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本報見習記者劉文元發自北京
由于國內還沒有推出豆油期貨，因此，進口豆油進行精煉的企業就只能在國外進行套期保值。但是，當國內外市場價格失衡的時候，油脂精煉企業的保值效果會受到影響，甚至會形成虧損。中盛糧油(1194.HK)可能就遭遇了這個麻煩。
16日，中盛糧油發布中期業績公報稱，上半年大豆油業務現貨毛虧6092.1萬港元；同時期貨交易出現約4799.5萬港元的虧損，虧損的原因是“受到國際和國內大豆油現貨和期貨價格失衡的沖擊”。
中盛糧油主要從事食用油產品(大豆、棕櫚油)的精煉、分提、包裝以及銷售和貿易業務，其原料毛豆油和棕櫚油絕大部分依靠進口，而中盛糧油一直在芝加哥期貨交易所(CBOT)和馬來西亞衍生品交易所(BMD)進行套期保值。
中盛糧油在中報中稱，由于國際基金的炒作，今年2月份開始的國內大豆油價格和CBOT大豆期貨價格出現背離：CBOT大豆、豆油期貨價格迅速走高，而此時國內市場未能緊隨上漲。
中糧期貨的一位分析師認為，今年2月份以后，正是國內的消費淡季，而此前國內豆油進口量偏大，供應充足，所以國內豆油市場低迷。而國際市場上，南美的行情對大豆產量產生了負面影響，很多機構調低了南美產量的預測值，加上基金的炒作，所以在大豆市場的帶動下，豆油價格不斷走高。
此前外界曾質疑作為原料的進口商，中盛糧油是否應該在CBOT做空，中盛糧油豆油事業部總經理邵嘉對《第一財經日報》表示：“這取決于采購習慣，如果一個進口商習慣上傾向于利用期貨的采購來防止價格上漲風險，那就應該到期貨市場做多；如果進口商傾向于采購現貨，然后對所持有的現貨頭寸進行保值，那就應該做空。”
中盛糧油認為不存在保值過度的問題。“我們有一整套嚴格的風險管理制度，并且一直嚴格執行，我們只是利用CBOT大豆和毛豆油期貨對沖原料風險。”邵嘉說，“公司規定我們期貨交易頭寸絕對不允許超過現貨頭寸，上半年我們的大豆銷售總量為21.2579萬噸，因此我們的空單持有總量絕對不是外界傳說的1萬手。”CBOT的毛豆油合約每手60000磅，合27.215噸，1萬手相當于27.2萬噸豆油。
除了國際期貨價格和國內現貨價格背離外，國內期貨市場發展滯后也是油脂精煉企業套保不力的重要原因。邵嘉表示：“如果國內有毛豆油期貨合約，也允許外資企業參與，那中盛糧油套保就方便了。我們可以根據在國外采購的毛豆油成本計算出利潤，然后再利用國內的毛豆油期貨合約拋空，鎖定利潤。這要比在CBOT對沖風險更為安全。”
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