[機構看盤]北方期貨：滬銅低開小幅收高，抗跌特性未變

　　LME銅價連日來出現下跌行情，滬銅也是承受了回調考驗。因為在LME銅價上漲過程中滬銅跟漲幅度并不充分，因此在銅價回落過程中調整幅度也有相當的緩沖條件。可以看到滬倫銅價比值在漲跌之間變動了0.2個點差之多，如果LME銅價繼續回落調整，滬倫銅價比值則有可能回到9.50-9.60左右的中性比值水平。今天是滬銅本周最后一個交易日，滬銅在調整行情中持倉出現滑落，多空主力持倉意志則依然沒有發生顯著變化。從上海交易所公布的庫存情況來看，國內市場供給量尚有余度，這也使得現貨價格表現差強人意，如果下周銅庫存維持

現狀或者下降，那么現貨升水繼續回落空間并不顯著。近兩日LME銅價滑落當與部分多頭資金獲利退場不無關系，另外11月份看多期權頭寸大幅平倉也間接影響了期貨多頭頭寸的平倉行為。除此之外，美國最大期貨經紀商REFCO前CEO的欺詐丑聞產生的負面影響也可能給期貨市場帶來風險。操作上，LME銅減量持有多頭頭寸。

　　套利機會分析

　　1、 跨市套利分析

　　月份 10月 11月 12月 1月

　　SH ￥ 37720 37210 36700 36230

　　LME$ 3986.5 3957.5 3895.5 3830

　　比值 9.462 9.402 9.421 9.460

　　前值 9.275 9.311 9.347 9.369

　　以人民幣8.11計算,中值參考標準:9.60

　　遠期比值大于9.80初步具備正向套利價值

　　遠期比值小于9.40初步具備反向套利價值

　　變動特點：國內期銅抗跌顯著，銅價比值大幅回升

　　操作意見：減量持有反套操作頭寸，目標利潤尚余0.05-0.10個點

　　2、跨月套利分析

　　2005-10-14

　　月份 10月 11月 12月 1月

　　價格 37720 37210 36700 36230

　　1月價差 510 510 470 　

　　2月價差 1020 980 　 　

　　3月價差 1490 　 　 　

　　2005-10-13

　　月份 10月 11月 12月 1月

　　價格 37670 37500 37020 36460

　　1月價差 170 480 560 　

　　2月價差 650 1040 　 　

　　3月價差 1210 　 　 　

　　操作意見：11-01差價收斂60，多頭買進持有。

　　投機操作建議，減量持多。

　　（楊文虎）