[機構(gòu)看盤]金龍期貨：銅價很難走出目前牛市

　　本周全國期貨市場共成交700萬余手。其中上海期貨交易所共191萬余手；大連商品交易所共413萬余手；鄭州商品交易所共108萬余手。

　　金屬市場方面，本周一LME期銅大幅反彈，暴漲3.2%，為今年以來最大的單日漲幅。從目前市場狀況看，首先，升貼水結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生質(zhì)的改變，多頭依然占有移倉優(yōu)勢。目前，倫敦現(xiàn)貨升水繼續(xù)維持在165-180美元的區(qū)間波動，而國內(nèi)現(xiàn)貨升水則由8月份的現(xiàn)貨貼水，轉(zhuǎn)

變?yōu)?月后的升水狀況，目前銅現(xiàn)貨升水平均已達到400元/噸左右，這個水平較于前期2千多元的高位仍處于相對低位，因此我們認為隨著國內(nèi)消費市場回暖，目前的升水有進一步上升的可能。從這一點來說，多頭依然可以通過換月來獲取穩(wěn)定而豐厚的價差收益，對于空頭來說，這是一個不利的結(jié)構(gòu)。其次，基金目前仍然維持凈多頭寸，并且撤退步伐緩慢。基金長期維持著近萬手的凈多頭寸是構(gòu)成銅價無法大幅下跌的重要原因。雖然8月份以來基金在逐步減持凈多頭寸，但減持的步伐過于緩慢，截至9月13日當周，基金仍持有凈多頭寸6千余手。與今年4月基金凈多持倉降至僅3000余手后，牛市也未有被輕易轉(zhuǎn)變反而又發(fā)起了一波強勁的升勢的情況相比，此次基金調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)在速度和強度上都明顯稍遜一籌，因此銅價就更很難走出目前的牛市。

　　金龍期貨 周文