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上周銅市經(jīng)過了頗為戲劇性的一幕，銅價經(jīng)過兩次試探，終于沖上4千整數(shù)關(guān)口，最高達到4018美元，然后當時大幅回落，周五承接滬銅跌勢一度低至3750美元，但隨后被快速拉起，收于3895美元，市場動震不安。基金上周在4千點之上減持多單，將凈多頭寸降低到7千余手，其謹慎做多的態(tài)度不變，但不愿追高的意圖也非常明顯。周五滬倫庫存同時減少1千余噸，倫銅現(xiàn)貨升水也維持在170余美元的較高水平。基本面平靜，并無特別引發(fā)銅價波動的因素，我們認為銅在高價區(qū)市場心態(tài)不穩(wěn)定，持倉松動是造成大幅波動的原因。從銅價在兩日
留下長長的影線看，期價在4000美元遭遇基金明顯的獲利平倉盤和技術(shù)性拋盤，市場對4千以上的高位缺乏信心，短時間難以重返這一線。但另一方面，銅價對關(guān)鍵支撐位的回試被快速拉起，說明市場對低庫存非常警惕，低位存在很強的支撐。這上下兩根影線將構(gòu)成近日銅價波動的區(qū)間。
基本面，上周國內(nèi)公布的9月CPI增長僅0.9%，引發(fā)國內(nèi)關(guān)于通縮的擔憂。9月外貿(mào)額的明顯下降，在內(nèi)需無法啟動，出口減少的情況下經(jīng)濟增長僅靠固定資產(chǎn)投資拉動，而CPI的停滯意味著上游價格上漲沒能傳遞到鄉(xiāng)間消費品上，投資收益下降，這樣的投資必然難以為繼，經(jīng)濟存在較大隱憂。當然，短時間內(nèi)，巨大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模還能支撐對銅的消費。上周國內(nèi)現(xiàn)貨價格維持在38000元左右，庫存的減少也說明有部分庫存被消費商直接用于補充消費，說明市場已經(jīng)逐漸接受38000元的價格。從LME市場來看，極端低庫存與較高的現(xiàn)貨升水導致了空頭處于非常容易受到擠壓的不利處境，而持有多頭是可以獲得較為穩(wěn)定的升水收益，這決定了做多遠較做空有利，市場缺乏真正的拋空者，價格難以下跌。
技術(shù)上看，上周的寬幅震蕩說明在高價區(qū)市場心態(tài)不穩(wěn)，上檔面臨較大壓力，短線看，銅價周五留下過長的下影線，需要重新回試確認，但3800美元以下的支撐較為堅強，銅價可能在3800-4000之間寬幅震蕩，等待選擇方向。相應(yīng)的，滬銅今日已接近前高點，此時追高不宜，周五空單可觀望等待倫銅回試下影線的機會。
由于市場波動較大，銅的操作性較差，多數(shù)投資者選擇離場觀望回避風險，我們認為這是明智的，在市場機會不好時等待是更好的選擇。
（鄧宏）
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