華商期貨LME面臨調整仍有空間滬銅受現(xiàn)貨支撐

　　本周LME銅價可謂漲勢如虹，不斷刷新歷史紀錄，最高達到3790美元。持倉也一度快速增加。截至到周五，LME銅價因基金獲利回吐，最終報收3720美元。

　　1．通脹擔憂引發(fā)基金做多商品市場

　　颶風麗塔襲擊美國，原油價格再度大漲，引發(fā)市場對經(jīng)濟通脹的擔心，基金做多商品

市場進行對沖避險是其背后的原因。特別是商品指數(shù)基金開始大規(guī)模介入商品期貨市場。他們只關心未來宏觀經(jīng)濟是否有通貨膨脹危險，當通脹預期加劇時，這些基金會大量買入商品期貨；反之，當通脹預期減弱時，他們就會離場，且在其參與的商品中，能源和金屬的比重超過了80％，有的指數(shù)基金甚至高達90％的比例。

　　不光是颶風的影響，

　　所以從整體經(jīng)濟形勢來看，對通脹的預期仍將吸引著基金做多商品市場，特別是將支撐

　　2．LME總體的庫存和現(xiàn)貨升水格局依舊未變。

　　從LME的具體持倉來看，9月21日是第三個周三，即期權交割日。之前由于近月持倉迅速減少，擠倉風險本已經(jīng)大大降低，但突如其來的颶風和基金的大舉進入，使得大量空頭再度被迫止損，或是遷倉，推動銅價連創(chuàng)新高。而庫存方面，LME庫存已經(jīng)增加至8萬噸以上，但相對于2002年的近100萬噸還是處于歷史低位。而且我們也注意到，亞洲倉庫的注銷倉單處于一個增加的態(tài)勢中。所以，庫存對現(xiàn)貨升水的影響不大，現(xiàn)貨/三個月銅的升水一直維持在160-180美元左右，且隔月升貼水分布還是比較均勻，下降空間不大。同時，這樣的升水對庫存的回流已經(jīng)沒有多大吸引力。

　　3．國慶節(jié)前的備庫行為讓國內現(xiàn)貨強勁

　　本周國內現(xiàn)貨情況還是比較強勁的。9月合約的摘牌并未給價格帶來不利影響，進口銅對黨月合約的升水保持高位，21日之后分別為600、500、600元左右。現(xiàn)貨價格已經(jīng)到了37000之上。論及原因，一方面是近期由于近期進口銅的升水下跌至0-20美元左右，造成大量中國貿(mào)易商開始進行銅的進口貿(mào)易，促使了外商在LME期貨市場補貨，外商也通過推動銅價來彌補升水讓利所帶來的損失；另一方面，就是國慶節(jié)前消費廠家大多需要備貨。雖然37000的高位對需求有一定抑制，但是備貨需求是客觀存在的。所以筆者認為，節(jié)前一直到十月份，國內的現(xiàn)貨價格應該都會比較穩(wěn)定。

　　4．技術上看

　　LME銅沖高回落，短期內面臨調整，目標區(qū)間在3680-3700，但整體均線系統(tǒng)維持良好，日線KDJ指標繼續(xù)上叉，MACD紅柱放長，顯示仍有上漲空間。

　　華商期貨經(jīng)紀有限公司

　　分析師：方琳