[機構看盤]北方期貨：滬銅走高，受換月升水推動

　　今天上海期銅表現十分強勁，多數合約較上周五上漲超過了500元，不過成交量并不大。今天滬銅上漲的原因有二，其一今天是滬銅10月最后交易日，合約換月升水直接推升了遠月銅價上揚。其二是市場對于LME銅價可能調整到位的預期。上周銅價表現與去年同期有著驚人的相似之處，不過銅價回落調整的幅度有著巨大差異。去年同期銅價在三個交易日大幅調整之后即告回穩攀升，而此番銅價調整回落并未吞沒10月份第一周的全部漲幅，在技術上仍然表現較強的上漲趨勢。不過REFCO事件對市場造成了影響力目前尚是未知數，上周有部分資

金退出市場也是客觀事實，不過多數持倉并未發生變動，后市仍有繼續延續上漲趨勢的基礎。套利方向，由于滬銅抗跌且主動補漲使得反向套利比值已經實現恢復，套利操作暫時高一段落并等待新的機會出現。投機操作上，LME銅少量持有多頭頭寸。

　　套利機會分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　SH ￥ 37630 37170 36710 36230

　　LME$ 3974.5 3911 3848 3853.5

　　比值 9.468 9.504 9.540 9.402

　　前值 9.402 9.421 9.460 　

　　以人民幣8.11計算,中值參考標準:9.60

　　遠期比值大于9.80初步具備正向套利價值

　　遠期比值小于9.40初步具備反向套利價值

　　變動特點：國內期銅換月上漲，銅價比值再次大幅攀升

　　操作意見：1月合約反向套利頭寸平倉退出觀望，12月可以繼續少量持有或平倉

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-17

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　價格 37630 37170 36710 36230

　　1月價差 460 460 480 　

　　2月價差 920 940 　 　

　　3月價差 1400 　 　 　

　　2005-10-14

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　價格 37210 36700 36230 35700

　　1月價差 510 470 530 　

　　2月價差 980 1000 　 　

　　3月價差 1510 　 　 　

　　操作意見：11-01差價收斂60，多頭買進持有，12月-02月收斂60，買進持有。

　　投機操作建議，少量持多。

　　(楊文虎）