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受基金少量買盤帶動，倫敦金屬交易所(LME)期銅11日進一步走高，三個月期的合約價格創出3985美元/噸的歷史新高。期銅日間低點為3910.50美元/噸，但有4200手合約的認購證被取消，刺激了市場情緒。基金實際買盤目標價格在4000美元/噸。由于擔心會2004年10月LME為期一周的會議期間的賣空行為重演，一旦基金決定清倉將使得市場進行大幅的整理。2005年LEM為期一周的會議是11月1日到5日。
近期銅價最近是在恐高心態下上漲，如果說銅價的上漲再次是以基金的買入為特征的話，這種寄予回調心態下的上漲有此使人感到出其不意。其次是銅價在恐慌性空頭回補下增加了短期爆漲的潛能。筆者認為市場的恐慌主要基于節前庫存即使下降，但是幅度有限，節日期間LME庫存的下降幅度幾乎使市場相信，第四季度庫存又將連續下降的勢頭已經不容懷疑，市場再度感覺到當前形勢下的拋空是錯誤的，在罷工消息出現后所進行的回補，特別是在價格最終越過3850美元后，所激發的止損單在基金進一步增加多頭部位的情況下，上漲能量勿容置疑地再度起到了空頭方面“滾雪球”效應，因此3850起到了圖表突破點的作用，事實上所形成的銅價在突破這一點位后的加速上漲空間可能是基金所想看到的空間，而這一空間的延續無疑直指4000美元關口。而昨日的再次更是與4000美元觸手可及。
根據國家統計局最新公布的數據顯示，三季度，全國企業家信心指數為127.6，與二季度基本持平，比去年同期下降5.0點；其中，采礦業、房地產業、交通運輸倉儲和郵政業、建筑業、制造業、電力燃氣及水的生產和供應業的企業家信心指數分別為158.5、121.8、127.6、127.5、122.6和135.6，分別比二季度下降8.9、3.4、2.3、1.3、0.7和0.6；與去年同期相比，除社會服務業、建筑業、信息傳輸計算機服務和軟件業略有提升外，其他行業均有下降。而根據國內某咨詢機構9月對銅加工企業的調查，被調查對象都認為銅的供應寬松，大部分現貨企業以銷定產，不建立庫存；貿易商和現貨市場管理機構反映，銅價高企已經使一些消費商離開了市場；對于未來價格趨勢消費商和貿易商普遍不看漲，只有少數購銅成本比較低的企業認為還有上漲空間。
9月強勁的制造業數據顯然會促使聯儲繼續緊縮的貨幣政策，以遏制通膨及房地產市場的泡沫。數據顯示美國9月密歇根大學消費者信心指數為76.9，8月終值為89.1，而現況和預期分項指數較上月分別減少10.1和13.6。我們注意到，由于供給增加及消費需求減少的影響，上周原油價格是連續下跌的，盡管目前高油價對經濟的影響沒有預期的嚴重，但在此背景下對于基本金屬的上漲動能應當謹慎對待。另外產能擴張問題仍然應當重視。盡管最近幾個月銅價持續上漲使得我們對于產能擴張影響幾乎淡忘，但冶煉企業擴張產能的步伐卻從未停止。8月份，發改委專門召集南昌、北京兩家銅冶煉設計院和多家銅冶煉企業展開調查，并組織多批調查組分赴銅冶煉新上項目較多的山東、內蒙古等地，政府部門的舉措也在一定程度上反映了問題的嚴重。根據統計局數據，1-8月我國共生產精煉銅158.52萬噸，同比增長18.3%，其中8月產量為20.31萬噸，同比增長18.8%。
從目前各合約升貼水排列上看，目前滬銅期貨合約隔月升水在600元左右，對于空頭來說，頭寸每持有一天就要多付出30元/噸的成本，無論是從保值還是投資角度來看，目前多空雙方的持倉機會是不平等的。所以不管是從中期趨勢上還是從短期趨勢上來看，市場都暫時不支持拋空。
綜合以上分析，目前銅價的加速上揚，加快了其牛市結束的腳步，目前的多頭市場排列依然完好，但在基本面發生了一些變化的背景下，對價格的上漲應保持高度關注，一旦發生多頭平倉，行情即有可能大幅回落，而去年10月12日所出現大幅暴跌能否再次上演，這是必須要留意的。
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