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雖然上周原油期價一度顯露日線級別的回穩跡象，但在瑞富公司丑聞曝光的影響下，主要的人氣商品的期價在周末紛紛轉為下跌，市場情緒轉趨謹慎。
在原油指數的日線上，上周原油期價形成小n型回跌走勢，這在以前的中期調整波段觸底前是做為常態走勢出現的。從上下的變化力度看，上半周的走法稍為硬朗，后半周的兩黑收在62美元之上，回跌也并不堅決，原油期價在靠近60美元一線時，市場心態有些微妙
。從日周月線等相互映證的技術運行狀態對比，本周初的原油期價仍有慣性下壓空間，區間振蕩的關鍵點位落在60.2-59.4美元區域。上周周評的評估中我們曾經提出觸底時點可能將在本周基礎上后延一周，這在部分周線級別的振蕩信號上仍得到配合，而周線級別的軌道線上似并不吻合，由于在更高級別的原油期價運行狀態上有令人不安的傾向出現，故而個人建議對于原油期價在本周開始自觸底時點展看的回升行情先以小a-b-c后的間隔型x回升走勢對待，上檔回升空間預計在67美元一線，而其后原油期價能否回穩63－65美元區域則顯得較為關鍵了。 導致這次原油期價的調整行情走勢較為復雜的主要因素在于目前大部位頭寸重現對峙加重的局面，商業頭寸和非商業頭寸方面的逆向凈持倉都創出了近兩年來的新高，而從自9月份以來的雙向持倉變化看，雙方的持倉傾向調整都較為堅決。截止上周二，基金等非商業頭寸的凈空持倉達到40570手水平，商業頭寸的凈多持倉達到59959手水平，而小部位頭寸的凈空持倉19389手，也接近一年以來的波段變點時的高峰水平。以資金布局的角度考量，目前在金屬和貴金屬商品上基金仍維持較大的凈多頭寸規模，而持倉調整上也還在增加多頭持倉規模，基金率先在原油期貨上做出的連續翻空舉動就顯得不合情理了。
個人以為這種狀況的出現只是在原油期價大幅走升后引發主要當局的政策干預所致，非商業頭寸方面這種識大體、顧大局的表現主要意在配合制造原油期價轉入中期調整的技術條件，控制原油期價走升的節奏變化，盡可能減輕高油價對于經濟方面的負面影響，以便在高油價時代來臨后逐步增強各經濟體的適應性。
從這個角度來看，非商業頭寸的持倉變化中做秀的成分要大于實質性看空的成分，這一點在本輪原油期價調整幅度上居然還落后于上兩次的調整水平上也可得到映證。另一方面的提示是，既然非商業頭寸的凈空持倉規模仍然居高不下，調整幅度也不似前兩次那么理想，指望原油期價馬上轉為新的趨勢段上升行情也并不現實，下落空間不夠就以時間換空間的可能性較大，這也是前面提到波段觸底后先以小X回升走勢對待行情演化的原因所在。 在滬油期價的對應變化上，上周整體表現平穩。由于節后現貨價格出現一定幅度的回落，但市場庫存偏低，供應偏少的狀況維系，這樣短線上升動力不足，而期價回跌的預期也不強，滬油期價反復圍繞3230－3250元區域做平檔的盤整走勢，以便尋求變化的時機。
自本周開始，隨著滬油12月合約再次提高保證金日期臨近，主力合約的資金移倉動作將加快展開。短線變化上滬油期價先彎一下再向上突破的條件存在，只是從量倉情況看，市場心態基本穩定，對于原油期價的下落空間也有較好的共識，所以滬油期價下彎的幅度將較為有限，在3200元一線是較好的回彎介入價區。在基本的操作建議上，可繼續持多觀望，或回檔逢低介入。
倍特期貨 魏宏杰
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