[機構看盤]上海中期：滬銅輕微收跌，高位整理

　　上海期銅周一高位整固僅有輕微跌幅。受上周五LME等國際金屬市場期銅在沖高之后收盤回落的行情影響，今日滬銅稍有低開，但早盤滬銅表現比較堅挺，很快企穩并緩慢回升。上午一度收斂全部低開時的跌幅。但午后銅價又重新走弱，收盤大多有一兩百元的跌幅。

　　受颶風麗塔逼近美國海岸之際，國際市場上基金大舉買入石油等商品，并惠及金屬，這導致LME等國際金屬市場上周以來期銅連續改寫新高。LME三個月期銅上周五盤中一度觸及3

795美元的紀錄高位，現貨銅一度達到每噸3978美元，也為LME期銅歷來最高價位。盡管三個月期銅創紀錄高位后小幅收跌28美元至每噸3725美元，但后市仍有望繼續上揚。相對于前一周3493美元的低位，目前期銅高出了近10%。

　　巴克萊資本（Barclays Capital）曾經在上周的日評中認為，新的颶風威脅推升油價大幅走高，并促使新的基金買盤投入黃金市場。但對金屬來說，這似乎是個不利的情況，因此金屬價格大幅波動的風險加劇。但盡管如此，他們還認為銅價將保持上升趨勢：消費商在價格下跌時買進；仍然存在大量的投機空頭，200美元的升水對他們不利；供應增長沒有加速；庫存仍然維持在低位。

　　我們認為上周來銅價的上漲與原油市場的走勢具有密切的聯系。基金大舉買入石油等商品，并一路促發了空頭回補買盤。隨著颶風麗塔強度減弱，市場遭受一輪快速的獲利了結打壓，也導致了周五銅價沖高之后的回落。

　　西方交易商認為，周末之際LME銅市尾盤時有些獲利了結賣盤，不過期銅有望上沖3800,甚至4000美元，但問題在于是否會在進一步上攻前先回落。

　　麥格理

　　盡管市場上存在對銅市基本面不佳的判斷，認為庫存在上升，原來預計9月增勢逆轉，但實際卻沒有，其原因不是需求疲弱就是產量上升。但我們認為，由于庫存總水平較低且基金買盤不斷，那么隨著消費者買需重現，今年四季度銅價仍有望延續其屢創紀錄高位的升勢。銅庫存已由7月底的31年低位 25525噸增至83125的11個月高點。全球銅消耗每日約為4.8萬噸.

　　技術角度上看，盡管中長期的上行趨勢仍有效，但短線銅價連續向上突破的動能十分有限。上周的漲勢可能是上探性的，所以隨著基金在原油等期銅商品市場的獲利回吐，預計在再度挑戰高位之前，本周銅價可能引來調整和高位的整固。

　　現貨參考價： 37150-37350元/噸，較周五小跌15元。

　　LME/SHFE期銅比價35210/3727.5＝1：9.4460（數據采集為滬銅收盤時LME三月期銅的場外價最新成交價格，而滬銅選取的是第三個月合約收盤價。）

　　（上海中期期貨經紀公司 蔡 洛 益）