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周三，運費上揚抵消CBOT下跌利空，連豆低開高走，強勢整理。主力0601合約早盤以2736報開，盤中價格震蕩上行，尾盤價格報收在2754，全天成交263264手，增倉僅為8手。
從技術面看，CBOT大豆只是暫時止跌啟穩，并未改變整體的弱勢，而國內大豆走勢相對
強勁，價格短期有構筑雙底的嫌疑，0601合約前期低點2716處的支撐較好。但是均線系統仍是給予價格壓力，而RSI（14）指標也未能突破50位置，所以目前行情只能理解為下跌途中的反彈。
基本面方面，運費走高抵消部分近期產量利空影響。近期，亞洲航運費擴大漲幅，因為美國谷物運輸及中國鐵礦石需求可能將增加。經紀商稱，亞洲指標航線船運費率擴大漲勢，因市場預期美國谷物運輸需求增加，且中國鐵礦石需求將上升，因當地庫存下降。指標美灣(墨西哥灣)至日本航線巴拿馬型船舶即期運價周二報每噸43--45美元，一周前為略高於40美元。地區經紀商表示，隨著對美國新作的需求，船運費率重現活力。亞洲地區的船運費率預期將在未來幾個月達致高峰。此外經紀商稱，油價持堅亦為船運費率提供支撐，因這導致替代能源來源--動力煤的發貨量增加。受此影響，大豆到港成本將會大幅上升，從而限制了國內豆價的下跌空間。
此外，中國未來的需求依然強勁，增加市場對后期看漲的信心。《油世界》稱， 2005/06年度(10月/次年9月)世界大豆貿易量將繼續擴大，中國2005/06年度可能進口2620萬噸大豆。預計全球出口量為6750萬噸，相比之下，2004/05年度為6380萬噸，2003/04年度為5630萬噸。 2005/06年度巴西大豆種植面積可能減少130-200萬公頃。許多農場處于信貸緊張的艱難境地，已大大削減豆種和其它農需(如肥料、殺蟲劑)采購量。政府的信貸是有保證的，但還未到農民手中。時間越發緊迫了，特別是在已開始播種的馬托格羅索州。阿根廷2005/06年度大豆種植面積和產量的預期不變。與巴西相反，如果天氣允許，阿根廷農民將大幅提高大豆播種面積，因其利潤相對高于小麥和其它作物。我們預計大豆種植面積為新高1560萬公頃，高于上年的1450萬公頃，幾乎是1992年530萬公頃的3倍。
總之，雖然CBOT大豆價格顯示產量利空陰影仍未散去，但國內已經對后期價格上漲顯示出一定的信心，建議投資者謹慎看多，逢回調買入為主，但盤中價格大幅上漲后不宜追漲。
鑫國聯期貨 江洋
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