來西亞、緬甸、新加坡、泰國等6個國家實施中國－東盟自由貿易區協定稅率，其中復合膠進口關稅又降至5％。這樣的政策實在令人難以理解。中國橡膠工業協會及輪胎企業都有一個共同的看法，即天然橡膠20％的關稅保護是落后，只能造成市場混亂。其弊端之一是削弱了下游企業的生存能力和競爭力；弊端之二是對被保護者實施了過度保護，不能使其進行大刀闊斧的改革；弊端之三是不符合國際慣例，造成市場混亂。

　　　　國際市場，本周東南亞主產區現貨膠價維持小幅波動，其中11月交貨的泰國煙片膠（RSS3）FOB價格報至1705美元/噸左右；11月交貨的印尼20號標膠（SIR20）報價至1620美元/噸左右；馬來西亞20號標準膠(SMR20)報價至1617-1622美元/噸左右；新加坡期貨市場天膠近月報價至166.75美分/千克。從市場基本面而言，橡膠市場因降雨導致的供應緊張僅僅是短期因素，一旦雨過天晴，將會進入12月的生產高峰期，供應應該會有明顯改善。同期銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格出現較大幅度回落，現貨11月期約價格報收至190.0日圓/公斤，基準4月期約報收193.3日圓/公斤。

　　 （莫淦）